5.3. Основы операционного анализа

Операционным анализом называют анализ «Издержки—Объем—Прибыль», отслеживающий зависимость финансовых результатов от издержек и объемов деятельности.

Основными инструментами анализа являются такие понятия как операционный рычаг (операционный или производственный леверидж) и финансовый рычаг (финансовый леверидж).

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение объема продаж порождает более сильное изменение прибыли. Для определения эффекта операционного рычага определяют валовую маржу — это разница между выручкой от реализации и переменными издержками:

Валовая маржа/валовой маржинальный доход

Выручка от реализации – переменные затраты

5.10

Максимизация валовой маржи — одна из основных целей менеджмента, т.к. именно она является источником покрытия постоянных затрат и формирования прибыли.

Сила операционного рычага

5.11

Действие Финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, выплачивает проценты за кредит и тем самым увеличивает постоянные издержки, и, следовательно, уменьшает прибыль и рентабельность. Наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы рычага и возрастанием предпринимательского риска. Финансовый рычаг позволяет определить безопасный объем заемных средств, рассчитывать допустимые условия кредитования и, следовательно, имеет большое значение в обеспечении финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. В наиболее простом виде эффект финансового рычага определяют:

Эффект финансового рычага

5.12

В практике определения финансового рычага/левериджа применяются математически более сложные расчеты, эффект финансового левериджа (ЭФЛ) есть произведение трех составляющих:

ЭФЛ=1*2*3

Где СНП — ставка налогообложения прибыли

ЭР — экономическая рентабельность активов

СРСП — средняя расчетная ставка процента, %

ЗС — заемные средства

СС — собственные средства

В зарубежной практике оптимальное значение финансового рычага колеблется обычно в пределах 1/3-1/2 уровня рентабельности совокупного капитала.

5.3.2 Основы маржинального анализа затрат

Маржинальный анализ основывается на определении финансового результата в зависимости от изменения отдельных факторов, влияющего на него. В основе маржинального анализа — разделение затрат на постоянные и переменные. С помощью этого анализа определяют финансовый результат в зависимости от варьирования уровнем продаж, уровнем цен, управляемыми затратами — каждым фактором в отдельности и их совокупностью в различном сочетании.

Варьирование уровня продаж.

Варьирование цен на разных уровнях продаж.

Варьирование управляемыми расходами.

МОДУЛЬ 6. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ

6.1 Классификация активов

Для осуществления деятельности каждая организация должна располагать имуществом, принадлежащим ему на правах собственности — активами. Активы — совокупные имущественные ценности, используемые в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. С позиций ФМ активы классифицируются по следующим признакам:

Признак	Содержание
1.По формам функционирования	Материальные активы Нематериальные активы Финансовые активы
2. По характеру участия в хозяйственном процессе и скорости оборота	Оборотные активы Внеоборотные активы
3. По характеру обслуживания видов деятельности	Операционные активы Инвестиционные активы
4. По характеру финансовых источников формирования	Валовые активы Чистые активы
5. По характеру владения	Собственные активы Арендуемые активы
6. По степени ликвидности	Абсолютно ликвидные активы Высоколиквидные активы Среднеликвидные активы Слаболиквидные активы Неликвидные активы

С развитием рыночных отношений в практике финансового менеджмента все более актуальной становится оценка совокупной стоимости активов хозяйствующего субъекта, так как все большее распространение получают:

- купля-продажа отдельных предприятий с целью диверсификации деятельности, проникновения на другие региональные и товарные рынки, устранения конкурентов;

- слияние (поглощение) отдельных хозяйствующих субъектов с целью усиления совместного производственного и финансового потенциала;

- приватизация государственных предприятий;

- финансовые операции купли-продажи контрольных пакетов акций;

- залог имущества в процессе кредитования, в том числе ипотечного, полномасштабное внешнее страхование;

- разработка планов санации и ликвидационные процедуры при банкротстве.