48

3. Финансовая диагностика деятельности компании

3.1. Сущность финансовой диагностики в системе финансового управления компанией

Финансовый анализ или диагностика является одной из важнейших функциональных подсистем в системе финансового управления компанией. Финансовая диагностика представляет собой совокупность приемов, методов и процессов исследования финансового состояния компании, системы финансового управления и основных результатов ее деятельности с целью информационного обеспечения процессов принятия тактических и стратегических финансовых решений.

Приемы и методы, определение целей и задач финансового анализа рассмотрены в многочисленных изданиях, посвященных вопросам финансового менеджмента, анализа и прогнозирования. Здесь мы сделаем попытку представить финансовый анализ как составляющую в системе финансового менеджмента, которая служит достижению цели этой системы, выполняя специфические задачи по своевременному мониторингу финансового положения компании, оценке состояния собственно системы финансового управления, оценке состояния объектов финансового управления.

Целью финансовой диагностики является информационно-

аналитическое обеспечение процессов принятия управленческих решений в системе финансового управления компанией. Система этих решений имеет несколько уровней и касается различных объектов финансового управления.

Принятие стратегических финансовых решений опирается на стратегический финансовый анализ, предметом которого является анализ факторов внешней и внутренней среды финансового менеджмента и определение возможностей реализации конкурентных преимуществ финансовой системы в этой среде в целях обеспечения роста рыночной стоимости компании.

Среднесрочные финансовые управленческие решения ориентированы на управление финансовой деятельностью в рамках отдельных стадий жизненного цикла компании. Продвижение по фазам цикла связано с реализаций инвестиционных проектов, направленных на формирование активов, соответствующих поставленным задачам расширения деятельности компании. Цель среднесрочного финансового анализа состоит в оценке и прогнозировании результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционных проектов. Задачами такой диагностики является оценка процессов формирования активов, объемов и стоимости потребленных финансовых ресурсов, поэтапная оценка достижения запланированной рентабельности проектов, оценка ритмичности их

49

реализации и контроль сроков окупаемости.

Текущие финансовые управленческие решения основываются на результатах диагностики финансовой отчетности, формируемой за отчетный период, продолжительность которого составляет, как правило, один год. Целью такой диагностики является оценка выполнения годовых финансовых планов и мониторинг финансового положения компании. Круг задач текущего финансового анализа связан с оценками имущественного положения компании, анализом финансовой независимости компании и оценкой рентабельности оборотов по реализации и активов, оценками уровня финансового и предпринимательского риска.

Оперативный финансовый анализ проводится с целью контроля выполнения системы бюджетов и составляет информационноаналитическую основу оперативных финансовых управленческих решений. Задачи этого анализа связаны с обеспечением текущей платежеспособности, оценками рыночной активности, обеспечением кругооборота текущих активов финансовыми ресурсами.

Диагностика

финансового

менеджмента

Рис. 13. Система финансовой диагностики

Субъектами финансового анализа могут быть внешние по отношению к компании лица и организации, а также лица и подразделения, представляющие различные уровни в системе финансового управления. Таким образом, финансовая диагностика может быть внешней и

50

внутренней. Субъектами внешней диагностики являются аудиторские организации, банки и страховые компании, инвесторы, кредиторы и иные лица. Внутреннюю диагностику проводят финансовые менеджеры и высший менеджмент компании, а также собственники или представители контрольно-наблюдательных органов.

Объем аналитических работ по оценке финансовой деятельности, сложность методических подходов, широта и ретроспективность аналитической информации зависят от типа управленческого решения, специфики управленческой ситуации и задач, которые стоят перед менеджментом. Поэтому финансовая диагностика может происходить в быстром, упрощенном режиме с применением соответствующих методик. Такой вид финансовой диагностики носит название экспресс-анализа.

Когда круг задач довольно ответственен и сложен, возникает потребность в значительных объемах исходной информации, в использовании развернутых методик и программ финансовой диагностики. Такой комплекс работ назван детализированным или

углубленным анализом.

Нельзя обойти вниманием специфический для финансовой управленческой системы вид внутренней диагностики, целью которой является оценка состояния и динамики собственно системы финансового менеджмента, ее обеспечения, ресурсов, инструментов и результативности. Это анализ системы финансового управления, задачи которого заключаются в том, чтобы оценить соответствие качества финансовой управленческой системы ее предназначению в системе менеджмента компании. Обобщенно система финансовой диагностики представлена на рис. 13.

Информационной базой финансовой диагностики является не только финансовая и бухгалтерская отчетность, но и ряд других сведений о деятельности компании, ее окружении, состоянии финансового рынка, информация о кадровом и ресурсном обеспечении финансового менеджмента. Мы рассмотрели эту систему в соответствующем разделе.

Кроме того, финансовая диагностика может быть дифференцирована в зависимости от используемых методов. Система финансового управления может проводить диагностику по методологии горизонтального анализа, вертикального анализа, сравнительного анализа, коэффициентного анализа, рейтингового анализа, интегрального анализа.

Таким образом, мы можем заключить, что финансовая диагностика представляет собой специфическую функциональную подсистему в системе финансового управления, которая в результате мобилизации ее субъектов, ресурсов и обеспечения формирует информационноаналитическую основу принятия финансовых управленческих решений.

51

3.2. Методы финансовой диагностики

Начнем рассмотрение методов финансовой диагностики с классических приемов, которые используются в финансовоэкономическом анализе.

Горизонтальный финансовый анализ основан на изучении динамики финансовых индикаторов во времени. Основным методическим приемом является расчет показателей динамики – темпов роста и темпов прироста по абсолютным и относительным финансовым показателям, балансовым статьям. Показатели динамики рассчитываются за несколько периодов, на основе полученных данных определяются общие тенденции их изменения.

В финансовом управлении наибольшее применение находят:

расчеты по оценкам динамики показателей отчетного периода в сравнении с данными предшествующего периода; оценки динамики индикаторов отчетного периода в сравнении с

показателями аналогичного временного отрезка предыдущего периода;

анализ динамики показателей за несколько предшествующих периодов для выявления тенденции развития.

Метод горизонтального анализа применяется на любом уровне финансовой диагностики, но наибольшее значение имеет для текущего и оперативного уровня финансовой диагностики, поскольку в данном случае сглаживается его основной недостаток: искажение результатов, вызванное влиянием инфляционных процессов.

Вертикальный или структурный финансовый анализ основан на расчетах и оценках структуры отдельных обобщающих и итоговых показателей финансовой отчетности компании и иных информационных источников. Для этого определяют удельный вес отдельных структурных составляющих в процентном исчислении или в долях единицы. Для целей финансового управления вертикальный анализ используется чаще всего в условиях принятия текущих финансовых решений. В практике аналитической работы получили признание и распространение виды структурного анализа.

Вертикальный анализ активов проводится для исследования структуры имущества компании, определения соотношения между оборотными и внеоборотными активами, оценки ликвидности структуры активов. Вертикальный анализ внеоборотных активов позволяет дать оценку инвестиционной деятельности компании, качественному составу и производительности основных фондов. Оценка структуры оборотных активов позволяет получить сведения об источниках платежа, косвенно оценить политику снабжения и сбыта. Вместе с тем результат анализа объективно зависит от отраслевой принадлежности компании, поэтому его информационная ценность повышается в результате использования

52

подхода горизонтального анализа и проведения расчетов структурных сдвигов.

Структурный анализ пассивов позволяет определить состав и соотношение источников формирования имущества на основе удельного веса собственного и заемного капитала и дать оценку их поэлементной структуры. Особенной информационной ценностью обладают сведения об удельном весе долгосрочного заемного капитала и структуре текущих пассивов. Наличие долгосрочных займов у компании свидетельствует, в разумных структурных пределах, об инвестиционной привлекательности компании. Структура текущих пассивов дает сведения о риске банкротства, о финансовой дисциплине компании, о размерах товарного кредита поставщиков.

Структурный анализ денежных потоков состоит в оценках денежных потоков, полученных компанией от различных направлений деятельности. Результаты такого анализа позволяют сделать заключение о наиболее доходных направлениях деятельности, о качестве инвестиционной активности, об операциях с привлечением капитала. В процессе этого анализа в составе общего денежного потока анализируют денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, а в составе каждого из этих видов деятельности рассматривают приток и отток денежных средств по элементам.

Сравнительный финансовый анализ был предложен Министерством финансов России еще в 1997 году как один из методов финансового анализа, рекомендованный к применению предприятиями. Его сущность состоит в сопоставлении значений отдельных показателей или их групп между собой. Подход применяется для сравнения аналогичных абсолютных и относительных показателей и предполагает оценки отклонений между сравниваемыми показателями. В финансовом управлении нашли свое применение варианты использования метода сравнительного анализа:

Сравнительный анализ финансовых показателей компании со среднеотраслевыми значениями, в результате которого можно выявить отклонения основных результатов финансовой деятельности компании от уровня развития компаний отрасли. Расчеты позволяют оценивать конкурентную позицию, выявлять резервы повышения результативности финансово-хозяйственной деятельности. Как частный случай отраслевых сравнений возможны сопоставления показателей компании с показателями конкурирующих компаний или их групп, сопоставление финансовых результатов деятельности компании и результатов ее конкурентов, полученных от деятельности на аналогичных целевых рынках. Результаты подобного анализа активно используются в процессе разработки стратегических финансовых решений.

53

Сравнительный анализ финансовых показателей компании с нормативными значениями. В данном случае индикаторы компании сопоставляются с разработанными нормативами финансовых показателей. Не все финансовые показатели имеют нормативы, не всегда эти нормативы состоятельны для того, чтобы быть ориентирами для эффективной финансовой деятельности, очень большую проблему представляет в процессе разработки нормативов учет отраслевой специфики компаний. Вместе с тем важнейшие показатели финансовой устойчивости, платежеспособности имеют нормативные значения, что позволяет в режиме экспресс-оценок делать состоятельные выводы. Результаты анализа имеют важное значение в процессах принятия текущих финансовых решений, а также в процессах диагностики кризисного состояния организации.

Сравнительный анализ финансовых показателей отдельных структурных подразделений компании, рынков деятельности и бизнеслиний. Это вариант сравнительного анализа позволяет дать оценку отдачи отдельных центров ответственности, оптимизировать распределение финансовых ресурсов по развитию рынков и продуктовых линий, повысить эффективность инвестиционных программ. Результаты названного анализа используются для принятия решений о стратегических направлениях финансирования, оптимизации структуры инвестиций.

Сравнительный анализ отчетных и плановых финансовых показателей. Названный подход является инструментом контроля выполнения финансовых планов различного уровня, но наибольшую значимость имеет при мониторинге выполнения текущих финансовых планов и системы бюджетов. По результатам оценки выявляется степень отклонения отчетных показателей от плановых, определяются причины и факторы этих отклонений, разрабатываются решения по корректировкам планов и оптимизации управленческих решений.

Коэффициентный анализ является весьма распространенным и популярным подходом в финансовой диагностике. Его сущность состоит в использовании системы финансовых коэффициентов – относительных финансовых показателей, которые применяются для оценок финансовой отчетности. Общая совокупность финансовых коэффициентов насчитывает более ста показателей, которые разные авторы сгруппировали в системы и группы. Построение системы финансовых коэффициентов для финансовой диагностики должно быть прерогативой финансового менеджмента компании. В зависимости от целей финансовой диагностики, стадии в жизненном цикле, уровня принятия управленческого решения может быть предложена конкретная система показателей. Состав показателей в системе должен отвечать требованиям:

соотносительность с уровнем финансового управленческого решения;

соответствие стадии в жизненном цикле компании;

54

взаимосвязь с отраслевой спецификой компании;

соотносительность со сложностью поставленной управленческой задачи;

информационная ценность;

исключение из системы дублирующих показателей.

Секрет популярности метода коэффициентного анализа понятен. Применение этого метода основано на использовании стандартизованной информационной базы финансовой отчетности. Относительные показатели, финансовые коэффициенты, не подвержены искажающему влиянию инфляции. Системы финансовых коэффициентов, сочетающие несколько групп показателей, дают возможность получения развернутой картины финансового положения компании, а отдельные показатели в группах позволяют дать детальные аналитические выводы.

Далее уместно предложить систему показателей, построенную на синтезе индикаторов, отраженных в разных источниках, которые, с нашей точки зрения, обладают высокой информационной ценностью. Продолжим характеристику методов финансовой диагностики.

Интегральный финансовый анализ позволяет получить многофакторную оценку формирования отдельных агрегированных финансовых показателей. В финансовом менеджменте широко используются системы интегрального финансового анализа:

Модель компании «Дюпон» была разработана фирмой „Дюпон" (США) и, по существу, предполагает факторный анализ рентабельности активов с использованием метода расширения исходной модели, в результате получают совокупность частных финансовых коэффициентов. Коэффициент рентабельности активов компании представляет собой произведение коэффициента рентабельности реализации продукции на коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов.

Объектно-ориентированная система интегрального анализа формирования чистой прибыли компании. Концепция данного аналитического подхода разработана фирмой „Модернсофт" (США) и основана на использовании компьютерной технологии и специального пакета прикладных программ. Базовая модель метода – это модель формирования чистой прибыли или иного результативного показателя финансового управления (например, рыночной стоимости компании) в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков моделирующих „классы" элементов, от которых непосредственно зависит значение результирующего показателя. Систему элементов и их блоков определяет пользователь, она зависит от специфики деятельности компании. В соответствии с желаемой степенью детализации в модели могут быть представлены все ключевые элементы формирования прибыли. Использование модели предполагает применение методов факторного анализа в его детерминированном или стохастическом варианте.

55

Портфельный анализ. Этот анализ опирается на «теорию портфеля», в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых инструментов анализируется во взаимосвязи с уровнем риска портфеля. На основе этой теории можно за счет подбора конкретных ценных бумаг снизить уровень портфельного риска и соответственно повысить отношение уровня прибыльности к риску. Процесс анализа и подбора в портфель ценных бумаг и составляет основу использования названной системной теории.

Рейтинговый анализ представляет собой метод финансовой диагностики, который состоит в расчетах рейтинговых чисел. Их значения определяются на основе финансовых моделей, построенных в виде уравнений, и зависят от постоянных коэффициентов и значений финансовых показателей компании, включенных в модель рейтингового числа. Подобные модели получили распространение в оценках кредитоспособности, используя их, можно получать обобщающие оценки эффективности системы менеджмента в целом, а также делать выводы об инвестиционной привлекательности компании. В качестве примера моделей, используемых в рамках рейтингового анализа, можно привести модели прогнозирования банкротства Альтмана, модели Бивера, модель Банка Франции, счет Аргенти и др.