3. Оценка стоимости дебиторской задолженности одним потоком

Текущая стоимость ДЗ, оцениваемая не индивидуально, а в своей массе зависит от порядка ее погашения дебиторами в зависимости от сроков возникновения. При массовой оценки дебиторской задолженности рекомендуется рассматривать три сценария ее погашения: погашение, прежде всего, старой задолженности – оптимистический сценарий; погашение новой задолженности – пессимистический сценарий; старая и новая задолженность погашаются равномерно – реалистический сценарий.

Реальный порядок погашения задолженности носит смешанный характер и ближе всего к реалистическому сценарию. В этом случае доля погашения старой задолженности равна средней доле погашенной задолженности, которая нуждается в дисконтировании. Ставка дисконта равняется ставке рефинансирования банка РФ на дату оценки.

Механизм оценки ДЗ по реальному сценарию

№	Показатель	Формула расчета
1	Остаток дебиторской задолженности на начало года	Форма №5
2	Возникло дебиторской задолженности за год	Форма №5
3	Всего старой и новой задолженности	стр. 1 + стр.2
4	Погашено дебиторской задолженности	Форма №5
5	Остаток дебиторской задолженности на конец года	стр. 3 - стр.4
6	Сомнительные долги	из анализа
7	Остаток на конец года без учета сомнительных долгов	стр.5 - стр.6
8	Доля погашенной дебиторской задолженности	стр.4 : стр.3
9	Среднее значение старой задолженности, погашенной за первый прогнозный год	стр.5 * стр.8
10	Ставка дисконтирования	ставка рефинансирования ЦБ РФ
11	Ставка капитализации	стр.8 + стр.10
12	Текущая стоимость задолженности	стр.7 : стр.11

Лекция № 14

Особенности организации движения денежных средств в группе компаний

1. Необходимость организации учета и контроля движения денежных средств в группе компаний.

2. Варианты схем организации движения финансовых потоков.

3. Этапы создания эффективной системы учета и контроля движения денежных средств в группе компаний.

1. Необходимость организации учета и контроля движения денежных средств в группе компаний

Концентрация собственности и интеграция экономических субъектов приводит к образованию Групп взаимосвязанных организаций. Чаще всего такие образования состоят из основного, дочерних и зависимых обществ. С точки зрения организации взаимосвязи участников, группы компаний могут быть:

 официально зарегистрированы как группы компаний (в виде финансово-промышленных групп) и включены в специальный реестр;

 представлять собой совокупность организаций и индивидуальных предпринимателей, формально ничем друг с другом не связанных, но фактически представляющих собой группу компаний.

Причины, по которым компании не желают официально принадлежать к ФПГ:

 чрезмерная налоговая нагрузка на организации и естественное желание ее оптимизировать;

 желание обойти антимонопольное законодательство и получить более значительный контроль над рынком, чем это допустимо;

 стремление сделать контроль над бизнесом конфиденциальным в целях безопасности владельцев.

Функционирование экономических субъектов в составе Групп (формальных и неформальных) повышает конкурентоспособность бизнеса, вследствие таких факторов, как:

1. усиление рыночных позиций Группы за счет возможного контроля над источниками сырья и сбытовой сетью (вертикальная интеграция), расширения рыночной доли и увеличения контроля над рынком (горизонтальная интеграция), диверсификация деятельности, которая обеспечивает снижение рисков, стабилизацию денежных потоков и повышает устойчивость Группы к фазам экономического цикла;

2. оптимизация управленческой структуры на базе дивизиональной структуры управления и повышение эффективности деятельности Группы. Дивизиональная структура, которая предполагает высокую степень автономии входящих в Группу организаций, позволяет быстрее адаптироваться к изменениям рыночной среды и минимизировать потери от возможного негативного воздействия внешней среды;

3. оптимизация налоговой нагрузки на бизнес и повышение его конкурентоспособности за счет снижения налоговых издержек. Налоговое планирование, которое во многом строится на использовании трансфертных цен по сделкам, осуществляемым между участниками Группы, позволяет перераспределять налоговые базы между участниками Группы и значительно уменьшать налоговые платежи;

4. конфиденциальность контроля над бизнесом и его рассредоточение по дочерним и зависимым структурам, что позволяет Группе добиваться доминирующего положения на рынке, обходя ограничения, накладываемые антимонопольным законодательством, что приводит к усилению рыночных позиций группы.

Причины организации особого учета и контроля денежными средствами в группе компаний:

• необходимость координации денежных потоков между территориально-распределенными компаниями с возможностью концентрации финансовых ресурсов;

• распределение финансовых потоков диктует необходимость централизации финансового контроля за использованием денежных средств

2. Варианты схем организации движения финансовых потоков

В современной отечественной практике можно выделить четыре основных варианта организации движения финансовых потоков в группе компаний:

 полностью централизованное управление;

 перераспределяющее управление;

 перераспределительно-контролируемое управление;

 делегирование полномочий.

Первый вариант полностью централизованное управление (самый жесткий)

Региональные компании работают в рамках утвержденных смет затрат. Они формируют заявки на оплату, передают в управляющую компанию. Там они рассматриваются и при принятии положительного решения оплачиваются. В региональные компании поступает только информация о проведенных оплатах.

Недостатки работы схемы централизованного управления движением денежных средств в группе компаний :

1. ответственность за платежи полностью лежит на управляющей компании;

2. в региональных компаниях ограничивается возможность отслеживания своевременности проведения платежей.

Этот механизм управление движением денежных средств в группе компаний применимо в случаях, когда положение чрезвычайное и требуется жесточайший внешний контроль над финансовыми потоками.

Второй вариант перераспределяющее управление

Денежные средства поступают в управляющую компанию. Заявки при наличии ее разрешения оплачиваются региональными компаниями.

Преимущества:

1. региональные компании получают некоторую свободу действии в рамках регламента платежей;

2. региональные компании могут контролировать своевременность платежей;

3. ответственность распределяется между управляющей и региональной компанией.

Третий вариант перераспределительно-контролируемое управление

Денежные средства поступают не в управляющую компанию, а в региональные компании. Управляющая компания осуществляет контроль за расходованием денежных средств и может перераспределять денежные средства, перенаправляя их от одних компаний к другим.

Этот вариант организации движения финансовых потоков возможен в том случае, когда региональные компании имеют достаточный для принятия финансовый решений управленческий аппарат, но не имеют права принимать решения по ряду вопросов по внутрикорпортаивному регламенту компании.

Четвертый вариант

Управляющая компания может ограничиться рассмотрением заявок от региональных компаний и формированием разрешений на оплату, а получение ДС и оплаты компании осуществляют самостоятельно. Финансовые потоки не идут в управляющую компанию, в ней сосредоточены только функции контроля и координации.