3. Дисконтирование
Этот метод применяется для приведения будущих поступлений к оценке на настоящий момент. Он базируется на понятии чистой приведенной стоимости (NPV).
Чистая приведенная стоимость проекта определяется как превышение интегральных доходов от реализации проекта над интегральными расходами.
Предположим, что вложенный капитал IC обеспечит доходы в течение пяти последующих лет в размере FV1; FV2; FV3; FV4; FV5. Соответственно чистая приведенная стоимость проекта будет выражена в виде формулы:
NPV = FV1/(1+r) + FV2/(1+r)2 + FV3/(1+r)3 + … + FVn/(1+r)n – IC,
где FV – будущая стоимость, полученная за годы от 1 до n.
В расчете используется ставка процента r, которую определяет менеджер-аналитик самостоятельно, исходя из процентного возврата.
4. Внутренний коэффициент окупаемости капиталовложений;
расчет индекса рентабельности инвестиций
Под внутренним коэффициентом окупаемости капиталовложений или нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования (r), при котором NPV проекта равна нулю.
При анализе эффективности инвестиций необходимо показать уровень максимально допустимых расходов, связанных с тем или иным проектом. Именно показатель IRR демонстрирует максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. Применение данного показателя при анализе эффективности инвестиций особенно важно в случае, если проект финансируется за счет привлеченных средств. При таких обстоятельствах значение IRR показывает допустимое значение процентной ставки по банковскому кредиту, превышение которой предполагает убыточности проекта. Очевидно, что если:
IRR > относительного уровня расходов по проекту, то проект следует принять;
IRR < относительного уровня расходов по проекту, то проект следует отклонить;
IRR = относительного уровня расходов по проекту, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Внутренний коэффициент окупаемости можно определить, если найти значение r в уже известной нам формуле:
IC = FV1/(1+r) + FV2/(1+r)2 + FV3/(1+r)3 + … + FVn/(1+r)n.
Значение находится посредством использования табулированных значений дисконтирующих множителей путем подбора. Выбирают с помощью таблиц два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 так, чтобы в данном интервале значений коэффициентов дисконтирования NPV меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот. Затем применяем формулу:
IRR = r1 + f(r1) / (f (r1) – f(r2)) * (r2 – r1).
В вопросе 1. рассказывалось об экономической эффективности инвестиций. Ниже приводится метод расчета индекса рентабельности с учетом дисконтирования доходов (Pn). Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:
Данный показатель принадлежит к относительным показателем, благодаря чему имеет высокое применение. Особенно эффективно использование индекса рентабельности, когда речь идет о выборе одного проекта из нескольких альтернативных проектов.
5. Принятие решения по инвестициям с использованием
предоставленных методов
По мнению крупнейших специалистов в области финансового менеджмента, основным показателем, на который стоит опираться при анализе инвестиций, является NPV.
На принятие решений в значительной степени влияют частные интересы инвесторов. К примеру, отечественные инвесторы могут иметь заинтересованность в рассматриваемом проекте в виде авторского гонорара или заработной платы. Очевидно, что в таких случаях эффективность от вложений для инвесторов должна будет оцениваться несколько иначе. Эти задачи призваны решать специалисты по финансовому анализу.