Тема 9. Учет рисков и инфляции при оценке эффективности инвестиций.
Изучив тему 9, вы сможете:
- уяснить понятия «риск» и «неопределенность»;
- уяснить соотношения риска и доходности;
- провести классификацию рисков;
- определить процесс регулирования инвестиционных рисков;
- уяснить источники информации, необходимой для оценки рисков;
- определить критерии и способы анализа рисков;
- разработать мероприятия по снижению рисков.
9.1 Общие положения
Категории «риск» и «неопределенность» являются неотъемлемой составной частью хозяйственной деятельности и играют всевозрастающую роль в экономических отношениях, в первую очередь, рыночных. Впервые это положение было сформулировано Ф. Найтом в 1921 году: «Вся подлинная прибыль связана с неопределенностью». С тех пор на свет появилось множество научных трудов по риск-менеджменту, что позволяет сделать вывод о становлении нового научного направления - теории рисков - синтетической дисциплины, органично включающей в себя методы системного анализа, теории вероятностей и экономико-математического моделирования.
Свободного от риска поведения не существует: даже отказ хозяйствующего субъекта от осуществления сопряженной с риском деятельности влечет за собой риск упущенной выгоды при благоприятном развитии событий. Риск – мера опасности, характеризующая вероятность возникновения возможных аварий и тяжесть их последствий (Основы промышленной безопасности). Экономический риск - это возможность ненаступления некоторых ожидаемых событий, отклонений каких-либо величин от их ожидаемых значений.
Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде уменьшения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности инвестиционной деятельности.
9.2 Соотношение риска и доходности
Доходность и риск, как известно, являются взаимосвязанными категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие:
* более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;
* при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.
Оптимальность соотношения дохода и риска означает достижение максимума для комбинации «доходность — риск» или минимума для комбинации «риск — доходность». При этом должны одновременно выполняться два условия:
ни одно другое соотношение доходности и риска не может обеспечить большей доходности при данном или меньшем уровне риска;
ни одно другое соотношение доходности и риска не может обеспечить меньшего риска при данном или большем уровне доходности.
На рисунке показано, что при допущении принятия одного риска и одного источника дохода имеется лишь одно такое сочетание — точка Е.
Рис. 4 Взаимосвязь риска и доходности
Однако поскольку на практике инвестиционная деятельность связана с множественными рисками и использованием различных ресурсных источников, количество оптимальных соотношений возрастает. В связи с этим для достижения равновесия между риском и доходом необходимо использовать пошаговый метод решения путем последовательных приближений. Осуществление инвестиционной деятельности предполагает не только принятие известного риска, но и обеспечение определенного дохода. Если предположить, что минимальному риску соответствует минимальный необходимый доход, то можно выделить несколько секторов, характеризующихся определенной комбинацией дохода и риска: А, В, С.
Сектор А, вложения в котором не обеспечивают минимального необходимого дохода, может рассматриваться как область недостаточной доходности. Функционирование в секторе С связано с высокими рисками, снижающими возможность получения ожидаемых высоких доходов, поэтому сектор С может быть определен как область повышенного риска. Осуществление вложений в секторе В обеспечивает инвестору достижение дохода при допустимом риске, следовательно, сектор В является областью оптимальных значений соотношения доходности и риска.
Инвестиционная деятельность связана с различными видами рисков.