Оценка эффективности инвестиционных проектов в аграрном бизнесе

С целью оценки динамических показателей целесообразно проведение анализа движения денежных потоков по проектам. Анализ движения денежных средств показал, что в проекте по выращиванию сои потребность в собственных средствах составляет 3000 тыс. руб., а в проекте по выращиванию льна – всего 1000 тыс. руб. (Приложения Д, Е).

Согласно условиям разработки инвестиционный проект по развитию растениеводства предусматривает возможность привлечения заемных средств в размере не более 5000 тыс. руб. В этой связи планируется использовать краткосрочный кредит на инвестиционные цели в Россельхозбанке сроком на 3

года под 12% годовых.

Для сопоставления исходных инвестиций с денежными поступлениями,

генерирующими в течение прогнозного срока, применяется метод расчета чистого дисконтированного дохода. В качестве безрисковой ставки выбрана ключевая ставка ЦБ РФ, которая с 17.09.18 г. составляет 7,5% годовых.

Поскольку планируется производство новой для предприятия продукции,

ставка дисконта с учетом поправок на риск составляет 13%(таблицы46, 47).

Таблица 46 – Дисконтирование денежных потоков инвестиционного проекта по выращиванию сои

71

Таблица 47 – Дисконтирование денежных потоков инвестиционного проекта по

выращиванию льна масличного

Следующий этап сравнения результатов расчетов предложенных проектов предполагает оценку интегральных показателей эффективности

инвестиций (таблица 48).

Таблица 48– Интегральные показатели оценки инвестиционных проектов

Согласно данным таблицы 48 можно сделать вывод, что, с точки зрения инвестирования выгодны оба представленных проекта. Учитывая меньший срок окупаемости и высокий чистый доход, более эффективным является проект по возделыванию сои. А с точки зрения отвлечения меньшей суммы собственных средств – проект по возделыванию льна масличного.

72

2.5.Оценка эффективности инвестиционного проекта

сучетом фактора неопределенности

Как показывает практика, в связи с изменениями, которые могут произойти в течение реализации проекта, его выходные показатели могут существенно измениться, т.е. отклониться от проектных параметров. В этой связи с целью оценки эффективности инвестиционных проектов по возделыванию сельскохозяйственных культур с учетом фактора неопределенности целесообразно использовать один из наиболее сложных методов – метод вариации параметров (анализ чувствительности проекта) с

установлением предельных значений. В широком смысле, анализ чувствительности оценивает степень изменчивости выходного параметра к изменению одного из входных параметров при условии, что остальные входные параметры остаются неизменными. Основная цель анализа– установить границы изменения основных входных параметров, при которых проект сохраняет приемлемый уровень эффективности.

Каждый инвестиционный проект весьма рискован, и для того чтобы понять, насколько он будет проблемным или прибыльным, проводится ряд процедур по выявлению тонких мест. Одно из подобных исследований называется методом вариации параметров или анализом чувствительности. Он применяется в том случае, если необходимо выявить стабильность и силу влияния одной из составляющих проекта. Из общей цепочки в закономерной очередности меняются величины элементов, и определяется, насколько эти перемены повлияли на весь механизм в целом. При этом базовый критерий, на котором основывается весь анализ чувствительности, – NPV (чистый дисконтированный доход, ЧДД) – каждый раз высчитывается заново.

Помимо ЧДД проекта в качестве выходного параметра могут также использоваться внутренняя норма доходности (IRR), дисконтированный срок окупаемости (DPP) и т.п. Проведение этого вида анализа позволяет оценить устойчивость проекта к факторам риска.

73

Анализ чувствительности проекта позволяет выявить важнейшие факторы, так называемые «критические переменные», способные наиболее серьезно повлиять на проект, и проверить воздействие последовательных

(одиночных) изменений этих факторов на результаты проекта. В теории эксперимента анализ чувствительности называют однофакторным анализом.

Результаты проведенного перед этим качественного анализа рисков проекта являются базой, фундаментом при отборе факторов для количественного анализа. Классификация факторов, варьируемых в ходе анализа чувствительности проекта: 1 группа – факторы, влияющие на объем доходов

(выгод) проекта; 2 группа – факторы, влияющие на объем проектных затрат.

Анализ чувствительности проекта применяется для определения факторов, в наибольшей степени оказывающих влияние на результаты проекта.

Решение подобной задачи имеет следующую последовательность:

определяются наиболее значимые факторы;

определяется их наиболее вероятное (базовое) значение;

рассчитывается показатель ЧДД при базовых значениях;

один из факторов изменяется в определенных пределах и рас-

считывается ЧДД при каждом новом значении этого фактора;

предыдущий шаг повторяется для каждого фактора;

все необходимые расчеты сводятся в таблицу;

сравнивается чувствительность проекта к каждому фактору, и

определяются важнейшие из них;

строится график чувствительности, отражающий влияние каждого входного параметра на величину результирующего показателя.

В работе анализ чувствительности проекта выполнен на данных инвестиционного проекта по возделыванию сои, поскольку он является более привлекательным с точки зрения его финансовой реализуемости. Для оценки эффективности проекта был проведен однопараметрический анализ чувствительности результирующих показателей – чистого дисконтированного дохода и дисконтированного срока окупаемости – к изменению нескольких

74

параметров инвестиционного проекта, как в сторону увеличения, так и уменьшения их значений. Диапазон отклонения выбранных параметров проекта по сценариям определен в размере 30% с шагом отклонения 10%.В качестве входных параметров выбраны:

потребность в финансировании (инвестиционные издержки);

площадь посева;

цена реализации единицы продукции;

производственная себестоимость единицы продукции.

Значение входных параметров и результирующих показателей (выходных параметров) инвестиционного проекта по возделыванию сои представлены в таблице 49.

Таблица 49 – Базовые параметры инвестиционного проекта

В связи с тем, что урожайность сои имеет различное значение в расчетах валовой сбор и размер производственных затрат в расчете на 1 ц продукции используются как среднегодовые значения.

Анализируя данные таблицы 50, можно утверждать, что рост значения таких параметров как потребность в финансировании и производственная себестоимость приводит к уменьшению ЧДД, а рост площади посева и цены реализации продукции – к его увеличению. Так, при снижении размера потребности в финансировании проекта на 30% наблюдается рост ЧДД более чем в 2 раза, а увеличение значения данного параметра на 30% приводит к отрицательному значению ЧДД. Аналогичная ситуация прослеживается в ходе изменения значения производственная себестоимость 1 ц продукции.

Графически анализ чувствительности представлен на рисунке 8.

75

Таблица 50 – Однопараметрический анализ чувствительности инвестиционного проекта

76

Рисунок 8 – График чувствительности инвестиционного проекта по возделыванию сои

77

Проведенный анализ эффективности инвестиционного проекта с

помощью метода вариации параметров показал, что для обеспечения

положительного значения ЧДД необходимо следующее:

–уровень цен на продукцию не снижался более чем на 10% от заложенного в расчетах (при сохранении объемов реализации, которые заложены в расчетах);

–объем реализации продукции не снижался более чем на 10% от заложенного в расчетах (при сохранении цен на услуги, текущих и инвестиционных затрат на уровне тех, которые заложены в расчетах);

–уровень производственной себестоимости не возрастал более чем на

10% от заложенного в расчетах (при сохранении уровня доходов и инвестиционных затрат, заложенных в расчетах).

Таким образом, рассматриваемый проект характеризуется относительной устойчивостью к изменению основных параметров и риск неэффективности реализации проекта можно считать средним.

78

Список литературы

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской

Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999

N39-ФЗ

2.Баринов В.А. Бизнес-планирование: учебное пособие. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Форум, НИЦ ИНФРА-М, 2015. 272 с.

3.Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2010. 241 с.

4.Бизнес-планирование: учеб.пособие / Т.Г. Попаюк, В.Я. Горфинкель. М.: ИНФРА-М, 2017. 296 с.

5.Бизнес-планирование инвестиционных проектов по производству продукции сельского хозяйства. Банникова Н.В., Костюченко, Т.Н., Ермакова Н.Ю., Вайцеховская С.С. и др. Учебное пособие. Ставрополь, 2016. 100 с.

6.Блау С.Л. Инвестиционный анализ: Учебник. М.: Дашков и К, 2016. 256 c.

7.Борисова О.В. Инвестиции. Т.1. Инвестиционный анализ: Учебник и практикум / О.В. Борисова, Н.И. Малых, Л.В. Овешникова. Люберцы: Юрайт, 2016. 218 c.

8.Ван Л., Шатаева О.В. Инвестиционный проект: содержание, этапы разработки и реализации // Экономика и социум. 2015. №2-1(15). С. 903-908.

9.Ванчухина Л.И. Отраслевые особенности оценки эффективности реализации бизнес-плана инвестиционного проекта // Интернет-журнал Науковедение. 2016. Т. 8. №2(33). С. 20.

10.Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие. М.: Дело, 2012. 714 с.

11.Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2010.

12.Герасимов Б. И. Основы научных исследований: учебное пособие / М.: Форум, НИЦ ИНФРА-М, 2016. 272 с.

79

13.Гидулянов В.И. Анализ методов оценки эффективности капитальных вложений: Учебное пособие. М.: Издательство МГГУ, 2009. 78 с.

14.Губин В.Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2014. 336 c.

15.Гусев В.Н. Взаимосвязь инвестиционных и землеустроительных проектов // Проблемы землеустройства и кадастров: сб. нучн.-практ. конф. М.: ГУЗ, 2005. С.89-90.

16.Гусев В.Н. Экономические основы инвестиционного землеустроительного проектирования / дисс. … канд. экон. наук. Москва, 2008.

17.Дада Д.А. Организационно-экономический механизм привлечения инвестиций в аграрный сектор / дисс. … канд. экон. наук. Москва, 2003.

18.Державцев М.А. Анализ показателей эффективности инвестиционного проекта // Молодой ученый. 2017. №6(140). С. 239-242.

19.Жукова Ю.С., Наговицына Э.В. Проблемы оценки и разработки инвестиционных проектов в агропромышленном комплексе // Международный научно-исследовательский журнал. 2016. №6 (48). С. 38-41.

20.Иванова Н.Н. Экономическая оценка инвестиций / Н.Н. Иванова, Н.А. Осадчая. Ростов н/Д: Феникс, 2014.

21.Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб.пособ / Л.Л. Игонина, под ред. В.А. Слепова. М.: Экономистъ, 2015.

22.Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-Дана, 2015.

23.Ищенко Н.И., Рехина Г.Г. Формирование бизнес-плана инвестиционного проекта. Москва, 2015.

24.Кангро М.В. Методы оценки инвестиционных проектов: учебное пособие. Ульяновск: УлГТУ, 2011. 131 с.

25.Канхва В.С. Методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов // Экономика и предпринимательство. 2016. №7(72). С. 1092-1095.

80