Раздел 1. Предмет, содержание, логика и методы финансового анализа Тема 1. Введение в финансовый анализ Литература к теме 1:
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2004. Гл. 1 (с. 15 – 57), Гл. 2 (с.58 – 68), Гл. 6 (с. 251 – 275; 290 – 293).
Основные положения темы
Финансовый анализ является подвидом экономического анализа. Экономический анализ представляет собой научную дисциплину, предметом которой являются хозяйственные процессы и конечные финансовые результаты деятельности предприятия2. Экономический анализ предполагает:
расчет значений показателей, характеризующих анализируемые хозяйственные процессы;
оценку взаимосвязи между показателями;
оценку влияния основных факторов, влияющих на финансовые результаты.
Экономический анализ может осуществляться как на макроуровне, так и на микроуровне. На макроуровне объектом изучения экономического анализа являются отрасли национальной экономики, а также основные тенденции развития экономики в целом. На микроуровне экономический анализ осуществляется в пределах отдельной компании. Он используется при решении следующих задач: обоснования и оценки выполнения бизнес-планов; изучения возможностей производства и сбыта; выбора поставщиков сырья и комплектующих изделий; оптимизации портфеля заказов предприятия; оценки коммерческого риска предприятия; выявления факторов, влияющих на производство и сбыт продукции и т.д.
Исходя из количества задач, для решения которых может применяться экономический анализ, становится очевидным, что для его применения необходима различная информация. Иными словами, экономический анализ может проводиться на различной информационной базе. В зависимости от того, какой источник данных используется, выделяют различные виды экономического анализа (рис. 1.1).
Рис. 1.1
В центре внимания пособия находится внешний финансовый анализ (далее — финансовый анализ), т.е. финансовый анализ, проводимый на основании публичной финансовой отчетности компании. На его основании можно получить наиболее общее представление о финансовом состоянии предприятия на текущий момент и об основных тенденциях его развития. Далее рассмотрим логику финансового анализа.
Финансовый анализ компании на первом этапе предполагает обязательное ознакомление с видом бизнеса и особенностями бизнес-модели анализируемой компании. Затем определяется цель анализа. Финансовый анализ может проводиться в интересах различных групп пользователей, которые предъявляют разные требования к целям анализа, а, следовательно, к составу анализируемой информации. Основными группами лиц, в интересах которых может проводиться финансовый анализ, являются кредиторы компании и собственники компании (как текущие, так и потенциальные). Кредиторы компании в первую очередь нуждаются в оценке рисков потери ликвидности и платежеспособности, связанных с компанией. Собственники и потенциальные инвесторы, напротив, в первую очередь заинтересованы в оценке того, насколько эффективно функционирует бизнес, поэтому в центре их внимания находятся эффективность и рыночная активность компании. Средством достижения заявленных требований как по уровню эффективности, так и по уровню платежеспособности является текущая деятельность фирмы, финансовый анализ которой носит название анализа деловой активности организации.
После того, как установлена цель анализа и определен состав необходимой для его проведения информации, осуществляются расчетные процедуры. Важно понимать, что проводимый финансовый анализ может быть трех видов: ретроспективным, текущим и перспективным. Обычно ретроспективный и текущий анализ рассматриваются в совокупности и их результаты служат базой для перспективного анализа, который предполагает изучение сценариев возможного развития организации в будущем. Перспективный анализ основан на прогнозах, которые затем преобразуются в оценочные значения различных показателей. По итогам вычисления необходимых показателей принимаются различные решения в отношении организации.
Общая логика проведения внешнего финансового анализа (анализа финансовой отчетности) приведена на рис. 1.2.
Рис. 1.2. Логика проведения внешнего финансового анализа
Решения, принимаемые по итогам анализа, различаются в зависимости от того, кто принимает эти решения (рис. 1.3).
Рис. 1.3. Решения, принимаемые на данных финансового анализа
Решения могут приниматься менеджментом компании, ее собственниками (внешними инвесторами), а также кредиторами. Менеджмент компании принимает решения как в отношении инвестиций, так и в отношении источников финансирования этих инвестиций. В первом случае менеджмент выступает в роли внутреннего инвестора, во втором случае — в качестве должника. Кредитор принимает решения в отношении возможности и условий кредитования компании. Внешний инвестор оценивает привлекательность инвестирования в акции определенной компании.