Практикум по теме 9 Контрольные вопросы:
Приведите примеры финансовых результатов деятельности компании.
Что характеризует валовая прибыль организации?
Что характеризует собой чистая прибыль организации?
Приведите пример коэффициентов, в которых используется чистая прибыль организации?
Приведите пример заинтересованных сторон организации, для которых может представлять интерес чистая прибыль организации, как финансовый показатель деятельности организации?
Что обозначает показатель EBI?
В чем отличие бухгалтерских показателей финансовых результатов деятельности организации от показателей ценностно-ориентированного менеджмента
Чем отличаются между собой показатели EBT и EBI?
Чем отличаются между собой показатели RE и EVA?
Что такое всевключающая прибыль? Каким образом она формируется?
Задачи:
Задача 9.1. Расчет показателя EVA
Пусть имеется следующая информация о компании Х на отчетную дату:
балансовая стоимость чистых активов на конец года (NABV) составила 1500 д. ед.;
чистая прибыль отчетного периода (NI) достигла 385 д. ед.; ставка налога на при
быль была равна 25%; величина процентных расходов, отраженных в отчете о прибылях и убытках, — 20 д. ед.;
запасы оценивались организацией в соответствии с методом ЛИФО. Недооценка
остатков запасов по сравнению с методом ФИФО на начало года составляла 80 д. ед.,
на конец года — 96 д. ед. Если бы организация создавала внебалансовые резервы ЛИФО, то указанные величины и были бы суммами этих резервов;
в составе активов организации содержалась деловая репутация, возникшая в результате приобретения компании Y как отдельного имущественного комплекса. Первоначальная стоимость деловой репутации составила 43 д. ед., однако на конец периода, в соответствии с правилами учета, указанный актив был отражен по остаточной стоимости в сумме 35 д. ед. При этом величина амортизации деловой репутации
отчетного года была равна 4 д. ед.;
в составе активов организации отражены финансовые вложения. Историческая стоимость этих вложений достигла 38 д. ед., однако на конец года организацией был создан резерв под их обесценивание в сумме 10 д. ед. Таким образом, оценка данных вложений в балансе составила 28 д. ед.
Задание:
Рассчитайте показатель EVA.
Тема 10. Показатели рентабельности деятельности организации Литература к теме 10:
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2006. Гл. 7 (с. 330 – 340), Гл. 8 (с. 386 – 391).
Волков Д.Л. Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгалтерский аспекты. СПб.: Издат. дом С.-Петерб. ун-та, 2006. Гл. 6 § 6.4. – 6.5. (с. 288 – 298).
Основные положения темы
Бухгалтерская эффективность в самом общем виде понимается как соотношение между экономическим эффектом и затратами, или инвестициями, вызвавшими этот эффект. Наиболее общим бухгалтерским показателем измерения экономической эффективности на уровне организации в целом является показатель рентабельности инвестиций (return on investments — ROI):
(10.1)
где e — earnings — один из измерителей дохода (прибыли) компании;
I — investments — инвестиционная база показателя.
Существует два основных варианта инвестиционной базы для расчета показателя ROI:
— инвестиционная база, привязанная к активам компании — показатель рентабельности активов — ROA (return on assets) и его модификации;
— инвестиционная база, привязанная к собственному капиталу компании — показатель рентабельности собственного капитала — ROE (return on equity) и его модификации.
Показатель рентабельности активов предназначен для измерения эффективности использования активов компании вне зависимости от источников финансирования этих активов, в то время как на показатель рентабельности собственного капитала непосредственно влияет структура капитала компании. Он показывает остаточную отдачу на денежную единицу средств, вложенных акционерами в собственный капитал компании.
Показатели рентабельности активов в идеале не должны быть подвержены влиянию финансовой политики компании (определенной как выбор структуры капитала компании), но в то же время должны зависеть от таких направлений политики компании, как ценообразование, продуктовая политика, рыночная политика, инвестиционная политика и т.д. В связи с этим рентабельность активов может пониматься как мера операционной эффективности компании. В то же время на рентабельность капитала влияют все виды деятельности, которыми занимается организация (операционная, инвестиционная, финансовая) за исключением отношений организации с собственниками (привлечение от них дополнительных источников финансирования и распределение и выплата им дивидендов и иных доходов). В этом смысле рентабельность собственного капитала может рассматриваться, как показатель эффективности с точки зрения собственников.
Общая схема показателей рентабельности показана на рис. 10.1.
Рис.
10.1
Показатель рентабельности активов (return on assets — ROA) в самом общем виде может быть выражен как:
,
(10.2)
где NOI — какой-либо из показателей чистой операционной прибыли (net operating income);
A — активы.
Понятно, что конкретная модификация показателя ROA зависит, прежде всего от того, как определены активы организации. Конкретному определению инвестиций (активов), в свою очередь, должно соответствовать конкретное определение экономического эффекта (чистой операционной прибыли), вызванного этими эффектами.
Возможно выделение трех основных подходов к определению активов организации в целях построения показателя ROA (рис. 10.2).
Рис.
10.2. Виды рентабельности активов
Далее рассмотрим три модификации показателя ROA более подробно.
Показатель ROTA
Показатель ROTA (return on total assets) демонстрирует рентабельность всех активов компании. Этот коэффициент рассчитывается по следующей формуле:
,
(10.1)
где EBI (earnings before interest) – чистая прибыль до уплаты процентов;
TA (total assets) – общие (суммарные) активы.
Чистая прибыль до уплаты процентов (EBI) есть величина чистой прибыли, которую получило бы предприятие при условии отсутствия финансовых расходов. Вследствие этого она складывается чистой прибыли (NI – net income) и процентных расходов (i – interest expenses) по отчету о прибылях и убытках, но должна быть уменьшена на величину налогового эффекта (i х t, где t – tax rate – ставка налога на прибыль), который образуется из-за уменьшения процентами налогооблагаемой базы по налогу на прибыль.
EBI рассчитывается по следующей формуле:
(10.2)
где i' – процентные расходы, скорректированные на налоговый эффект.
Показатель RONA
Показатель RONA (return on net assets) демонстрирует рентабельность чистых активов компании. Чистые активы (NA – net assets) – активы организации, финансируемые за счет платных источников (собственный капитал и процентные обязательства), т.е. активы организации за вычетом бесплатных источников финансирования (кредиторская задолженность). Этот коэффициент рассчитывается по следующей формуле:
(10.3)
Показатель RNOA
Показатель RNOA (return on net operating assets) характеризует рентабельность чистых операционных активов компании. Расчет данного показателя основан на разделении операционной и финансовой деятельности в финансовой отчетности (рис. 10.3).