книги2 / 28

УДК 336.763

ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКОВ ВОЛАТИЛЬНОСТИ АКТИВОВ В УСЛОВИЯХ НЕСТАБИЛЬНОГО РЫНКА

Суетин Александр Николаевич

к.э.н., доцент ФГБОУ ВО «Удмуртский государственный университет»

Аннотация: Инвестиционный менеджмент должен включать не только стратегии покупки и продажи активов, но и учитывать сопутствующие риски. Чаще всего риск и доходность тесно связаны. Выделяют три стратегии поведения инвестора: спекулятивная стратегия (инвестор рассчитывает на получение дохода от сделки); «купил и держи» (консервативное сохранение средств); инвестор рассчитывает на получение дохода от дивидендов (купонного дохода) и возможного роста курса бумаги. Соответственно указанной классификации существенно отличаются и способы защиты от риска наступления негативных явлений на рынке – методы хеджирования. В статье раскрывается универсальная модель хеджирования рисков на основе индекса РТС, проанализированного за прошлые периоды (2015-2016 гг.). Это связано с тем, что в тот период времени на рынке была достаточно высокая волатильность, которая может повторяться и в будущем. В заключение приводятся рекомендации инвесторам, как действовать в похожей ситуации.

Ключевые слова: инвестирование, хеджирование, риски, ценные бумаги.

HEDGING ASSET VOLATILITY RISKS IN AN UNSTABLE MARKET

Suetin Alexander Nikolaevich

Abstract. Investment management should include not only strategies for buying and selling assets, but also take into account the associated risks. Most often, risk and profitability are closely related. There are three strategies of investor behavior: speculative strategy (the trader expects to receive income from the transaction); "buy and hold" (conservative preservation of funds); the investor expects to receive income from dividends (coupon income) and possible growth of the paper rate. Accordingly, the methods of protection against the risk of negative phenomena in the market – hedging methods - also differ significantly from this classification. The article reveals a universal risk hedging model based on the RTS index analyzed over the past periods (2015-2016). This is due to the fact that at that time there was quite high volatility in the market, which may be repeated in the future. In conclusion, recommendations are given to investors on how to act in a similar situation.

Keywords: investing, hedging, risks, securities.

Инвестиционный менеджмент должен являться органичной частью менеджмента организации и актуальными, по нашему мнению, представляются труды Гориной Л.Н., Фрезе Т.Ю. [1-3], Ильина С.Ю. [6,7] и других ученых, изучающих проблемы современного управления [10, 12]. Автор статьи является сторонниками взглядов Котлячкова О.В. в области инвестиционного менеджмента [11].

Исходя из содержания работ современных ученых [2, 4, 5, 8, 9, 12], можно, в упрощенном виде, выделить основные стратегии на рынке ценных бумаг:

1.спекулятивная стратегия: инвестор рассчитывает на получение дохода от сделки, а не на дивиденды;

2.«купил и держи»: консервативное сохранение средств;

3.инвестор рассчитывает на получение дохода от дивидендов (купонного дохода) и возможного роста курса бумаги.

181

Соответственно указанной классификации существенно отличаются и способы защиты от риска наступления негативных явлений на рынке – методы хеджирования.

Как показали проведенные исследования, в современных условиях все операции на финансовом рынке носят более рискованный характер, чем в относительно стабильных условиях.

Так, мы можем увидеть высокую волатильность фьючерса на индекс РТС на рисунках 1

и 2.

Рис. 1. Динамика фьючерса на индекс РТС (август 2015 – январь 2016 гг.), дневной тайм-фрейм

Как мы видим, графики котировок существенно отстоят от скользящих средних (на графиках использован «Аллигатор Б.Вильямса»). Чем дальше от средних значений находятся графики, тем более волатильно движение цены. Волатильность имеет две особенности:

-она позволяет заработать прибыль. Без определенной волатильности прибыль получить крайне трудно или невозможно;

-слишком высокая волатильность за короткий тайм-фрейм может наносить урон инвестору. Это возникает вследствие пробоя стоп-приказов: например (рис.2), инвестор торгует на тайм-фрейме 4 часа, 28.12.2015 открыл короткую позицию по цене 76000 пунктов. Внезапно 29.12.2015 происходит движение цены вверх, скорее всего пробивается уровень стоп-приказа, позиция закрывается, а цена вновь возвращается вниз. Аналогичную картину видно на рисунке 2 (11 и 12 января 2016 г.).

Если посмотреть на рисунок 1, то уровень волатильности становится еще более очевидным и, более того, он носит долговременный и систематичный характер.

Также по рисунку 2 видна длинная свечка от открытия сессии 11 января 2016 года. Ее размер превышает 4000 пунктов, т.е. более 5% от цены контракта.

182

все акции первого эшелона во время кризиса можно эффективно использовать в торговле, так как объемы торгов и, следовательно, ликвидность, падают [17, 30-32]. Также даже в условиях стабильной экономики не все бумаги хорошо «отрабатывают» технический анализ. В острой ситуации большинство участников рынка не имеют возможности анализировать информационный вал новостей и делать верные выводы. Технический анализ является единственным объективным направлением работы на рынке в таких условиях.

Также важной рекомендацией считаем использование хеджирования рисков. За прошедший год резко выросла популярность торговли USD (рис.4).

Рис. 4. Колебания курса USD (доллара США) за 2015 г.

Но, как мы видим по рисунку 4, волатильность на этом инструменте крайне высокая, что влечет соответствующую степень риска.

Предприятиям, работающим с зарубежными партнерами, такая ситуация на рынке ставит серьезные препоны к достижению эффективности.

Мы предлагаем использование коротких и длинных хеджей. Их суть заключается в следующем:

-длинный хедж. Приобретается бумага (например, доллар США). Чтобы не получить убыток в случае падения курса доллара, открывается короткая позиция по связанному фьючерсу – т.е. фьючерсу на доллар США. В случае, если курс упал, то убыток по «реальному» доллару закроется прибылью по короткой позиции на фьючерс. Если же доллар вырастет в цене, то убыток от короткой позиции будет закрыт прибылью от длинной позиции по доллару;

-короткий хедж открывается аналогично, только в противофазе (короткая позиция по доллару – длинная позиция на фьючерс по доллару).

Хеджирование таким способом позволяет существенно снизить возможные убытки. Существенно, но не до конца: дело в том, что короткие позиции открываются под банковский кредит, его ставка по таким сделкам составляет в среднем 16% годовых. То есть, мы гарантированно получаем минимум 16% годовых убытка. Чтобы снизить эту величину,

185

можно либо полностью (высокий риск) либо частично (риск ниже) закрывать хеджирующую позицию на ночь и открывать ее утром, т.к. в течение торгового дня кредитование происходит бесплатно.

Торговля на рынке ценных бумаг в условиях кризиса осложняется рядом факторов: быстрой сменой трендов, сильными движениями, гэпами. Следует спекулятивно торговать только высоколиквидными инструментами – например, фьючерсом на индекс РТС. Важнейшая задача инвестора – это сохранение средств. В кризисных условиях сохранность средств следует предпочесть рискованным потенциально высокодоходным сделкам. Необходимо открывать хеджирующие позиции в противофазе основной позиции инвестора. Торговать следует внутри дня.

Список литературы

1.COMPETITIVE ADVANTAGE OF THE SUSTAINABLE DIGITAL ECONOMY. Nurova.O., Freze T. В сборнике: E3S Web of Conferences. 1. Сер. "1st Conference on Traditional and Renewable Energy Sources: Perspectives and Paradigms for the 21st Century, TRESP 2021" 2021. С. 06004.

2.COMPREHENSIVE METHODOLOGY FOR CHOOSING A RATIONAL ROUTE FOR ROAD TRANSPORT WHEN TRANSPORTING DANGEROUS GOODS. Kuzmin A.V., Gorina L.N., Demin A.В сборнике: IOP Conference Series: Earth and Environmental Science. International science and technology conference "Earth science". Vladivostok, Russian Federation, 2021. С. 022026.

3.ENVIRONMENTAL SECURITY AND SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF LARGE URBAN CENTRES. Polyakova E., Gorina L.В сборнике: E3S Web of Conferences. 1. Сер. "1st Conference on Traditional and Renewable Energy Sources: Perspectives and Paradigms for the 21st Century, TRESP 2021" 2021. С. 01003

4.Варданян Д.Т. Развитие моделей хеджирования на основе производных финансовых инструментов / Д.Т. Варданян, В.Г. Кещян, С.Н. Суетин, А.Н. Суетин // Экономика и предпринимательство № 7 (48). – М.: 2014. – С.848 – 851.

5.Воронцова Э.В. Пути совершенствования отечественных и иностранных инвестиций / Э.В. Воронцова, Н.А. Суетина // Вестник КИГИТ № 4(17). – М.: 2011. – С.051055.

6.Ильин С. Ю. Формирование структуры финансовых ресурсов / С.Ю. Ильин, И.А. Кочеткова // Научное обозрение. – 2015. - №11. – С. 201 - 206.

7.Ильин С.Ю. Экономический потенциал / С.Ю. Ильин // Вестник Ижевского государственного технического университета. – 2012. – № 1. – С. 57-59.

8.Карасев В.А. Совершенствование инвестиционно-финансового механизма предприятия в условиях неопределенности / В.А. Карасев, А.Н. Суетин // Фундаментальные

9.Кондратьев Д.В. Методы принятия управленческих решений. Практикум Учебное пособие / Д.В. Кондратьев. – Ижевск: ФГБОУ ВПО Ижевская ГСХА, 2013. – 124 с.

10.Костенкова Н.К. Формирование эффективной дивидендной политики акционерного общества. Монография / Н.К. Костенкова, С.Н. Суетин. – Ижевск: НОУ ВПО «КИГИТ», 2011. – 109 с.

11.Котлячков О.В. Аудит эффективности использования инвестиционных средств / О.В. Котлячков, О.А. Котлячкова, С.Н. Суетин. Вестник КИГИТ, 2012. - №8 (26). – С.83-89.

12.Титов С.А. Управление рисками инновационно-инвестиционных проектов. Экономика и предпринимательство. 2014. №11-4. С.514-516.

186

УДК 336.11

ОЦЕНКА И НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ ГРАМОТНОСТИ МОЛОДЕЖИ РОССИИ

Тимирханова Люция Мукатдамовна

Старший преподаватель ФГОБОУ ВО «Удмуртский государственный университет»

Дони Марина Владиславовна

Ведущий сотрудник отделения ПАО «Газпромбанк» в г. Ижевск

Аннотация: В статье рассматривается оценка финансовой грамотности международными организациями, российскими ведомствами, независимыми организациями, отмечается необходимость дальнейшей работы по повышению финансовой грамотности населения, особенно молодежи, отмечается, что введение в учебные планы подготовки бакалавров неэкономических направлений подготовки позволит сформировать приобретенную финансовой грамотность у данной группы населения.

Ключевые слова: финансовая грамотность, оценка финансовой грамотности, повышение финансовой грамотности.

ASSESSMENT AND AREAS FOR ENHANCEMENT OF YOUTH FINANCIAL

LITERACY IN RUSSIA

Timirkhanova Lyutsia Mukatdamovna

Doni Marina Vladislavovna

Abstract: The article discusses the assessment of financial literacy carried out by international organizations, Russian governmental departments, and non-governmental organizations. The need for population’s financial literacy is in the focal point of the authors. This particularly concerns youth population groups. The special focus is given to introduction of this discipline in the curriculum of non-economic bachelor programs which will help to form the basics of financial literacy in this population group.

Key words: financial literacy, assessment of financial literacy, enhancement of financial literacy.

Финансовая грамотность для молодежи является важнейшим жизненным навыком, связанным с управлением рисками, планированием бюджета, оценкой собственной кредитоспособности и платежеспособности, обеспечения медицинского обслуживания и своей старости. По мнению А. Богдашевского, наблюдается прямая зависимость между уровнем благосостояния и уровнем финансовой грамотности: низкий уровень финансовой грамотности провоцирует снижение уровня жизни, ослабление психологического и физического здоровья, усиление зависимости от государственной поддержки [1, с. 77].

С позиции Е.К. Воронковой и Е.И. Громовой, развитие финансовых рынков, повышение финансовой доступности, расширение спектра предлагаемых финансовых продуктов, цифровизация финансовой сферы создают условия для повышения уровня комфорта получателей финансовых услуг, но при этом все более глубоко погружают человека в мир финансов. Возрастает роль грамотных личных финансовых решений, которые помогают избегать финансовых потерь и рисков. Адекватное восприятие финансовых практик людьми приобретает особое значение в условиях формирования цифровой экономики, когда значительно повышаются финансовые риски [2, с. 102].

В Российской Федерации сформировано понимание того, что финансовая культура населения относится к драйверам роста финансового рынка. В стране реализуется

187

Национальная стратегия повышения финансовой грамотности на 2017-2023гг., отмечается перманентный рост финансовой образованности населения. Сегодня каждый третий россиянин пользуется кредитными продуктами, каждый четвертый получает кешбэк, каждый пятый пользуется банковским форматом Stories. За 2020г. в нашей стране на 10% выросли средства на банковских вкладах населения, а безналичные расчеты при покупке товаров и услуг за период 2014-2020гг. увеличились почти в десять раз (с 5% до 46%). Популярными у российских граждан стали переводы средств по номеру телефона, а также оплата услуг через банковские приложения [3, с.15].

Однако уровень финансовой грамотности остается недостаточным, и внутри определенных социальных групп (женщины, пожилые люди и люди с низким уровнем образования) эта проблема стоит особенно остро. Дополнительным фактором риска является общее усложнение финансовых отношений, повышение ответственности граждан по выбору пенсионного обеспечения, способов получения заемных средств и т.д.

В рамках повседневной деятельности люди экспериментально разрабатывают оптимальные алгоритмы действий. Но важные события (например, получение ипотеки, получение образования, формирование долгосрочных инвестиций) случаются редко, и поэтому человеку часто не хватает собственного опыта. Именно здесь становится очевидной важность конкретных финансовых знаний, полученных извне.

Самооценка финансовой грамотности – обычная основа для научных исследований. Однако, есть и другие подходы, в частности, в Швеции используется метод, основанный на проверке подверженности людей трем различным типам финансовых «ошибок»: отсутствие диверсификации, инерция в принятии риска и эффект отчуждения от владения акциями. Финансовая грамотность теоретически является одним из способов улучшения экономической ситуации. Однако, по мнению исследователей: строгое регулирование, предоставление стимулов для улучшения архитектуры выбора, упрощение раскрытия информации о ценах, условиях или характеристиках продуктов, стимулирование к действию - все это имеет тот же эффект при меньших затратах [4, с.38].

Финансовая безграмотность – вещь крайне опасная. Теперь практически каждый имеет возможность стать инвестором. Инвестиционные продукты становятся все более доступными, но население не имеет о них знаний, необходимых для их использования. Если взять самые распространенные услуги: потребительские кредиты, кредитные карты, ипотека, лизинг, то почти каждому приходится заниматься личным финансовым планированием, принимать решения по кредитам и инвестициям (включая пенсионные накопления). Из-за неграмотности миллионы людей принимают для себя пагубные решения, которые впоследствии отразятся на каждой семье в отдельности, а также на обществе и государстве в целом.

Грамотность – это степень владения человеком навыками. Финансовая грамотность – это умение применять знания в области экономики и финансов. По своей сути финансовая грамотность может быть врожденной, приобретенной и отвергнутой.

Врожденная финансовая грамотность характеризуется умением человека оценивать объем личных доходов и расходов и определять тактику и стратегию управления ими. Формируется, как правило, на примере родителей и родственников с самого рождения человека.

Приобретение финансовой грамотности – это часто способность учиться на методах управления личными финансами у окружающих (школа, университет, работа).

Первые два типа финансовой грамотности тесно связаны и часто дополняют друг друга в жизненном процессе. Самый сложный случай для экономики – это третий тип – отторгаемая финансовая грамотность.

Под отказом от финансовой грамотности можно понимать отказ от знаний не из-за физических или психических отклонений развития, а из-за психологической незрелости, которая проявляется в подсознательном нежелании личности вступать в самостоятельную

188

жизнь и принимать решения. К сожалению, нельзя исключать того факта, что какая-то часть населения, даже зная основы экономики, не научилась применять эти знания на практике. [5,

с. 13].

Низкий уровень таких знаний приводит к негативным последствиям не только для потребителей финансовых услуг, но и для государства, частного сектора и общества в целом. По этой причине вопросами финансовой грамотности в России активно занимаются Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Роспотребнадзор, Минобрнауки России, иные государственные (муниципальные) органы, институты финансового рынка и другие заинтересованные стороны.

Разработка и реализация программ повышения финансовой грамотности населения - важное направление государственной политики во многих развитых странах, например, в США, Великобритании и Австралии. В этих странах уделяется большое внимание финансовой грамотности населения, проводятся различные опросы, в частности, ОЭСР проводит различные исследования и оценки финансовой грамотности населения. В 2016 году указанная организация опубликовала результаты международного сравнительного исследования финансовой грамотности в 30 странах. В России это исследование было инициировано Минфином в рамках Проекта «Содействие повышению уровня финансовой грамотности населения и развитию финансового образования в РФ». По результатам исследования средняя оценка финансовой грамотности по всем странам –13,2 баллов из 21. В странах-участницах ОЭСР средний показатель – 13,7 баллов. Россия (оператор в России - Аналитический центр НАФИ) получила 12,2 балла (25 – е место).

В феврале 2019 года стало известно, что Россия заняла девятое место среди стран G20 в рейтинге финансовой грамотности населения. Средний показатель финансовой грамотности у россиян составил 12,12 балла из 21. Средняя оценка по странам G20 – 12,7 балла. Более позитивно ситуация у российских граждан обстоит с финансовыми установками (69 п.п.), финансовые навыки получили 64 п.п. Самые низкие баллы у компоненты «финансовые знания» (53 п.п.); 21 % опрошенных предпринимателей продемонстрировали низкий уровень финансовой грамотности (ниже 50 п.п. из 100 возможных). В основном это руководители и собственники микропредприятий с годовым оборотом до 10 млн. руб. (81 %). Значимых различий в отраслевом разрезе не обнаружено.

При этом необходимо отметить, что, несмотря на позитивные изменения последних лет, финансовая грамотность в Российской Федерации все еще остается проблемной сферой. Определенная часть населения до сих пор не обладает необходимым объемом знаний и навыков в управлении финансами.

Финансовая грамотность необходима людям в любом возрасте. Пенсионерам она нужна, чтобы умело распорядиться накопленными средствами, не потерять деньги в финансовых пирамидах. Людям среднего возраста финансовая грамотность дает возможность сделать сбережения на старость. Молодежь, получая представление о финансах, вырабатывает навыки планирования бюджета, аккумулирует средства для финансирования образования и покупки жилья. Иными словами, финансово-грамотные люди лучше могут распорядиться имеющимися средствами, достигая большего по сравнению с финансово-неграмотными.

Представим компоненты индекса ОЭСР и российского индекса за 2020 год на рисунке

1.

189