Тема 7: Вартість і оптимізація структурИ капіталу (практичне заняття) Питання для самоконтролю

1. Поясніть суть капіталу підприємства.

2. Назвіть принципи, на яких базується процес формування капіталу підпри­ємства.

3. Як визначають загальну потребу підприємства в капіталі? Які використо­вують методи розрахунку?

4. Перерахуйте форми власного капіталу. Поясніть їх зміст.

5. Назвіть джерела формування власних фінансових ресурсів.

6. Які є види фінансових зобов’язань підприємства? Охарактеризуйте їх.

7. Які етапи передбачає процес управління залученням позикових коштів?

8. Поясніть суть вартості капіталу.

9. Які причини зумовлюють необхідність розрахунку вартості капіталу?

10. Як оцінити вартість власного капіталу?

11. Чому вартість власного капіталу є вищою від вартості позикового капіталу?

12. Як оцінюють вартість позикового капіталу?

13. Як розрахувати середньозважену вартість капіталу?

14. Що характеризує фінансовий леверидж?

15. Як розрахувати ефект фінансового левериджу? Його зміст?

16. Поясніть зміст податкового коректора. Як можна вплинути на його величину?

17. Що характеризує диференціал фінансового левериджу? Які фактори можуть впливати на його значення?

18. Що показує коефіцієнт фінансового левериджу? Як він впливає на ефект фінансового левериджу?

19. Поясніть зміст структури капіталу.

20. Назвіть переваги і недоліки використання власного капіталу для фінансу­вання діяльності підприємства.

21. Які переваги і недоліки використання позикового капіталу?

22. Перерахуйте фактори, що впливають на структуру капіталу. Поясніть їх зміст.

23. Яку структуру капіталу вважають оптимальною?

24. Які етапи передбачає процес оптимізації структури капіталу?

25. Якою є прийнятна частка позикових коштів у пасиві балансу?

26. Як взаємозв’язані вартість капіталу підприємства і ринковий курс звичайних акцій підприємства?

Задачі

Задача 1. Компанія має привілейовану акцію з дивідендами, що виплачуються в розмірі 13 гр. од. Ринкова вартість продажу акції – 100 гр. од. Вартість розміщення позики становить 3 %, або 3 гр. од. на акцію. Визначити вартість привілейованої акції.

Задача 2. Ринкова ціна звичайної акції компанії – А гр. од. Дивіденди, які будуть виплачені до кінця наступного року, – В гр. од. Очікується, що вони зростатимуть із постійним річним приростом величиною С %. Визначити вартість капіталу від звичайної акції, використовуючи дані Додатка 6.

Задача 3. Ринкова ціна звичайної акції компанії – А гр. од. Дивіденди, які будуть виплачені до кінця наступного року, – В гр. од. Очікується, що вони зростатимуть із постійним річним приростом величиною С %. Компанія планує продати пакет нових випущених акцій. Вартість їх розміщення становитиме Д %. Визначити вартість капіталу від звичайної акції, використовуючи дані Додатка 6.

Задача 4. Підприємство виплачує дивіденд у розмірі 1 грн. Очікується, що наступні три роки дивіденди будуть рівномірно зростати на 10 % щорічно. Потім у наступні роки виплату дивідендів буде припинено на певний період. Інвестор купив акцію за 20 грн. Визначте очікувану ціну акції після четвертого року за дисконтної ставки 16 %.

Задача 5. Підприємство може скористатися 5 % ціновою знижкою в разі здійснення готівкового платежу за поставлений товар або отримати товарний кредит на два місяці (60 днів). Для здійснення негайного розрахунку з кредиторами підприємство має можливість залучити короткотерміновий кредит під 25 % річних. Що вигідніше для підприємства: здійснення готівкового платежу чи отримання товарного кредиту?

Задача 6. Два підприємства-постачальники пропонують свою продукцію на умовах надання товарного кредиту, відповідно, на три та чотири місяці. Перше надає 7%-ву цінову знижку за готівковий платіж, друге – 11%-ву. Визначити, в якого підприємства варто придбати продукцію?

Задача 7. На основі даних про структуру капіталу та вартість кожного з джерел фінансування (табл. 2) визначити середньозважену вартість капіталу (СВК) компанії.

Таблиця 2

Елементи капіталу	Сума капіталу, тис. гр. од.	Вартість капіталу, %
Облігації із заставою нерухомості (номінальна вартість – 1 000 гр. од.)	20 000 000	5,14 %
Привілейовані акції (номінальна вартість – 100 гр. од.)	5 000 000	13,40 %
Звичайні акції (номінальна вартість – 40 гр. од.)	20 000 000	17,11 %
Нерозподілений прибуток	5 000 000	16,00 %
Усього	50 000 000

Задача 8. Капітал фінансової компанії сформовано за рахунок емісії: облігацій на суму А гр. од. та звичайних акцій на суму В гр. од. Обчисліть СВК, якщо вартість капіталу, отриманого від емісії облігацій становить С %, а від звичайних акцій – Д % (Додаток 7).

Задача 9. Капітал фінансової компанії сформовано за рахунок: випуску облігацій – 20 тис. гр. од., звичайних акцій – 60 тис. гр. од., привілейованих акцій – 5 тис. гр. од. Розрахуйте середньозважену вартість капіталу, якщо вартість капіталу від облігацій становить 6 %, звичайних акцій – 12 %, привілейованих акцій – 10 %.

Задача 10. Використовуючи дані, наведені в табл. 3, розрахуйте ефект фінансовго левериджу (ЕФЛ) компаній А та Б. Аргументуйте отримані результати.

Таблиця 3

Компанія А, тис. гр. од.				Компанія Б, тис. гр. од.
сума інвест. капіталу	у тому числі		прибу­ток від діяль­ності	сума інвест. капіталу	у тому числі		прибу­ток від діяль­ності	% за кре­дит
	сума власного капіталу	сума по­зиченого капіталу			сума власно­го капіталу	сума по­зичено­го капіталу
2 000	2 000	–	250	2 000	1 600	400	250	10

Задача 11. Визначити ЕФЛ, якщо диференціал фінансового левериджу – 6 %, позиковий та власний капітал становлять відповідно 400 та 600 тис. грн.

Задача 12. Діяльність підприємства характеризують дані табл. 4.

Таблиця 4

Показники	Значення
Ціна одиниці продукції, грн	3
Питомі змінні витрати, грн	2
Умовно-постійні витрати, грн	30
Обсяг реалізації, тис. шт.	80
Сума позикового капіталу, тис. грн	200
Ставка відсотка за позиковий капітал, %	10

Обчислити силу сукупного левериджу, якщо обсяг реалізації зросте на 10 %.

Задача 13. Компанія має таку структуру власного капіталу (табл. 5):

Таблиця 5

Елементи власного капіталу	Тис. гр. од.
Звичайні акції (номінал – 8 гр. од.)	2000
Оплачений капітал	1600
Нерозподілений прибуток	8400

У даний час ринкова ціна акції становить 60 гр. од.

Що відбудеться з власним капіталом і кількістю акцій компанії:

а) у разі виплати дивідендів акціями в розмірі 20 %?

б) при дробленні акцій у співвідношенні 1 до 2?

в) при зворотному спліті у співвідношенні 2 до 1?

Задача 14. Компанія характеризується такими показниками: чистий дохід від реалізації продукції – 4 млн гр. од., ставка податку на прибуток – 25 %, боргове зобов’язання – 2 млн гр. од., вартість боргу – 10 %, необхідна норма прибутку – 15 %, кількість випущених акцій – 600 тис. штук, балансова вартість акції – 10 гр. од. Визначити:

а) дохід на акцію (ДНА) та ціну акції;

б) середньозважену вартість капіталу (СВК) компанії.

Компанія може збільшити своє боргове зобов’язання на 8 млн гр. од. (до загальної суми 10 млн гр. од.), використовуючи нове боргове зобо­в’язання для того, щоб купити і вилучити з обігу деякі з її акцій за теперішньою ціною. Рівень відсоткового прибутку за борговим зобов’я­занням у такому разі становитиме 12 %, вартість акціонерного капіталу зросте від 15 до 17 %, а чистий дохід від реалізації продукції залишиться без змін. Чи змінить компанія структуру свого капіталу?

Задача 15. Компанії А та Б абсолютно ідентичні, окрім структури капіталу. Структура капіталу компанії А така: 50 % заборгованості та 50 % власного капіталу. Відповідні показники для компанії Б становлять 20 % та 80 %. Процентна ставка за позиченими коштами для обох компаній – 13 % (за відсутності оподаткування).

1. Який дохід акціонера, якому належить 2 % акцій компанії А, якщо дохід від основної діяльності становить 360 тис. гр. од., загальна вартість фірми – 2 млн гр. од.? Який очікуваний дохід на акціонерний капітал?

2. Який очікуваний дохід на акціонерний капітал у компанії Б, якщо дохід від основної діяльності та загальна вартість капіталу компанії Б такі ж, як у компанії А? Чим він відрізняється від аналогічного показника компанії А?

Задача 16. Провести порівняльний аналіз фінансового ризику для підприємств, які мають різну структуру капіталу (табл. 6). Оцінити, як змінюється показник рентабельності власного капіталу при відхиленні прибутку до вирахування відсотків і податків від базового рівня 10 млн грн на 10 %.

Таблиця 6