Тема 3. Основные методы финансового анализа Литература к теме 3:

Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2004. Гл. 3 (с. 69 – 89), Гл. 4 (89 – 106).

Основные положения темы:

Финансовый анализ компании осуществляется при помощи различных методов. Важно понимать, что они не являются взаимоисключающими, а наоборот, дополняют друг друга. Методики оценки финансового положения компании, разработанные на текущий момент, как правило, основаны на применении совокупности методов финансового анализа.

К основным методам финансового анализа относят:

• горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

• вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

• трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, то есть основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов;

• анализ финансовых коэффициентов (относительных показателей) – расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

• сравнительный (пространственный) анализ – сравнение отдельных показателей данной организации с аналогичными показателями других организаций, среднеотраслевыми или нормативными показателями, а также сравнение аналогичных показателей отдельных структурных подразделений одной организации или группы взаимосвязанных организаций;

• факторный анализ – анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования.

Остановимся на некоторых из них более подробно.

Горизонтальный анализ

Горизонтальный анализ чаще всего выполняется по бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках. Он предполагает расчет следующих основных показателей:

1. Абсолютное изменение показателя (∆П)

, (1.1)

где З₁ – значение показателя в отчетном периоде;

З₀ – значение показателя в базисном периоде.

2. Относительное изменение показателя

Относительное изменение показателя вычисляется при помощи двух числовых характеристик: темпа роста и темпа прироста.

Темп роста (Тр(П)) вычисляется по следующей формуле:

, (1.2)

Темп прироста (Тпр(П)) вычисляется по следующей формуле:

. (1.3)

Задача 1.

Имеются следующие данные финансовой отчетности компании за два периода (в млн. руб.):

Показатель	Период 1	Период 2
Выручка от продаж	8 400	11 650
Материальные затраты на производство	4 000	7 100
Затраты на оплату труда	2 900	1 100
Общепроизводственные и управленческие затраты	1 200	1 900

Задание

С помощью метода горизонтального анализа сделать выводы о динамике изменения выручки, затрат и прибыли от продаж компании.

Вертикальный анализ

Вертикальный анализ, также как и горизонтальный анализ, чаще всего выполняется по бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках. Он предполагает выполнение следующих оценок:

1. Оценка структуры показателя. Для этого используется показатель доли, рассчитываемый по формуле:

, (1.4)

где З – значение совокупного показателя;

З_i – значение показателя, являющегося частью совокупного.

2. Оценка динамики структуры показателя

Разделяют абсолютное и относительное изменение структуры показателя (доли).

Абсолютное изменение доли вычисляется по следующей формуле:

, (1.5)

где Доля_i1 – значение доли в отчетном периоде;

Доля_i0 - значение доли в отчетном периоде.

Относительное изменение (темп прироста каждой составляющей) показателя рассчитывается в соответствии со следующим выражением:

(1.6)

Задача 2

По условиям задачи 1 с помощью метода вертикального анализа сделать выводы о динамике изменения долей затрат на оплату труда и общепроизводственных затрат в общих затратах компании.

Анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов)

В финансовом анализе принято классифицировать показатели по следующим критериям:

1. В зависимости от положенных в основу измерителей

• Стоимостные

• Натуральные

2. В зависимости от того, какая сторона явлений рассматривается в показателе

• Количественные

• Качественные

3. По форме выражения:

• Абсолютные - показатели, которые отражают либо суммарное число единиц, либо суммарное свойство объекта

• Относительные - показатели, полученные путем сравнения, сопоставления абсолютных или относительных показателей в пространстве (между объектами), во времени (по одному и тому же объекту) или сравнения показателей разных свойств изучаемого объекта.

Наибольшее значение в финансовом анализе имеют относительные показатели. Различают следующие их виды:

• показатели структуры – показатели, характеризующие отношение части к целому, либо отношения между отдельными частями объекта;

• показатели динамики – отношения показателей, характеризующих объект в более позднее время (текущий, отчетный период) к аналогичным показателям того же объекта в более ранний (базисный) период;

• показатели взаимосвязи – показатели, выражающие связи, соотношение между изменением одних (факторных) признаков и других (результативных) признаков. Они показывают, какая величина или доля изменения результативного признака приходится на единицу изменения факторного признака;

• показатели интенсивности – показатели, характеризующие соотношение разных признаков того же объекта между собой. Эти показатели обобщают вторичные признаки. По отношению к характеризуемому свойству делятся на прямые и обратные;

• показатели контроля – показатели, характеризующие отношения фактически наблюдаемых величин признака к его нормативным, плановым (прогнозным), оптимальным, максимально возможным или минимально необходимым величинам;

• показатели сравнения – показатели, возникающие в результате сравнения разных объектах по одинаковым признакам.

Построение относительных показателей должно быть подчинено определенным принципам, основными из которых являются следующие:

• Сравниваемые в относительным показателе абсолютные или относительные показатели должны быть чем-либо связаны в реальной действительности.

• При построении относительного показателя сравниваемые исходные показатели могут различаться только одним атрибутом. Атрибуты: объект, вид признака, характер показателя, время.

• Необходимо знать возможные границы существования относительного показателя.

Задача 3.

По условию задачи 1 с помощью метода анализа относительных показателей определить эффективность использования фонда оплаты труда и материальных затрат в компании. Определить абсолютное и относительное изменение этих показателей эффективности.

Факторный анализ

Факторный анализ используется для определения причин изменения какого-либо финансового показателя. Для его целей выделяют две группы признаков — факторные и результативные. Факторные признаки – признаки, характеризующие причину (независимые, экзогенные). Результативные признаки – признаки, характеризующие следствие (зависимые, эндогенные). Совокупность факторных и результативных признаков, связанных одной причинно-следственной связью называют факторной системой.

Факторный анализ предполагает построение факторных моделей (моделей факторной системы). Процесс моделирования явления в общем виде представляет собой процесс построения аналитического выражения зависимости результативного признака явления от факторов, его определяющих.

Любая факторная модель отражает определенный вид связи, существующей между факторными и результативными признаками. Существует два основных вида связей, которые подвергаются исследованию в ходе факторного анализа:

• Детерминированная (функциональная) связь: если каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака;

• Стохастическая (вероятностная) связь: если каждому значению факторного признака соответствует множество значений результативного признака, т.е. определенное статистическое распределение.

Основное внимание в рамках пособия уделяется детерминированному факторному анализу. Он обладает следующими характеристиками:

1. 1. Факторная модель замыкается на ту систему факторов, которые поддаются объединению в данную модель

2. 2. Факторная модель не позволяет разделить результаты влияния одновременно действующих факторов, которые не поддаются объединению в одну модель

3. 3. Детерминированный анализ может выполняться для единичного объекта в отсутствие совокупности наблюдений.

Детерминированный факторный анализа предполагает выполнение следующих этапов:

1. 1. Построение экономически обоснованной факторной модели

2. 2. Выбор метода факторного анализа

3. 3. Реализация счетных процедур

4. 4. Формулирование выводов и рекомендаций по результатам анализа.

Рассмотрим некоторые из этих этапов более подробно.

Этап 1. Построение экономически обоснованной факторной модели

Построение модели начинается с определения факторов, которые будут входить в эту модель. Факторы должны соответствовать следующим критериям:

• причинность

• достаточная специфичность

• самостоятельность существования

• учетная возможность

• количественная измеримость

Затем должен быть осуществлен выбор вида модели. В детерминированном факторном анализе используются следующие основные виды моделей:

• Аддитивная модель – модель, в которую факторы входят в виде алгебраической суммы. Математически она может быть представлена так:

. (3.7)

• Мультипликативная модель – модель, в которую факторы входят в виде произведения. Ее математический вид представлен ниже:

. (3.8)

• Кратная модель – модель, представляющая собой отношение факторов. В общем виде она может быть представлена различными способами:

(3.9)

(3.10)

(3.11)

(3.12)

Поскольку детерминированные факторные модели, как правило, содержат в себе меньше факторов, чем стохастические, всегда присутствует желание увеличить количество факторов в модели. Для этого используются различные приемы моделирования. Основными из них являются следующие:

• Метод удлинения факторной системы:

(3.13)

• Метод расширения факторной системы

(3.14)

• Метод сокращения факторной системы

(3.15)

Этап 2. Выбор метода анализа

Оценка параметров модели может осуществляться несколькими способами. Наиболее простым в техническом отношении является метод цепных подстановок. Он состоит в последовательной замене исходной величины одного из алгебраических слагаемых, либо одного из сомножителей фактической его величиной, при этом все остальные показатели считаются неизменными. Реализация счетных процедур по этому методу для четырехфакторной модели в общем виде может быть представлена следующим образом.

Вначале определяется значение факторной системы в базисном периоде (том периоде, относительно которого определяется изменение):

(3.16)

Далее выполняется ряд промежуточных расчетов, заключающихся в последовательной замене значения каждой переменной модели в базисном периоде на ее значение в отчетном периоде:

(3.17)

(3.18)

(3.19)

На последнем этапе рассчитывается значение факторной системы в отчетном периоде:

(3.20)

Значение представляет собой оценку изменения факторной системы, вызванное изменением первого фактора; значение представляет собой оценку изменения факторной системы, вызванное изменением второго фактора и т.д. Значение выражения показывает совокупное изменение факторной системы за определенный период времени.

Задача 4.

Ниже представлены данные по определенным показателям компании (в млн. руб.) в базисном и отчетном периоде.

Показатели	Значение показателя в базисном периоде, млн. руб.	Значение показателя в отчетном периоде, млн. руб.
Чистая прибыль	49	70
Выручка	310	400
Валюта баланса	100	400
Собственный капитал	60	100
Нераспределенная прибыль	35	60

	Базис	Отчет
X1
X2
X3
X4
Y

Задания:

1. Построить факторную модель, независимой переменной которой будет являться коэффициент роста собственного капитала.

2. Осуществить оценку влияния каждого фактора на изменение результирующего признака по методу цепных подстановок.

Использование метода цепных подстановок сопряжено с определенными проблемами. Одна из проблем при его использовании связана с тем, что результат расчетов зависит от того, в каком порядке будет проводиться замена значений переменных в модели. Ниже представлено математическое доказательство этого для двухфакторной мультипликативной модели (W=p*q). В первом случае вначале будет производитmся замена значения переменной p, а затем переменной q.

Для нивелирования недостатков метода цепных подстановок были разработаны конвенции, которыми следует руководствоваться при проведении факторного анализа. К ним относятся следующее:

1. Сначала производится замена количественных факторов в модели, а затем качественных факторов.

2. Если в модели имеется несколько количественных, либо качественных показателей, то сначала производится замена показателей первого уровня подчинения, затем – второго и т.д.

1. 3. В кратных моделях – сначала производится замена числителя, а затем знаменателя.

2. 4. В смешанных моделях типа y = a (b – c) сначала производится замена множителя, а затем скобки.

Пример модели с несколькими уровнями подчинения представлен на рис. 3.1.

Рис. 3.1. Пример модели с несколькими уровнями подчинения

Изначально рассматривалась двухфакторная модель с факторами среднегодовой численности рабочих и среднегодовой выработки продукции одним рабочим. Однако в ходе применения приемов моделирования была получена четырехфакторная модель вида: ВП=КР*Д*П*СВ. Замену факторов в этой модели следует производить в том порядке, в котором они включены в модель.