10. Формирование и анализ денежных потоков

В этом разделе пойдет речь о третьем финансовом документе, который является важнейшей частью годовых отчетов, финансовых планов, бюджетов.

Исходная цель этого документа - представить информацию о денежных притоках (поступлениях) и денежных оттоках (выплатах), т.е. об изменениях в состоянии денежных средств компании за период времени.

Принято считать, что отчет о движении денежных средств - это мостик между балансами, составленными на две смежные даты. В этом документе дается описание всего того, что произошло за финансовый год.

Делается это в терминах денег. Какие изменения в активах, пассивах и собственном капитале способствовали притоку денег, а какие наоборот (оттоку)?

Компания может получать деньги от производственной (операционной) деятельности, от займов (финансовой деятельности), реализации активов (инвестиционной деятельности) и продажи собственных акций (финансовой деятельности).

Компания, как правило, расходует деньги на производственные расходы, на выкуп собственных акций и рефинансирование, на выплату обязательств по займам, на приобретение активов, на выплату дивидендов.

Денежные потоки.

Все денежные потоки можно объединить в три большие группы:

• денежные потоки от производственной деятельности;

• денежные потоки от инвестиционной деятельности;

• денежные потоки от финансовой деятельности.

Операционная (производственная) деятельность.

Денежные потоки от операционной деятельности - основа получения чистого дохода.

Прирост дохода дают продажи, дивиденды и проценты, полученные от инвестиций.

Уменьшается чистый доход за счет оплаты производственных расходов, включая выплату процентов (в пределах ставки рефинансирования Центробанка) и налогов.

Инвестиционная деятельность.

К этой группе денежных потоков относятся любые изменения в долгосрочных активах.

Уменьшение инвестиций в здания, сооружения и оборудование, в нематериальные активы и другие активы приводит к росту наличности и наоборот, прирост всех этих элементов, т.е. приобретение, означает отток (расход) денег.

Финансовая деятельность.

В документах отражается «денежная наличность от финансовой деятельности» и совокупность изменений в долгосрочных пассивах и собственном капитале.

Увеличение долгосрочных займов или продажа акций дает приток денег, в то же время уменьшение пассивов и распре­деление дивидендов акционерам - основные направления оттока денег.

Таблица 6. Агрегированные денежные потоки

Производственная деятельность	80 000
Инвестиционная деятельность	(60 000)
Финансовая деятельность	40 000
Прирост денег	60 000
Наличие денег на начало года	50 000
Наличие денег на конец года	110 000

В примере производственная деятельность дает 80 000 руб., инвестиционная потребляет 60 000 руб., а финансовая деятельность – 40 000 руб. На начало года у предприятия было 50 000 руб., на конец года — 110 000 руб.

В итоге общий денежный поток представляет собой сумму денежных потоков от основной (производственной или операционной), инвестиционной и финансовой деятельности. Он также корректируется на доход от изменений валютного курса.

Одним из главных условий нормальной деятельности компании является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков.

Рассчитать величину денежных потоков по каждому виду деятельности и проанализировать основные притоки и оттоки денежных средств можно по данным Баланса и Отчета о финансовых результатах на основе изменения отдельных статей этих документов.

Операционный денежный поток косвенным методом может быть рассчитан по данным баланса и отчета о финансовых результатах.

Прямой и косвенный метод.

Для построения третьего финансового документа в финансовом управлении используют два метода: прямой и косвенный.

Прямой метод - это прямая декларация о полученных и истраченных деньгах.

Косвенный метод позволяет учесть результаты производственной (операционной) деятельности, представленные в отчете о прибылях и убытках, в реальном времени.

Таблица 7. Отчет о движении денежных средств

Денежный поток от основной деятельности
Чистый доход	65
Корректировка чистого дохода
Амортизация	57
Изменение в активах и пассивах
Дебиторская задолженность	(32)
Запасы	(11)
Кредиторская задолженность	(10)
Чистый денежный поток по операционной деятельности	69
Денежный поток от инвестиционной деятельности
Инвестиции	(63)
Присоединения	(10)
Приобретение собственности, оборудования	(80)
Доходы от продажи оборудования (зданий и сооружений)	11
Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности	(142)
Денежный поток от финансовой деятельности
Выкупные акции	(1)
Долгосрочные займы	95
Платежи по долгосрочным займам и векселям	(9)
Дивиденды по привилегированным акциям	(1)
Дивиденды по обыкновенным акциям	(12)
Чистый денежный поток по финансовой деятельности	72
Эффект от изменения валютного курса	0
Чистый денежный поток
Денежный баланс на начало года	(3)
Денежный баланс на конец года	(4)

Совокупный денежный поток представляет собой сумму денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. При этом в сумме он равен изменению величины денежных средств на начало и конец периода.

В ходе трансформации отчета о прибылях и убытках в отчете о движении денежных средств производятся следующие преобразования:

• затраты, по своей природе не относящиеся к денежным расходам (амортизация), прибавляются к чистому доходу (прибыли);

• денежные расходы вычитаются из чистого дохода;

• вычитаются все те доходы, которые нельзя прямо отнести к денежным поступлениям.

Изучив внимательно пример, который приведен выше, Вы сможете сделать для себя важные выводы.

Вывод 1.

Деньги можно и нужно зарабатывать двумя способами:

• либо уменьшая активы;

• либо увеличивая пассивы и собственный капитал.

Вывод 2.

Расходовать деньги можно тоже двумя способами:

• либо увеличивая активы;

• либо уменьшая пассивы и собственный капитал.

Вывод 3.

Нельзя тратить больше того, что у Вас есть.

Прямой или косвенный метод составления отчета

Различие между прямым и косвенным методами составления отчета о движении денежных средств возникает при объединении потоков денежных средств от операционной деятельности. Ниже приводятся денежные потоки с использованием сначала прямого, а потом косвенного формата. Посмотрите, насколько прост прямой метод.

Таблица 8. Денежный поток от операционной деятельности (руб.)

(прямой метод)

Денежные средства, полученные от клиентов	11 000
Полученные дивиденды	800
Денежные притоки		11 800
Денежные средства, выплаченные поставщикам и сотрудникам	7 000
Проценты и налоги	2 800
Денежные оттоки		9800
Чистый денежный поток от операционной деятельности		2 000

Теперь посмотрим на косвенный метод. Он приводит к тому же самому заключению, но окольным путем. Начиная с чистой прибыли, величины, полученной методом начислений, косвенный метод предусматривает корректировки, предназначенные для преобразования чистого дохода в денежные потоки от операционной деятельности.

К факторам, корректирующим бухгалтерскую чистую прибыль, относятся амортизация и любые изменения в текущих активах и пассивах.

Например, амортизация, подавленные налоги, увеличение кредиторской задолженности, рост начисленных процентов - все это расходы, которые не подразумевают оттока денежных средств в течение определенного периода. Отсюда они должны быть добавленными к чистой прибыли. Для чего? Для того чтобы дать реальную оценку доходов компании в терминах реальных, живых денег.

Таблица 9. Денежный поток от операционной деятельности (руб.)

(косвенный метод)

Чистая прибыль (по отчету о прибылях и убытках)	3 000
Корректировка:
Амортизация	1 500
Подавленные налоги	150
Рост дебиторской задолженности	(850)
Рост запасов	(350)
Рост начисленных процентов	100
Прибыль от продажи имущества	(600)
Чистый денежный поток от операционной деятельности	2 950

Рост запасов, увеличение дебиторской задолженности соответствуют оттоку денежных средств и вычитаются из чистой прибыли.

А доход от продажи имущества - отрицательный денежный поток. И вот почему. Любые денежные потоки, полученные от операций с долгосрочными активами, отражаются в отчете о денежных потоках в разделе «денежные потоки от инвестиционной деятельности». Прибыль от продажи имущества представляет собой разницу между ценой продаж и балансовой стоимостью этого имущества. Поскольку данная прибыль уже является частью поступлений от продажи имущества, то этот денежный поток зафиксирован в разделе операционной деятельности.

Отчет об использовании денежных средств

Компания генерирует денежные средства либо уменьшая актив, либо увеличивая пассив и собственный капитал. Продажа использованного оборудования, ликвидация запасов и уменьшение дебиторской задолженности - все это источники денежных средств компании. В балансе увеличение банковского займа или продажа обыкновенных акций представляют собой увеличение пассивов, которое опять же генерирует денежные средства.

Компания также использует денежные средства двумя способами: либо увеличивая актив, либо уменьшая пассив и собственный капитал. Увеличение запасов или дебиторской задолженности, либо строительство нового завода увеличивает активы, поглощая денежные средства. Аналогичным образом, выплата банковского займа, уменьшение кредиторской задолженности, убыток вместо прибыли - все это сокращает пассивы и забирает денежные средства (см. табл. 10).

Таблица 10. Отчет о денежных источниках и их использовании (млн. руб.)

Источники:
Увеличение векселей к оплате	6
Увеличение начисленной заработной платы	5
Увеличение начисленных налогов	1
Увеличение долгосрочной задолженности	121
Увеличение подавленных налогов	8
Увеличение капитала компании	58
Итого источников:	199
Использование:
Увеличение денежных средств	1
Увеличение инвестиций	63
Увеличение дебиторской задолженности	34
Увеличение запасов	20
Увеличение будущих льгот по подоходному налогу	1
Увеличение чистой стоимости имущества, зданий и оборудования	40
Увеличение других долгосрочных активов	4
Уменьшение коммерческих бумаг	31
Уменьшение кредиторской задолженности	6
Уменьшение платежей в счет долгосрочного долга	1
Итого использование:	201

Примечание. Суммы могут не совпадать из-за округления цифр.

Из данных видны два основных источника денежных средств:

• увеличение долгосрочной задолженности (121 млн. руб.);

• рост капитала компании (58 млн. руб.).

Два вида основных денежных оттоков:

• прирост инвестиций (63 млн. руб.);

• рост чистой стоимости зданий и сооружений на сумму в 40 млн. руб.

Анализ денежных потоков говорит нам, что мы имеем дело с доходной развивающейся компанией, которая берет взаймы и инвестирует деньги в более производительные мощности.

При анализе отчета о движении денежных средств наиболее важными показателями является величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно, как минимум, для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.

Анализ денежных потоков позволяет получить ответы на вопросы:

• Чем объясняются различия между полученной прибылью и наличием денежных средств?

• Откуда получены и на что использованы денежные средства?

• Достаточно ли полученных средств для обслуживания текущей деятельности?

• Хватает ли предприятию средств для инвестиционной деятельности?

• В состоянии ли предприятие расплатиться по совим текущим долгам?