Оценка эффективности инвестиционных проектов в аграрном бизнесе

4. Увеличение на 100% времени задержек платежей за продукцию,

поставляемую без предоплаты.

5. Увеличение процента за кредит на 40% его проектного значения по кредитам в рублях и на 20% – в свободной конвертируемой валюте.

Эти сценарии рекомендуется рассматривать на фоне неблагоприятного развития инфляции, задаваемой экспертно.

Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях: ЧТС положительна;

обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта. Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний. Если и после такого уточнения условия устойчивости проекта не соблюдаются, рекомендуется: при отсутствии дополнительной информации отклонить проект; при наличии информации, указанной в подразделе 4, оценивать эффективность ИП более точными изложенными там методами.

4. Метод оценки ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

При наличии более детальной информации о различных сценариях реализации проекта, вероятностях их осуществления и о значениях основных технико-экономических показателей проекта для каждого из сценариев при оценке эффективности проекта может быть использован более точный метод.

Он позволяет непосредственно рассчитать обобщающий показатель эффективности проекта – ожидаемый интегральный эффект (ожидаемую чистую текущую стоимость). Такая оценка может производиться как с учетом,

так и без учета схемы финансирования проекта в следующем порядке:

1) описывается все множество всевозможных сценариев реализации проекта (либо в форме перечисления, либо в виде системы ограничений на

21

значения основных технических, экономических и тому подобных параметров

проекта);

2)по каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих условиях организационно-экономический механизм реализации проекта, как при этом изменятся денежные потоки участников;

3)для каждого сценария по каждому шагу расчетного периода определяются (рассчитываются либо задаются аналитическими выражениями)

притоки и оттоки денежных средств и обобщающие показатели эффективности.

По сценариям, предусматривающим «нештатные» ситуации (аварии, стихийные бедствия, резкие изменения рыночной конъюнктуры и т.п.), учитываются возникающие при этом дополнительные затраты. При определении ЧТС по каждому сценарию норма дисконта принимается безрисковой;

4) проверяется финансовая реализуемость проекта. Нарушение условий реализуемости рассматривается как необходимое условие прекращения проекта

(при этом учитываются потери и доходы участников, связанные с ликвидацией предприятия по причине его финансовой несостоятельности);

5)исходная информация о факторах неопределенности представляется в форме вероятностей отдельных сценариев или интервалов изменения этих вероятностей. Тем самым определяется некоторый класс допустимых вероятностных распределений показателей эффективности проекта;

6)оценивается риск нереализуемости проекта – суммарная вероятность сценариев, при которых нарушаются условия финансовой реализуемости проекта;

7)оценивается риск неэффективности проекта – суммарная вероятность сценариев, при которых интегральный эффект становится отрицательным;

8)оценивается средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности;

9)на основе показателей отдельных сценариев определяются обобщающие показатели эффективности проекта с учетом факторов неопределенности – показатели ожидаемой эффективности. Основными такими

22

показателями, используемыми для сравнения различных проектов и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта. Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.

При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм его реализации, в том числе изменить размеры и/или условия предоставления займов; предусмотреть создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд; скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта; предусмотреть страхование участников проекта на страховые случаи. В тех случаях, когда и при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует дополнительная информация, достаточная для применения четвертого из перечисленных выше методов. В противном случае решение вопроса реализации проекта производится на основании этого метода без учета результатов всех предыдущих.

Все перечисленные методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации инвестиционного проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь. При этом каждый следующий метод является более точным, хотя и более трудоемким, и поэтому применение каждого из них делает ненужным применение предыдущих.

23

1.3.Особенности разработки инвестиционных проектов

ваграрном бизнесе

Сельское хозяйство – основополагающая отрасль, которая является малоприбыльной и малопривлекательной для капиталовложений, но от ее развития зависит рост всей экономики. Если государство заинтересовано в стабильной и сильной экономике, то оно должно на законодательном и исполнительном уровнях способствовать созданию благоприятного инвестиционного климата. Поэтому вопрос привлечения инвестиций в сельское хозяйство остается одним из ключевых в развитии экономики.

В качестве цели инвестиционной деятельности в аграрном бизнесе следует выделить не только получение прибыли, но и достижение иного эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности. Это обусловливает то, что инвестиционная деятельность выступает одним из основных факторов повышения эффективности сельскохозяйственной организации, стратегической целью которой является развитие производственной деятельности и обеспечение населения продовольствием (рисунок 3).

Рисунок 3 – Экономическая сущность инвестиций в сельском хозяйстве

24

Факторы, влияющие на перспективу развития инвестиционной деятельности в аграрном бизнесе.

1. Право на приобретение земли в собственность. Сегодня землю можно покупать и продавать. По словам экспертов, около 13% совокупных обрабатываемых сельскохозяйственных земель находится в собственности индивидуальных фермеров, 78% принадлежит аграрным компаниям, 9% –

частным лицам. Около 40% владеют региональные администрации и государственные структуры в рамках предприятий АПК.

2.Налоговые льготы. В 2005 году правительство установило новые налоги для сельхозпроизводителей, в частности, была принята нулевая ставка налога на прибыль. Сельское хозяйство – единственный сектор в России, где действуют налоговые льготы и отсутствуют дополнительные сборы, такие, как акциз или НДПИ.

3.Регулирование импорта. В 2003 году были установлены квоты на импорт сырого мяса, причем квоты ежегодно пересматриваются. Пошлина на импорт мяса в пределах установленных квот составляет 15% от его таможенной стоимости. Тарифы на ввоз с превышением квот существенно выше (60% для свинины и мяса птицы, 30% для говядины).

4.Созданы условия для привлечения заемных средств. Деньги выделяются из федерального и местных бюджетов для субсидирования процентных расходов по обслуживанию кредитов, которые связанны с инвестициями в сельское хозяйство. Государство компенсирует процентные расходы сельскохозяйственным компаниям в размере 95% от ставки рефинансирования Банка России, но не более 95% совокупных процентных расходов.

5.Интервенции на зерновом рынке. Для того, чтобы влиять на цены внутреннего рынка страны, Министерство сельского хозяйства создало специальный фонд. Его зерновые запасы пополняются за счет правительственных закупок в урожайные годы. Зерно помещается в частные хранилища и находится там до тех пор, пока ситуация не изменится и

25

внутренние цены на зерно не возрастут на фоне значительного экспорта или

плохого урожая.

6.Экспортные барьеры. Правительство использует разные способы ограничения вывоза сельскохозяйственной продукции в целях контроля поставок и цен на внутреннем рынке.

7.Компенсация стоимости удобрений, семян и топлива. В регионах России применяются разные механизмы компенсации, обычно средства выделяются местными бюджетами (частичное (до 50%) покрытие расходов).

8.Инвестиции в производство сельхозпродукции. Вложение денег дают возможность российским компаниям получение субсидий, а также гарантируют им льготный режим налогообложения. Помимо этого, внутри страны сложилась благоприятная ценовая политика, а в перспективе российские холдинги способны выйти и на мировые сельскохозяйственные рынки. Причем инвестиции в производство зерна снижают сырьевые издержки и себестоимость, особенно если цепочка стоимости предусматривает дальнейшую переработку, либо если оно используется в качестве сырья

(например, кормов для скота, в мукомольном или хлебопекарном

производстве).

9.Инвестиции в землю. Безусловно, цены не отражают ее реальную стоимость, поэтому можно приобретать сельскохозяйственные угодья, как постоянно дорожающий актив, который способен генерировать растущие денежные потоки. Кроме того, землю можно использовать в качестве залога для получения более дешевых кредитов.

10.Развитие инфраструктуры. Высокие мировые цены на зерно дают возможность российским производителям выходить на экспортные рынки.

Инвестиционный проект сельскохозяйственного предприятия – это комплексный план мероприятий, связанных с вложением инвестиций в объекты агробизнеса, осуществляющие предпринимательскую и иную деятельность в сфере производства, переработки, реализации сельскохозяйственной продукции, с целью получения экономического, социального или других видов

26

эффекта. Главная особенность разработки инвестиционного проекта в сельском хозяйстве связана со специфическими особенностями конкретной отрасли, в

которой он разрабатывается.

В обобщенном представлении инвестиционный проект АПК должен характеризоваться нижеследующими принципами:

–актуальности – соответствие выбранного проекта актуальным задачам социально-экономического, экологического, инфраструктурного развития АПК;

–народнохозяйственной значимости – степень полезности и управляемости проекта с позиции федерального, регионального, отраслевого уровня;

–комплексности – оценочная характеристика проекта, определяемая научно-техническими, финансово-инвестиционными и другими эффектами;

–полезности – выбор конкретных критериев и расчетных показателей,

определяющих эффективность агропромышленных проектов в целом 19 .

На практике можно выделить два подхода к разработке инвестиционных проектов в сельском хозяйстве.

Подход подбора инвестиций основывается на ресурсном методе.

Согласно выявленному потенциалу хозяйства и возможному объему инвестиций, определяются объекты капиталовложений (мероприятия)

необходимые для производства, устанавливается очередность осуществления мероприятий. При этом основное направление производства (основной вид производимой продукции) формируется исходя из конъюнктуры рынка.

Труднореализуемым при первом подходе является поиск инвестиций,

поэтому на современном этапе наиболее целесообразен второй подход. Подбор хозяйств сводится к определению инвестором параметров сельхозпроизводства

(объемы, качество производимой продукции и др.), установленных в соответствии с инвестиционным замыслом.

Разнообразие видов инвестиционных проектов сельского хозяйства структурировано по ряду классификационных признаков (таблица 4).

27

Таблица 4 – Классификация инвестиционных проектов сельского хозяйства

28

Инвестиционный проект, как система, имеет следующие свойства:

сложная иерархическая структура; динамичность процессов; целостность;

множественность подцелей в рамках общей цели; открытость влиянию внешних и внутренних факторов. В жизненном цикле инвестиционного проекта в сельском хозяйстве также можно выделить три фазы (таблица 5).

Таблица 5 – Характеристика инвестиционного проекта сельского хозяйства

1. Прединвестиционная стадия

Осуществление мероприятий по реализации инвестиционного проекта в сельском хозяйстве осуществляется поэтапно.

Этап 1. Идентификация идеи, целей и задач инвестиционного проекта на основе агромаркетинговых исследований.

Этап 2. Исследование инвестиционного и природно-ресурсного потенциала хозяйства, уточнение целей и задач проекта (установление специализации хозяйства).

Этап 3. Определение перечня мероприятий, необходимых для начала

29

(развития) производства, требующих капитальных вложений.

Этап 4. Разработка ТЭО, анализ возможности осуществления проекта,

разработка предварительного бизнес-плана, определение точки безубыточности.

Этап 5. Разработка ТЭО выбранного варианта проекта, установление очередности осуществления мероприятий, уточнение отдельных деталей проекта, разработка окончательного варианта бизнес-плана.

Как уже было сказано, при разработке инвестиционных проектов необходимо учитывать отраслевые особенности и факторы, влияющие на эффективность вложений, к числу которых относятся:

длительный промежуток времени от первоначального вложения средств до получения прибыли;

сезонность производства;

большое количество убыточных сельскохозяйственных предприятий;

отсутствие средств на обновление устаревшей техники и пр.

Для организации привлечения и освоения инвестиционных ресурсов необходимо применение методов регулирования, направленных на повышение эффективности инвестиционной деятельности, которая должна отвечать соответствующему уровню развития национальной экономики. Вопросы регулирования инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве являются ключевыми в реализации национальных целей и интересов страны. Они преследуют решение важных задач для различных участников.

Для государства: обеспечение устойчивого экономического роста;

повышение благосостояния и уровня жизни населения за счет модернизации экономики; расширение инвестиционной деятельности; осуществление эффективного преобразования экономической системы страны с целью повышения результативности и гибкости ее институтов; защита национальных интересов во внешнеэкономических отношениях.

Для хозяйствующего субъекта: разработка стратегии (тактики) развития предприятия, что потребует обоснования направлений инвестиционной

30