- •Тема 1. Финансовая система и основные задачи финансового менеджмента
- •1.1. Система финансов России
- •1.2. Система управления финансами предприятия
- •1.3. Функции, задачи и цели финансового менеджера
- •1.4. Структуризация разделов финансового менеджмента
- •Раздел 1. Финансовый менеджмент: логика дисциплины, ее структура, содержание, понятийный аппарат.
- •Тема 2. Теоретические основы учета ключевых факторов в управлении финансами
- •2.1. Учет фактора времени в управлении финансами
- •2.2. Учет фактора инфляции в управлении финансами
- •2.3. Учет фактора ликвидности в управлении финансами
- •2.4. Учет фактора риска в управлении финансами
- •Контрольные вопросы для самопроверки
- •Тема 3. Теоретические основы управления привлечением кредитных ресурсов
- •3.1. Современные виды кредитования
- •3.2. Формирование политики привлечения банковских кредитов
- •3.3. Особенности регулирования финансовых потоков предприятия при управлении кредитным портфелем
- •3.4. Политика формирования кредитного портфеля предприятия
- •Контрольные вопросы для самопроверки
- •Литература
- •Тема 4. Теоретические основы управления структурой капитала предприятия
- •4.1. Способы финансирования деятельности предприятия
- •4.2. Капитал: сущность и определения
- •4.3. Собственный капитал предприятия
- •4.4. Долгосрочный заемный капитал предприятия
- •4.5. Лизинг как источник финансирования
- •4.6. Краткосрочные источники финансирования
- •4.7. Формирование структуры капитала предприятия. Эффект финансового рычага
- •Контрольные вопросы для самопроверки
- •Литература
- •Тема 5. Теоретические основы управления издержками и прибылью предприятия
- •5.1. Доходы и расходы предприятия: понятие, сущность, виды
- •5.2. Прибыль предприятия, ее сущность и виды
- •5.3. Управление прибылью и рентабельностью
- •5.4. Анализ безубыточности производства продукции. Эффект производственного рычага
- •Контрольные вопросы для самопроверки
- •Литература
- •Тема 6. Теоретические основы управления дивидентной политикой предприятия
- •6.1. Дивидендная политика и возможность ее выбора
- •6.2. Факторы, определяющие дивидентную политику
- •6.3. Порядок выплаты дивидендов
- •6.4. Виды дивидентных выплат и их источники
- •Контрольные вопросы для самопроверки
- •Литература
- •Тема 7. Теоретические основы управления активами предприятия
- •7.1. Состав оборотных активов предприятия
- •7.2. Управление дебиторской задолженностью и факторинг
- •Подходы к понятию дебиторской задолженности
- •Показатели для анализа дебиторской задолженности
- •7.3. Управление запасами предприятия
- •7.4. Управление денежными активами
- •Контрольные вопросы для самопроверки
- •Тема 8. Теоретические основы финансового риск-менеджмента
- •8.1. Сущность, виды и критерии риска
- •8.2. Управление риском
- •8.3. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов
- •Контрольные вопросы для самопроверки
- •Тема 9. Теоретические основы управления финансовыми инвестициями
- •9.1. Классическая теория портфеля г. Марковица: риск и доходность
- •9.2. Финансовый инвестиционный портфель как объект управления
- •9.3. Модель оценки доходности финансовых активов
- •9.4. Модифицированная модель оценки доходности финансовых активов
- •9.5. Интервальная (неравновесная) теория портфеля
- •Качественная оценка прогноза
- •Верификация прогнозных расчетов
- •Контрольные вопросы для самопроверки
- •Тема 10. Теоретические основы управления реальными инвестициями
- •10.1. Структура и классификация инвестиций
- •10.2. Методика рейтинговой оценки надежности инвестиций
- •10.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •10.4. Анализ рисков инвестиционных проектов
- •Контрольные вопросы для самопроверки
- •Литература
2.2. Учет фактора инфляции в управлении финансами
В финансовом менеджменте постоянно приходится считаться с фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств.
Влияние инфляции сказывается на многих аспектах финансовой деятельности предприятия. В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей и т.п.); снижение реальной стоимости денежных и других финансовых его активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов финансового инвестирования и т.п.); занижение себестоимости производства продукции, вызывающее искусственный рост суммы прибыли и приводящее к росту налоговых отчислений с нее; падение реального уровня предстоящих доходов предприятия и т.п. Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных финансовых операций предприятия.
Инфляция является объективным, постоянно действующим фактором, присущим развитию экономики не только нашей страны, но практически всех стран мирового сообщества. Даже в странах с развитой и наиболее устойчивой экономикой — США, Японии, ФРГ, Великобритании, Франции и других — инфляционные процессы происходят непрерывно, хотя их интенсивность относительно низкая. В современной экономической теории принято даже считать, что рост уровня цен в пределах 10% в год является нормальным экономическим явлением, оказывающим стимулирующее воздействие на развитие производства.
Стабильность проявления фактора инфляции и его активное воздействие на результаты финансовой деятельности предприятия определяют необходимость постоянного учета влияния этого фактора в процессе финансового менеджмента.
Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятия заключается в необходимости реального отражения стоимости его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций.
Реализация этой концепции в практике финансового менеджмента и использование соответствующего ее методического инструментария требуют предварительного рассмотрения ряда связанных с ней базовых понятий. Ниже изложено содержание основных из этих понятий.
Инфляция — процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной (включая стоимость услуг), в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами, сопровождающееся их обесценением и ростом цен.
Темп инфляции — показатель, характеризующий размер обесценения (снижения покупательной способности) денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода.
Фактический темп инфляции - показатель, характеризующий реальный прирост среднего уровня цен в рассматриваемом прошедшем периоде.
Ожидаемый темп инфляции - прогнозный показатель, характеризующий возможный прирост среднего уровня цен в рассматриваемом предстоящем периоде.
Индекс инфляции — показатель, характеризующий общий рост уровня цен в определенном периоде, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в рассматриваемом периоде (выраженного десятичной дробью).
Номинальная сумма денежных средств - оценка размеров денежных активов в соответствующих денежных единицах без учета изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде.
Реальная сумма денежных средств - оценка размеров денежных активов с учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде, вызванного инфляцией.
Номинальная процентная ставка - ставка процента, устанавливаемая без учета изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией (или общая процентная ставка, в которой не элиминирована ее инфляционная составляющая).
Реальная процентная ставка — ставка процента, устанавливаемая с учетом изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией.
Инфляционная премия — дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) кредитору или инвестору с целью возмещения финансовых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода обычно приравнивается к темпу инфляции.
С учетом рассмотренных базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.
Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. Поэтому в практике финансового менеджмента может быть использован более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость денежных средств при их последующем наращении или размер необходимого дохода при последующем его дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из "сильных" (т.е. в наименьшей степени подверженных инфляции) свободно конвертируемых валют по курсу на момент проведения расчетов. Процесс наращения или дисконтирования стоимости осуществляется затем по реальной процентной ставке (минимальной реальной норме прибыли на капитал). Такой способ оценки настоящей или будущей стоимости необходимого дохода позволяет вообще исключить из его расчетов фактор инфляции внутри страны.