72

как критерий минимально необходимого стратегического состояния. Факторы внутренней финансовой среды компания формирует индивидуально с учетом специфики финансовой деятельности.

Отдельные факторы внутренней финансовой среды могут быть оценены методами экспертного, сценарного, портфельного анализа. По результатам оценки важнейших факторов внутренней финансовой среды составляется матрица сильных и слабых сторон финансовой деятельности компании.

Завершающим этапом стратегического финансового анализа является сводная оценка стратегии финансового менеджмента, которая должна учитывать специфику финансовой деятельности, финансовый потенциал компании, результативность его использования в процессе реализации корпоративной стратегии, систему позитивных и негативных факторов внешней и внутренней среды финансового менеджмента.

4.3. Выбор и формирование финансовой стратегии

После стратегического финансового анализа влияния факторов внешней и внутренней среды на формирование, распределение финансовых ресурсов, обеспечение финансовой безопасности компании можно приступать к этапу формирования финансовой стратегии. Этот этап предполагает разработку стратегических финансовых целей. Система этих целей может быть узкой или обширной, все зависит от корпоративных стратегических целей, жизненного цикла, отрасли, формы и уровня диверсификации бизнес-единицы.

Стратегические финансовые цели компании представляют собой формализованные параметры ее конечной стратегической финансовой позиции, позволяющие направлять финансовую деятельность в долгосрочном периоде и оценивать ее результативность.

Стратегические финансовые цели могут быть классифицированы [5]

(см. табл. 4.3.1).

По ожидаемому эффекту различают экономические и неэкономические стратегические финансовые цели. Экономические цели направлены на рост рыночной стоимости компании или получение иных финансовых результатов. Неэкономические направлены на решение социальных задач, экологических проблем, повышение имиджевых характеристик компании, их влияние на стоимость бизнеса проявляется косвенно и через определенный временной лаг. По уровню значимости в системе финансового менеджмента различают главную стратегическую цель, основные цели и вспомогательные стратегические финансовые цели. Главная цель соотносится с главной целью финансового управления компанией. Основные стратегические цели направлены на реализацию главной цели и касаются важнейших объектов стратегического

74

деятельности, обусловленных миссией и общей философией развития компании, финансовым менталитетом собственников и топ-менеджмента. Финансовая философия компании, фиксируя экономические и поведенческие аспекты финансового менеджмента, способствует формированию и закреплению определенного имиджа компании в представлении субъектов ее финансовых отношений.

2.Оценка объективных ограничений для реализации целей финансовой стратегии. Объективно цели финансового развития могут приходить в противоречие с размерами и потенциалом роста рынка, потенциалом ресурсного и кадрового обеспечения. Развитие финансовой стратегии может быть ограничено размерами и масштабом деятельности компании, объемами собственных источников средств инвестирования и доступностью заемного капитала. Объективным ограничителем также выступает характер и продолжительность производственно-сбытового цикла. Кроме того, важным объективным ограничением следует признавать стадию в жизненном цикле компании и ее ведущих бизнеслиний, также, впрочем, как и стадию в развитии индустрии компании.

В итоге совокупность объективных ограничений к разработке и реализации финансовой стратегии обусловлена наличием внешних угроз и внутренних слабостей системы менеджмента.

3.Постановка главной стратегической финансовой цели. Эта цель,

будучи связанной с целью финансового менеджмента, должна быть связана с ростом рыночной стоимости компании. Важно отметить, что рыночную стоимость капитала обусловливает не только качество бизнеспроцессов и внутренней организации в системе менеджмента, но также она является результатом влияния внешних факторов фондового рынка. Прибыльность компании, как один из обобщающих индикаторов ее результативности, в сумме факторов рыночной стоимости играет

наибольшую роль, по этой причине в качестве главной цели финансовой стратегии предлагается определять показатель устойчивости темпов роста прибыли на одну акцию, как это принято в зарубежной практике. Вместе с тем на отдельных стратегических временных отрезках компания может приходить к названной цели по-разному, эти направления конкретизируются в совокупности основных стратегических финансовых целей.

4. Разработка основных целей финансовой стратегии. Такие цели имеют отношение к основным объектам финансового менеджмента. Основной целью, обеспечивающей рост потенциала формирования финансовых ресурсов, является максимизация чистого денежного потока компании. Для роста эффективности распределения и использования финансовых ресурсов ставится основная цель максимизации экономической рентабельности собственного капитала компании. На обеспечение финансовой безопасности компании направлена реализация

75

цели оптимизации планирования денежного потока и структуры капитала компании. Для обеспечения качества финансового менеджмента рекомендуется основную цель формулировать как формирование эффективной организационной структуры и культуры финансового менеджмента. Организационная структура и культура объединяют организационный и квалификационный эффект от финансового управления и его кадрового обеспечения.

5. Разработка вспомогательных целей финансовой стратегии. Эти цели детализируют основные цели финансовой стратегии, а также включают цели, обеспечивающие достижение основных целей. Целями, обеспечивающими рост потенциала финансовых ресурсов, выступают рост чистой прибыли, амортизационных сумм, снижение процентных выплат за пользование капиталом. Эффективность распределения финансовых ресурсов предполагает реализацию целей по их распределению в структуре активов между основным и оборотным капиталом, между бизнес-линиями в зависимости от уровня доходности и риска, распределение по позициям инвестиционного портфеля по тем же критериям. Целями обеспечения финансовой безопасности являются: оптимизация запасов оборотного капитала, оптимизация стоимости внеоборотных активов, оптимизация плеча финансового рычага, обеспечивающая доходность от привлечения заемного капитала. Качество финансового менеджмента, направленное на реализацию финансовой стратегии, определяется состоянием информационно-технического обеспечения, планированием набора и передвижения кадров в финансовой службе, повышением уровня квалификации и привлечением новых сотрудников.

6. Разработка нормативов целей стратегического менеджмента.

Этот этап предполагает количественную интерпретацию стратегических целей на всех уровнях. Все стратегические цели необходимо выразить в конкретных количественных показателях – абсолютных, относительных, динамических, структурных и временных. На этом этапе производится количественная увязка целей более высокого иерархического порядка с целями нижестоящих уровней применительно к объектам финансовой стратегии.

7. Иерархическая и временная увязка целей стратегического менеджмента. Цели финансовой стратегии рассматриваются как система с учетом их приоритетности и значимости. Иерархическая взаимосвязь отдельных стратегических целей обеспечивается построением «дерева целей» с использованием графических методов.

Разработанная система целей финансовой стратегии является обеспечением организации и результативности ее реализации, служит основой организации оперативных мероприятий финансового менеджмента и ориентирами для финансового контроля.

76

Финансовая стратегия компании фиксируется в стратегическом финансовом плане. В этом плане отражаются итоги стратегического финансового выбора компании и обеспечивается синхронизация объектов финансовой стратегии, сроков реализации стратегических решений. Стратегический финансовый план компании должен быть утвержден на уровне высшего органа управления компанией и принят к исполнению советом директоров.

Для повышения качества финансового стратегического управления разработанную финансовую стратегию необходимо оценить. Такая оценка может быть проведена на внутреннем уровне и с привлечением внешних экспертов. Критериями оценки финансовой стратегии могут служить:

согласованность с корпоративной стратегией;

согласованность с ресурсно-временными и пространственными характеристиками корпоративной стратегии; соответствие прогнозам изменений внешней среды;

ресурсная и организационная обеспеченность реализации стратегии;

согласованность с иерархией стратегических финансовых целей;

реальность реализации стратегии;

приемлемость рисков реализации финансовой стратегии;

экономическая эффективность реализации финансовой стратегии;

неэкономическая эффективность реализации финансовой стратегии. Сформированная финансовая стратегия компании служит основой для

разработки всей системы финансовых планов, от перспективных до бюджетов, она обеспечивает направленное движение системы финансового менеджмента к достижению главной цели, обеспечивая коммерческий успех компании и процветание ее собственников.