14. Денежно-кредитная политика: содержание, инструменты и механизм проведения

14.1. Денежно-кредитная политика: понятие, цели, инструменты и виды

Денежно-кредитная (монетарная) политика ‒ это политика управления денежной массой и процентными ставками, осуществляемая центральным (национальным) банком страны.

Цели денежно-кредитной политики:

‒ достижение высокого уровня занятости населения страны;

‒ экономический рост;

‒ стабилизация финансового рынка в целом и валютного в частности;

‒ стабилизация цен и поддержание инфляции на оптимально необходимом уровне.

Центральный банк (ЦБ) страны для достижения поставленных целей использует инструменты денежно-кредитной политики:

‒ операции на открытом рынке. Это покупка (продажа) государственных ценных бумаг на вторичном рынке. Если ЦБ покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, то тем самым он увеличивает денежную базу¹⁰, а продавая ‒ уменьшает ее.

‒ интервенции¹¹ на валютном рынке. Выполняя валютные интервенции, государство нивелирует существующий рыночный спрос и предложение собственных денег, помогая тем самым стабилизировать рыночные колебания и значительно снизить риск появления экономической неустойчивости из-за резких скачков стоимости денег.

‒ ключевая ставка (учетная, рефинансирования). Данная ставка представляет собой цену заемных средств, которую платят коммерческие банки Центральному банку в случае кредитования. Снижение ключевой ставки стимулирует коммерческие банки получать кредиты у ЦБ, которые в свою очередь выдают кредиты физическим и юридическим лицам, тем самым увеличивая платежеспособный спрос.

‒ норма обязательного резервирования. Нормы обязательных резервов влияют на возможности кредитования коммерческими банками экономических агентов. Чем выше норма резервирования, тем меньше средств остается у коммерческого банка для осуществления своих активных операций в первую очередь в части кредитования.

Денежно-кредитная (монетарная) политика может быть реализована в двух видах:

‒ жесткая (политика «дорогих денег»). В период экономического спада ЦБ реализует мероприятия ‒ снижение ключевой ставки, снижение нормативов резервирования; покупка ценных бумаг у экономических агентов. В результате осуществляется рост кредитования и предложения денег в стране.

‒ мягкая (стимулирующая, политика «дешевых денег»). В период экономического бума ЦБ реализует обратные действия. В результате проведения такой политики коммерческие банки воздерживаются от выдачи ссуд, денежное предложение сокращается, ставка процента растет, что в свою очередь сокращает инвестиции, уменьшает совокупные расходы и инфляцию.

14.2. Монетаристская и кейнсианская трактовки трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики

Трансмиссионный¹² механизм денежно-кредитной политики ‒ механизм воздействия изменения предложения денег в стране на реальную экономику.

Так как цена денег (процентная ставка) формируется на денежном рынке под влиянием рыночных составляющих ‒ спроса и предложения, то ЦБ изменяя процентную ставку может влиять на предложение денег в стране.

Монетаристская трактовка трансмиссионного механизма основывается на уравнении обмена MV = PY, из которого следует, что рост денежной массы имеет прямое влияние на объем национального производства. В условиях полной занятости (долгосрочная модель) увеличение предложения денег приводит к инфляции. Следовательно, монетаристы рассматривают в качестве основного ориентира регулирование темпов роста денежного предложения (денежной массы). Мильтон Фридмен установил «денежное правило» для сглаживания макроэкономической нестабильности, согласно которому увеличение денежной массы должно осуществляться в тех же темпах, что и рост потенциального реального объема национального производства, т.е. на 3-4% в год.

Однако в некоторых развитых странах (США, Великобритании, Японии, Канаде) применялось таргетирование (от англ. target – цель) денежной массы – установление верхнего и нижнего предела ее роста. Российская Федерация переходит к инфляционному таргетированию с 2015 года¹³. Нужно отметить, что монетаристские методы показали эффективность в борьбе с инфляцией.

Кейнсианская трактовка трансмиссионного механизм (в краткосрочном периоде) в качестве целевого ориентира рассматривает банковский процент. Трансмиссионный механизм по Кейнсу, можно представить в виде последовательности:

‒ изменение величины предложения денег со стороны ЦБ;

‒ изменение ставки процента;

‒ изменение расходов (особенно инвестиционных) вследствие изменения процентной ставки;

‒ изменение совокупного спроса;

‒ изменение национального дохода.

Регулирование ставки банковского процента порождает ряд проблем¹⁴:

‒ существование временных лагов¹⁵;

‒ проявление «эффекта обратной связи» – увеличение национального производства путем снижения ставки процента вызывает рост спроса на деньги и обратное ее увеличение;

‒ возникновение «ликвидной ловушки» – когда ставка процента приближается к своему минимально возможному значению, и прирост предложения денег уже не может ее понизить и стимулировать инвестиции и увеличение объема национального производства;

‒ появление противоречий между целями внутренней и внешней экономической стабилизации – в период инфляционного перегрева экономики Центральный банк сокращает денежное предложение в целях достижения внутренней стабильности.

Повышение ставки процента способствует притоку иностранных инвестиций, что повышает курс национальной валюты и ухудшает экспортные возможности страны.