Оценка эффективности инвестиционных проектов в аграрном бизнесе

Инвестиционная привлекательность предприятия включается в себя:

–общую характеристику технической базы предприятия;

–характеристику системы управления;

–уставный фонд, собственники предприятия;

–структуру затрат на производство;

–объем прибыли и направления ее использования;

–оценку финансового состояния предприятия

–оценку интегральных показателей.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия проводится при наличии необходимых данных, таких как движение денежных средств,

балансовые ведомости, отчет о прибылях и убытках, и осуществляется на основе использования трех основных методов (таблица 15).

Таблица15 – Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Финансово-экономический метод включает в себя обработку и анализ финансовой и экономической информации о деятельности предприятии.

Индикативный метод позволяет преобразовать разрозненные показатели инвестиционной привлекательности в единое целое. Экспертные оценки несут

41

очень большую функциональную нагрузку. С их помощью определяется вес параметров, по которым было принято решение оценивать потенциал предприятия.

Большинство стандартных российских методик предлагает оценивать инвестиционную привлекательность на основе анализа финансовых показателей деятельности организации, источником информации, для расчета которых является ее финансовая отчетность. Целью анализа является оценка ожидаемой доходности вложенных средств, определение срока их полного возврата, а также выявление наиболее значимых рисков.

Первым этапом оценки финансового состояния предприятия является вертикальный (структурный) и горизонтальный (временной) анализ.

Этап 1. Анализ актива баланса. Внеоборотные активы преобладают в активе баланса и составляют в 2017 году 52,6% валюты баланса. В отчетном периоде в активе баланса выявлены следующие изменения:

1)В структуре внеоборотных активов снизилась доля основных средств на 4,6%, что обусловлено износом сельскохозяйственной техники.

2)Наблюдается существенный рост прочих внеоборотных активов в стоимостном выражении – в 3,6 раза.

3)В структуре оборотных активов выросла доля финансовых вложений –

на 5,8%, при этом в стоимостном выражении они выросли в 2 раза.

4)Рост дебиторской задолженности практически в 3 раза и ее доли в текущих активах на 3,3% свидетельствует о неэффективной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям и неустойчивой платежеспособности основной части покупателей.

5) Темп прироста валюты баланса составил 31,3%, прирост внеоборотных активов на 253,8 млн руб. достигнут за счет увеличения стоимости основных средств и финансовых вложений. Прирост оборотных активов составил на

430,2 мл руб., в том числе за счет дебиторской задолженности и финансовых вложений. Темп прироста валюты – положительное явление, он превышает уровень инфляции, являясь признаком хорошего баланса.

42

Этап 2. Анализ пассива баланса. В отчетном периоде в пассиве баланса выявлены следующие изменения:

1)В пассиве баланса преобладает третий раздел «Капиталы и резервы», и

его доля в валюте баланса в 2017 году составляет 74,2%. Это весьма положительно, так как свидетельствует о том, что предприятие почти полностью финансируется за счет собственных денежных средств, что свидетельствует о его финансовом благополучии и платежеспособности.

2) Долгосрочные обязательства предприятия занимают наименьший удельный вес в структуре пассива баланса. За анализируемый период заемные средства выросли на 67,6%, что говорит об усилении зависимости предприятия от долгосрочных займов.

3)Краткосрочная кредиторская задолженность выросла почти в 8 раз,

повысив свою долю в структуре на 4,3%. Увеличение кредиторской задолженности влечет за собой необходимость обеспечения своевременности расчетов.

Этап 3.Анализ ликвидности и финансовой устойчивости. Финансовое состояние предприятия оценивается с позиции краткосрочных и долгосрочных перспектив. Краткосрочные перспективы оцениваются такими критериями оценки как платежеспособность и ликвидность организации, отражая возможность и способность к своевременному и полному расчету по своим краткосрочным обязательствам. Оценку стабильности деятельности в долгосрочной перспективе связывают с такими параметрами, как общая финансовая структура источников финансирования, степень зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов, условия привлечения и обслуживания внешних источников финансирования (таблица 16).

Коэффициент текущей ликвидности отражает способность предприятия погашать текущие обязательства за счет только оборотных активов. Значение показателя ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с отсутствием возможности стабильно оплачивать текущие счета, а значение более 3 свидетельствует о нерациональной структуре капитала.

43

Таблица 16 – Оценка ликвидности СХП «NNN» в 2017 году

Коэффициент быстрой ликвидности характеризует способность предприятия оперативно вывести из оборота денежные средства и рассчитаться по краткосрочным обязательствам. Коэффициент быстрой ликвидности равен

1,39, это означает, что предприятие способно своевременно быстро вывести из оборота денежные средства, рассчитаться по краткосрочным обязательствам.

Коэффициент абсолютной ликвидности отражает отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам

(текущим пассивам). Согласно данным таблицы находится в пределах нормы.

Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с

обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия разделаются на следующие группы:

44

А1(наиболее ликвидные активы) = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения.

А2(быстрореализуемые активы) = дебиторская задолженность.

А3 (медленно реализуемые активы) = запасы + долгосрочные дебиторские задолженности + прочие оборотные активы.

А4(труднореализуемые активы) = внеоборотные активы.

П1 (наиболее срочные обязательства) = кредиторская задолженность.

П2(краткосрочные пассивы) = краткосрочные займы и кредиты + прочие краткосрочные обязательства.

П3 (долгосрочные пассивы) = долгосрочные обязательства + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов.

П4(постоянные/устойчивые пассивы) = капитал и резервы.

Баланс считается абсолютно ликвидным в случае, если имеют место следующие соотношения: А1> П1; А2 > П2;А3 > П3; А4 < П4. Согласно данным таблицы 17 баланс предприятия на отчетный период является недостаточно ликвидным, поскольку выполняется только два из четырех соотношений, что делает его недостаточно платежеспособным.

Таблица 17 – Сравнительный анализ активов и пассивов предприятия

Группы активов и пассивов

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью от внешних источников финансирования, способностью маневрировать собственными средствами, достаточной финансовой обеспеченностью бесперебойности основных видов деятельности, состоянием производственного потенциала (таблица 18).

45

Таблица 18 – Показатели финансовой устойчивости предприятия

Коэффициент автономии характеризует независимость финансового состояния предприятия от заемных источников средств. Данный показатель находится в пределах нормы, что говорит о том, что у предприятия доля собственных средств в общей сумме источников выше, чем заемных.

Коэффициент финансирования показывает соотношение собственного и заемного капитала. Полученные значения говорят о независимости предприятия от заемных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает недостаток у организации собственных средств для финансирования текущей деятельности.

Коэффициент маневренности показывает, что собственные средства находятся в мобильной форме, т.е. вложены в оборотные средства. Данный коэффициент достаточно высок и обеспечивает гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Этап 4. Анализ рентабельности и деловой активности предприятия проводится для выявления эффективности деятельности предприятия, т.е.

способности предприятия обеспечивать собственникам достаточную отдачу в виде прибыли на вложенный капитал. Рентабельность отражает эффективность

(доходность) вложенных в предприятие средств. Согласно данным Приложения

46

А показатели рентабельности по сравнению с прошлым отчетным периодом снизились.

Рентабельность активов достаточно низкая – всего 6,6%, это означает, что на каждый рубль, вложенный в имущество организации, приходится всего около 7 копеек прибыли. Рентабельность оборотных активов отражает эффективность использования оборотного капитала. В 2017 году она составила13,9%, что на 4 процентных пункта ниже, чем в 2016 году.

Рентабельность собственного капитала за анализируемый период снизился с

15,8% до 9,9%. Рентабельность инвестированного капитала составляет 7,9% и

показывает, сколько чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала приходится на рубль вложенного в предприятие капитала. Рентабельность продукции составила 34%, что на 9,8 процентных пункта меньше, чем на начало периода.

Согласно данным Приложения Б наблюдается тенденция уменьшения оборачиваемости оборотных средств и скорости оборота дебиторской задолженности, что свидетельствует о неэффективной работе с покупателями.

При этом оборачиваемость кредиторской задолженности существенно сократилась, что говорит о своевременном возврате заемных средств.

На основе анализа вышеуказанных показателей можно сделать соответствующие выводы по финансовому состоянию предприятия. К числу положительных сторон можно отнести рост выручки на 19,9% за 2015-2017 гг.

и на 36,5 за 2016-2017 гг.; более 75% от общей стоимости имущества составляют собственные средства предприятия; достаточная степень ликвидности баланса предприятия. К числу отрицательных сторон относятся рост дебиторской задолженности в 2016-2017 г. в 2,9 раза; снижение оборачиваемости дебиторской задолженности с9,2 до 4,3; рост запасов на

10,7% или на 68380 тыс.руб.

Оценка инвестиционной привлекательности в ряде случаев основана на расчете интегрального показателя, имеющего следующие достоинства:

возможность сравнения уровня инвестиционной привлекательности различных

47

предприятий и выбора наилучшего варианта для инвестора; учет различных показателей для инвестора в общей оценке инвестиционной привлекательности; возможность сведения качественных и количественных показателей в общую оценку.

Анализ инвестиционной привлекательности предполагает оценку пяти основных качественных характеристик по5-балльнойшкале.

1) Положение предприятия на рынке. Оценка положения предприятия на рынке означает выяснение его связей с рынком, причем упор делается не на внутреннее положение предприятия, а на его положение относительно внешних для него структур и объектов (таблица 19).

Таблица 19– Оценка положения предприятия на рынке

2) Деловая репутация предприятия – динамическая характеристика его поведения, формирующаяся в обществе в течение длительного периода времени. Она складывается на основе публичной информации и информации, поступающей из профессиональных сообществ, о методах ведения хозяйственной деятельности в различных ситуациях. Деловая репутация рассматривается как своеобразный «рейтинг» организации с точки зрения различных целевых групп (таблица 20).

48

Таблица 20– Оценка деловой репутации предприятия

3) Зависимость от крупных поставщиков и покупателей. Влияние поставщиков на деятельность предприятия заключается в том, что они создают определенную ресурсную зависимость. Тесное сотрудничество позволяет предприятиям добиться существенной экономии, повышения качества товаров и услуг и ускорить выход на рынок новых продуктов.

Влияние потребителей на деятельность предприятия может выражаться в установлении определенного уровня цен на продукцию, в наличии особых требований к качеству производимой продукции, в предпочтительном использовании определенной формы оплаты продукции и т.п. (таблица 21).

Таблица 21– Оценка зависимости от крупных поставщиков и покупателей

49

4) Характеристика собственников предприятия. Хорошо организованное управление способствует укреплению доверия к компании, чем облегчает ей доступ к рынкам капитала. Модели поведения собственника и менеджера различаются, так как собственник живет за счет прибыли, а менеджер – на заработную плату. Следует заметить, что владелец бизнеса – широкое понятие, подразумевающее сочетание юридического права собственности и активного участия в управлении бизнесом (таблица 22).

Таблица 22– Оценка собственников предприятия

5) Качество руководства предприятием. Для успешного функционирования предприятия необходимо управлять им систематически, при этом главное, чтобы управление должно быть прозрачным. Успех может быть достигнут в результате внедрения и поддержания в рабочем состоянии системы управления, разработанной для постоянного улучшения деятельности с учетом потребностей всех заинтересованных сторон.

Оценивая данные о качестве руководства организацией, можно сделать вывод, что в целом осуществление руководства находится на достаточно высоком уровне. Единственное на что необходимо обратить внимание – это стабильность управленческого состава, т.е. наличие группы единомышленников в руководстве предприятием (таблица23).

50