2.1.7. ТЕХНОЛОГИИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ И РИСКАМИ ЛИКВИДНОСТИ

В условиях рыночной экономики для предприятий различных форм соб-

ственности, занимающихся различными видами деятельности, необходимы эф-

фективные механизмы управления, нацеленные на снижение рисков (ущерба)

взаимодействий с другими хозяйствующими субъектами.

Для сокращения финансовых рисков применяются следующие способы. 1. Создание резервов капитала. Резервы – это хедж и дополнительный

источник дохода. Резервы можно направить не только на погашение долгов,

но и вложить в привлекательные финансовые инструменты.

Пример. Резервы компании Samsung Electronics в 2018 г. достигли

100 млрд долл. Это сумма вкладов в краткосрочные и долгосрочные финансо-

вые продукты. С 2017 года размер резервов Samsung вырос на 14 млрд долл.

Электронный гигант предпочитает бережливую политику из-за ситуации на мировом рынке. Компания опасается экономического спада. В России бизнес тоже создаёт подушку безопасности. Так, резервы российских компаний на расчётных счетах и депозитах достигли 30 трлн р. к концу 2019 г.

Идеальная стратегия в кризис – производить продукцию из отечествен-

ных компонентов и реализовывать её на внешних рынках. Когда положение на российском рынке ухудшается, схема «поставщики внутри, а потребители сна-

ружи» гарантирует организации сохранение выручки и объёмов продаж. Внут-

ренний рынок будет оживать, но никто не знает когда, а экспорт позволит зара-

батывать компаниям уже сегодня.

2. Работа с крупными банками. Мелкие и средние банки предлагают вы-

годные условия бизнесу. Но всегда есть риск, что небольшой банк может пре-

кратить работу. С 2014 года, когда ЦБ ужесточил проверки коммерческих бан-

ков, он лишил лицензий почти 400 малых и средних кредитных организаций.

Надёжность крупных банков вне конкуренции. Крупные банки – основные держатели российских и иностранных государственных облигаций, что обеспе-

чивает повышенную защиту от дефолта.

Пример. В 2018 году ЦБ отозвал лицензию у московского банка ООО КБ

«Лайтбанк» за нарушение федеральных законов, регулирующих банковскую деятельность. Пассивы банка на 75% состояли из остатков на расчётных и де-

позитных счетах корпоративных клиентов. Задолженность КБ «Лайтбанк» пе-

ред кредиторами первой очереди – 739 млн р. За последние два года кредиторы

43

получили только 23% от этой суммы. Выплат по задолженности кредиторам

второй и третьей очереди не было.

ВРоссии критически низкая эффективность процедур банкротства. В год возвращается не более 7% долгов от общей суммы задолженности по реестру кредиторов.

Вцелях снижения финансовых рисков рекомендуется:

− избегать финансовых инструментов с высокой доходностью. Высо-

кодоходные инструменты компенсируют своей прибыльностью высокие риски.

Поэтому нельзя вкладывать всю свободную ликвидность в такие инструменты.

Если вложить средства в разные сделки небольшими суммами, можно снизить финансовый риск. Исключение – ОФЗ и евробонды. Они не относятся к риско-

ванным, хотя ставки по ним довольно высоки. Причём их доходность будет расти, так как обстановка на мировом рынке нестабильна. Иностранные инве-

сторы из-за санкций не смогут покупать российские ОФЗ, поэтому спрос на них будет невысоким. Чтобы привлечь покупателей, государству придётся повы-

шать доходность облигаций;

− не оформлять кредиты в иностранной валюте. Кредиты в рублях до-

роже валютных, но валютные кредиты несут повышенные финансовые риски.

Несмотря на низкие ставки, предсказать изменение курса сложно. Состояние нынешней мировой экономики грозит валютными войнами и частыми колеба-

ниями курсов.

В сегодняшней ситуации кредит в долларах или евро доставит немало проблем компании – необходимо внимательно изучить условия, ковенанты и сроки. Кроме того, если компания получает выручку в рублях, ей необходимо платить за их конвертацию в валюту кредита, что повышает его стоимость.

Управлять ликвидностью – значит концентрировать финансовые ресурсы,

чтобы вовремя исполнять обязательства перед контрагентами. Для развиваю-

щихся компаний особенно важно поддерживать высокую оборачиваемость ак-

тивов: дебиторки и товаров на складах. Они часто стремятся увеличить долю на рынке и начинают ценовой демпинг – предоставляют более длительные от-

срочки, у них растут остатки на складах, чтобы поддерживать наличие товара,

даже если спрос непредсказуем. Всё это приводит к кассовым разрывам.

Система управления рисками должна обеспечить компанию достаточным количеством ликвидных средств. Она зависит от развитости финансового бло-

ка, конкретной рыночной ситуации, степени особенности взаимоотношений с банками.

44

Подход к управлению рисками ликвидности можно разделить на три основные группы:

1)резервирование и гибкая система финансовых вложений;

2)подтверждённые и неподтверждённые кредитные линии;

3)страхование и хеджирование рисков ликвидности.

Резервирование и гибкая система финансовых вложений. Резервирование – это конкретное управленческое решение, чтобы обезопасить организацию.

Создание финансовых резервов поможет, если наступит жёсткий кризис, возникнет нестандартная ситуация на финансовом рынке или внутри организации. Чтобы разместить зарезервированные деньги можно использовать депозиты или иные финансовые инструменты. При этом важно управлять рисками – кредитными, торговыми и т.д. Если резервируются средства под конкретный кейс или внештатную ситуацию, рекомендуется использовать высоколиквидные средства, например – овернайт. Он весьма полезен, если нужно зарезервировать деньги на короткий срок. Например, большинство организаций не работает в выходные и по ночам – с 20.00 и до утра. В это время счета организации «не работают» и организация не получает прибыль со своих свободных денег. В этом случае организация размещает на одну ночь или выходной день банковский овернайт. Утром банк возвращает деньги с начисленными процентами. Процент ниже, чем у депозита, но иногда организация просто не может разместить деньги на длительный срок или их нужно ненадолго зарезервировать для оплаты клиенту.

Пример. В 2014 году валютный кризис привёл к девальвации рубля и резкому повышению ключевой ставки. У целого ряда банков возник серьёзный недостаток капитала. Одни банки перестали выдавать кредиты, чтобы не нарушить свои внутренние банковские нормативы, другие повысили стоимость своих кредитов. У компании «Рольф» к этому времени подошёл срок погашения крупного транша в одном из российских банков. У компании был сформирован финансовый резерв для других целей, но за счёт него были перенаправлены средства на погашение кредитной линии. Когда рынок стабилизировался, компания восстановила этот резерв. Так она избежала рефинансирования по высоким ставкам, снизила кредитный портфель и уменьшила долговую нагрузку. Улучшение этих показателей в будущем помогли компании в переговорах с другими банками.

По сути, создание резерва – это страховка от рисков. Например, сейчас компания «Рольф» приняла решение создать финансовые резервы под погашение крупных кредитных траншей следующего года. На счетах компании

45

нестандартный объём остатков, которые она размещает под высокие ставки, пользуясь депозитами и другими инструментами финансового рынка. Минус в том, что кредитная ставка выше депозитной и это отражается на отчёте о доходах и расходах. Но компания намеренно приняла такое решение, чтобы обеспечить себе уверенность и стабильность. Иначе говоря, у компании имеются деньги, за счёт которых она может погасить кредит, но она размещает эти деньги на депозит, чтобы оставить у себя запас.

Кредитные линии. Для управления рисками ликвидности можно использовать кредитные линии – подтверждённые и неподтверждённые. Этот подход позволит снизить риски, если трудно заранее точно распланировать денежные потоки. На простом примере это выглядит так: компания договаривается с несколькими банками, что в случае необходимости получит деньги. Это кредитные линии. Если по договоренности банк имеет право отказаться выдавать деньги без указания причин, то это неподтверждённая кредитная линия. Чем больше у компании неподтверждённых линий, тем выше вероятность, что она получит деньги в нужный момент. Так предприятие снижает риск ликвидности. По неподтверждённым линиям компания не выплачивает никаких дополнительных комиссий.

Пример. В компании «Рольф» сложность управления рисками ликвидности состояла в точности планирования денежных потоков. Компания использовала стресс-тестирование, однако в модели возникали отклонения, связанные с бизнес-историей автомобильного ритейла. Обычно решение о выкупе автомобилей у производителя принимают в последний момент. Это нарушает правила, которые выстраивает казначейство, но даёт серьёзное конкурентное преимущество перед другими компаниями. Поскольку интересы превыше всего, казначейству пришлось подстраиваться под такую модель работы. Чтобы снизить риски ликвидности при больших отклонениях, компания открыла большое количество неподтверждённых кредитных линий. Правило было следующим: неиспользованный объём лимита должен быть не менее чем в 1,5–2 выше, чем непланируемая пиковая потребность в средствах за последние шесть месяцев. Это значение установлено экспертно с учётом статистики компании.

С помощью подтверждённых кредитных линий хеджирование рисков обойдётся дороже из-за комиссии, но надёжнее. Такие линии стоит создавать на случай кризиса или сбоя на финансовом рынке. По такой кредитной линии банк обязан заплатить или выдать кредит. Но даже подтверждение не гарантирует, что организация получит деньги. В случае серьёзного кризиса на первом месте у банка будет вопрос выполнения своих нормативов и сохранения лицензии.

46