Если у организации есть кредитный портфель, который трудно обслуживать, то следует обратиться в банк с просьбой отсрочки платежа.

В кризисное время банки могут предоставить своим клиентам отсрочку и по телу кредита, и по процентам на срок от двух до четырёх месяцев без ущерба для кредитной истории.

Кроме того, Правительством Российской Федерации разработаны меры поддержки для малого и среднего бизнеса. Среди них – отсрочка по всем налогам, кроме НДС, на шесть месяцев, мораторий на полгода на подачу заявлений о банкротстве и взыскании долгов, снижение ставки страховых взносов с 30 до 15% для компаний с размером оплаты труда выше МРОТ и др.

Таким образом, следует постоянно вести диалог с банком и мониторить, что происходит внутри кредитной организации. Всегда можно начать параллельно искать другие банки на случай проблем у обслуживаемого банка.

Можно рассмотреть возможность кредитоваться в одном-двух других банках, отправив им заявки, получить предложения. Это резерв для диверсификации рисков, если обслуживаемый банк прекратит финансирование.

2.1.4. МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОПТИМАЛЬНОЙ ВЕЛИЧИНЫ КРЕДИТНОЙ ЁМКОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Размер кредита и возможности его своевременного погашения зависят от прибыльности организации. Для анализа кредитной нагрузки можно использовать следующие статьи:

−доходы;

−расходы;

−валовая прибыль;

−платежи по кредитам.

Кредитную нагрузку определяют по отношению к прибыли. Соотносится сумма текущей прибыли и сумма всех платежей по кредиту.

Пример. Организация получила аннуитетный кредит в сумме 5000 тыс. р. сроком на пять лет под 18% годовых. Сумма задолженности по кредиту – 5000 тыс. р. плюс проценты – 450 тыс. р. (5000 тыс. р. × 18% × 5 лет). Сумма, которую организация должна погасить в течение пяти лет, равна 9500 тыс. р. Ежемесячный платёж будет составлять

9500 тыс. р. / 60 мес = 158, 333 тыс. р.

Данные для расчётов кредитной нагрузки приведены в табл. 2.3.

29

2.3. Расчёт кредитной нагрузки по отношению к прибыли

При анализе кредитной нагрузки организация исходила из следующих критериев:

−платежи по кредитам составляют до 25% от прибыли – кредитная нагрузка практически не ощутима;

−платежи по кредитам составляют от 25 до 50% – кредитная нагрузка приемлемая;

−платежи по кредитам составляют от 50 до 75% – кредитная нагрузка проблемная;

−платежи по кредитам составляют от 75 до 100% – кредитная нагрузка критична.

Оптимальная структура капитала организации определяется на этапе формирования годового бюджета и служит ориентиром в течение следующих 12 месяцев. Для мониторинга текущей ситуации с уровнем заёмных средств используется показатель финансовой динамики. Он характеризует возможность покрытия долговых обязательств за счёт как существующих активов, так и ожидаемых доходов. Рассчитывается показатель финансовой динамики для кратко-, средне- и долгосрочной задолженности по формуле

30

m = k : kнорм + 1 × Т,

где k – коэффициент ликвидности (активы/сумма долга без учёта процентов по банковским кредитам), ед.; kнорм – нормативное значение коэффициента ликвидности (рекомендуемые значения представлены в табл. 2.4), ед.; T – нормативный период погашения задолженности, лет; l – коэффициент покрытия задолженности за счёт чистой прибыли, ед. (чистая прибыль : задолженность).

Показатель финансовой динамики поможет сбалансировать структуру заёмного капитала, предугадать риски неплатёжеспособности и оценить кредитную ёмкость организации (сколько можно ещё взять заёмных средств и при этом не обанкротиться). Если он равен 1, кредитная ёмкость – 0, угрозы банкротства нет. Организация в состоянии оплатить проценты и погасить имеющиеся кредиты, но ей пока не стоит увеличивать заёмный капитал. Если меньше 1 – кредитная ёмкость отрицательна. Иначе говоря, у предприятия долгов значительно больше, чем оно может себе позволить. Если значение показателя финансовой динамики больше 1, это говорит о том, что организация в состоянии обслужить долг на большую величину, чем имеет сейчас.

Величина кредитной ёмкости рассчитывается по следующей формуле:

Кредитная ёмкость = Задолженность × ( Показатель финансовой динамики – 1).

2.4. Рекомендуемые значения нормативов

*Нормативный период погашения задолженности соответствует обороту задолженности. Например, для кредита на три месяца нормативный период равен 0,25 (3 : 12 мес).

31

Благодаря тому, что показатель финансовой динамики определяется в разрезе кратко-, средне- и долгосрочной задолженности, можно отследить, соблюдается ли в организации принцип соответствия сроков получения доходов и возврата кредитов. Иначе говоря, привлекаются ли краткосрочные займы только под текущие доходы, среднесрочные – под программы или проекты, реализуемые в течение года, и т.д. Такой анализ позволит избежать финансирование деятельности с длительным операционным циклом (строительство, судостроение, тяжёлое и энергетическое машиностроение, запуск новых продуктов) за счёт краткосрочного кредитования.

В таблице 2.5 приведён пример расчёта кредитной ёмкости организации «Бриз». Основанием для распределения суммы кредитов выбран срок погашения. Кредиты, которые следует вернуть в ближайшие три месяца со дня составления отчёта, относятся к краткосрочному периоду. Займы, которые потребуется погасить в течение года (включая предыдущие три месяца), – к среднесрочному периоду, в течение более длительного времени – долгосрочному. Последняя цифра – чистый долг в целом. Так, сумма кредиторской задолженности

2.5. Расчёт кредитной ёмкости предприятия

32

Продолжение табл. 2.5

9Кредитная ёмкость, тыс. р.

(стр. 1 × ( стр. 8 –

Распределение активов осуществляется по принципу: насколько быстро их удастся реализовать – в течение трёх месяцев, года или дольше? К краткосрочным относятся высоколиквидные активы, а именно краткосрочные финансовые вложения и денежные средства. К среднесрочным – все оборотные активы, исключая дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев. К долгосрочным – все активы предприятия. В краткосрочном периоде отражается прогноз прибыли на предстоящие три месяца (или

33

фактическое значение за аналогичный период прошлого года × индекс цен), в средне- и долгосрочном периодах – годовой прогноз (факт за прошлый год × × индекс цен).

По результатам расчёта показателей финансовой динамики и кредитной ёмкости компания «Бриз» с большой вероятностью не сможет своевременно погасить краткосрочную задолженность (показатель финансовой динамики равен 0,75, что меньше 1).

Отрицательная кредитная ёмкость в краткосрочном периоде (–2500 тыс. р.) свидетельствует о том, что организация использует короткие деньги для финансирования деятельности с большим сроком отдачи. Для обеспечения стабильности финансового состояния ей необходимо привлечь кредиты со сроком погашения 6 – 12 месяцев взамен используемых займов на три месяца. Кредитная ёмкость предприятия на момент проведения анализа – 34 950 тыс. р. (определена как минимальное значение из среднесрочной и долгосрочной кредитных ёмкостей). Именно на такую сумму можно ещё привлечь кредиты, не ухудшив финансовое состояние организации, но не краткосрочные.

2.1.5.ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ: ИХ ОБЪЕКТИВНОСТЬ

ВОЦЕНКЕ БИЗНЕСА И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ И БАНКОВ

Финансовые показатели не всегда объективны для оценки ситуации в бизнесе. Тем не менее именно на них ориентируются в своих решениях не только собственники компаний, но и внешние инвесторы и банки. И если бенефециар бизнеса зачастую понимает, почему тот или иной показатель не передаёт реальное состояние экономики, то доказать внешним пользователям отчётности довольно сложно.

Из-за того, что негативные финансовые показатели снижают шансы бизнеса привлечь средства на развитие, многие организации идут на крайние меры – «приукрашивают» и искажают отчётность. Это рискованное решение, которое, если фальсификация вскроется, подорвёт доверие к бизнесу. Кроме этого, последуют сопутствующие налоговые риски. Для интерпретации финансовых показателей ни в коем случае не должна искажаться отчётность. Её следует подготовить и предложить инвесторам «негативные» показатели в обоснованной оценке. При интерпретации результатов финансового анализа необходимо сделать акцент на то, что каждый отдельно взятый показатель лишь точечно характеризует процесс или состояние организации в определённый момент времени. Объективную характеристику можно получить, только разобравшись в деталях, причинах и следствиях.

34

Имеется пять негативных, на первый взгляд, финансовых показателей,

которые при обоснованной интерпретации не только не ухудшат, но даже могут улучшить мнение банков и инвесторов об организации. Рассмотрим эти показа-

тели.

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности. Например, по итогам периода снизилась оборачиваемость расчётов с дебиторами, уменьшился коэф-

фициент оборачиваемости и вырос период продолжительности оборачиваемо-

сти в днях. На первый взгляд, ситуация с получением денежных средств в орга-

низации ухудшилась, денежные средства «заморожены» в дебиторской задол-

женности, следовательно, возможны проблемы с платёжеспособностью. На са-

мом деле, организация заключила выгодный госконтракт или контракт с круп-

ным покупателем на условиях последующей оплаты. В результате увеличился объём продаж, снизилась себестоимость продукции, выросли прибыль и рента-

бельность.

Как убедить инвесторов в этом случае: следует предоставить договоры и контракты по сделкам, которые стали причиной снижения оборачиваемости де-

биторки, но при этом привели к росту объёма продаж. Чтобы убедить инвесто-

ров в перспективах организации, необходимо предоставить анализ выручки, се-

бестоимости и прибыли в динамике. Анализ должен охватывать период до и после заключения контрактов, чтобы инвестор смог отследить изменения.

Предпочтительным будет результат за 12 месяцев: шесть месяцев до подписа-

ния договора и шесть месяцев после. Если с момента заключения договора ещё не прошло шести месяцев, можно совместить фактические данные с прогнозом.

2. Увеличение коэффициентов финансового рычага, долговой нагрузки и/или платёжеспособности. Такая динамика свидетельствует о возрастании кредитной нагрузки организации. На первый взгляд, организация утрачивает финансовую независимость, ухудшается ликвидность, повышается риск утраты платёжеспособности. На самом деле, бизнес расширяет или диверсифицирует производство, в результате чего увеличатся выручка и прибыль организации.

В этой ситуации, чтобы убедить инвесторов, следует предоставить им инвестиционный план и план-график работ по расширению или диверсификации производства. Принятию положительного решения банкирами и инвесторами будет способствовать подготовленная в дополнение к инвестиционному плану презентация бизнес-идеи расширения производства. В презентации надо отразить: цель программы расширения производства, общую сумму инвестиций, срок окупаемости и выхода на положительный экономический эффект, ожидаемую экономию от проекта. Также убедительной будет информация из бух-

35

галтерского баланса о состоянии и динамике внеоборотных активов, расшифровка по счетам 01 «Основные средства», 03 «Доходные вложения в материальные ценности», 04 «Нематериальные активы», 07 «Оборудование к установке», 08 «Вложения во внеоборотные активы», 02 «Амортизация основных средств», 05 «Амортизация нематериальных активов» и документы, которые подтвердят приобретение дорогостоящего оборудования.

3.Снижение рентабельности продаж, т.е. уменьшение доли прибыли в выручке. На первый взгляд, ценовая политика и управление затратами неэффективны, в результате финансовое состояние организации ухудшается. На самом деле, организация выводит на рынок новый продукт или расширяет рынки сбыта, для привлечения клиентов проводит акции со снижением цен. Чтобы убедить инвесторов, следует предоставить анализ объёма продаж в динамике – это продемонстрирует, что он не снижается, а растёт. К результатам анализа рекомендуется приложить пояснительную записку о расширении ассортимента или рынков сбыта, прогноз продаж и прогнозный отчёт о финансовых результатах на период после завершения маркетинговых акций. Это докажет, что эффект от маркетинговой кампании в обозримом будущем положительно повлияет на финансовые показатели организации.

4.Снижение показателей абсолютной и срочной ликвидности, т.е. сни-

жение ликвидности запасов. На первый взгляд, управление ликвидностью в организации неэффективно, есть риск утраты платёжеспособности. На самом деле, организация приобрела крупную партию сырья перед повышением цен. Таким образом, в перспективе организация сохранит уровень рентабельности или повысит его.

Инвесторам следует предоставить коммерческие предложения от поставщиков, подтверждающие рост цен на сырьё, а также договоры поставки сырья по более низкой цене. Дата заключения договора поставки или спецификации на конкретную поставку должна быть позже, чем даты в коммерческих предложениях. Это покажет инвесторам, что организация не затоваривалась, а использовала выгодное коммерческое предложение. Если дополнительно предоставить помесячный отчёт о движении складских запасов за предшествующие дате закупки полгода, включая месяц закупки, то инвестор сможет убедиться, что «затовариваемость» – это не норма, а исключение из правил. Учитывая обстоятельства, это станет своеобразным доказательством рациональности менеджмента организации.

Для обоснования экономической выгоды следует подготовить калькуляцию себестоимости продукции по новым и старым ценам сырья, а также расчёт экономического эффекта за период использования закупленной партии.

36