18. Определение полных инвестиционных расходов

Любого инвестора интересует отдача на вложенный капитал, а именно 2

аспекта: абсолютная величина прибыльности проекта. вероятность выхода на данную абсолютную величину.

Принципы и методические подходы, используемые в настоящее время в

практике оценки ИП: 1. Сопоставление инвестиционных затрат, сумм и сроков возврата капитала. 2. Оценка объемов инвестиционных затрат должна учитывать всю совокупность ресурсов, инвестированных в ИП

3. Оценка возврата инвестированного капитала должна осуществляться на

основе показателя чистого денежного потока. 4. Оценка чистого денежного потока и инвестиционных затрат должна осуществляться на основе приведения этих показатель к настоящей стоимости.

Задача анализа ИП – расчет будущих денежных потоков, возникающих при реализации произведенной продукции.

Анализ эффективности ИП базируется на исследовании доходов и расходов, выраженных в форме денежных потоков, а не на изменениях, которые вызываются только особенностями бухгалтерского учета.

Правила формирования денежных потоков: 1.При принятии инвестиционных решений во внимание принимаются только денежные потоки, относящиеся к данному ИП. 2. Учет реальных потоков денег, а не изменений, отраженных в учетных регистрах, хотя такой учет и не исключен. 3. Величины поступлений и отчислений должны быть сопоставимыми (рассчитаны в сопоставимых ценах). 4. В денежные потоки не включаются расходы на финансирование ИП, т. е. % по банковским кредитам, т. к. такие расходы уже учтены в расчете посредством ставки дисконтирования. 5. В странах с нестабильной налоговой системой рекомендуется рассчитывать чистые выгоды от проекта с учетом и без учета уплаченных налогов.

Денежный поток может быть посчитан на 1 год или на период в несколько лет (при долгосрочных ИП).

ДП состоит из потоков по отдельным видам деятельности:ДП от инвестиционной деятельности, ДП от операционной деятельности, ДП от финансовой деятельности.

1. Дп от инвестиционной деятельности:

Отток: затраты на создание и ввод в эксплуатацию новых основных средств(капитальные вложения); затраты на ликвидацию, замещение или возмещение выбывающих существующих основных средств; некапитализируемые затраты.

Отток или приток: изменение оборотного капитала; собственные средства на депозите; операции с ценными бумагами.

Приток:доходы от реализации выбывающих активов, поступления от уменьшения оборотного капитала.

2. ДП от операционной деятельности. Основным результатом операционной деятельности является получение прибыли на вложенные средства, а значит в ДП учитываются все потоки, связанные с производством продукции и налоги, уплачиваемые с указанных доходов:

Отток: производственные издержки, налоги,

Отток или приток: средства от предоставления имущества в аренду, вложения на депозит, доходы от операций с ценными бумагами,

Приток: выручка от реализации, прочие внереализационные доходы,

3. ДП от финансовой деятельности. К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, т. е. со средствами, поступающими не за счет данного ИП. Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченного капитала:

Отток: затраты на возврат и обслуживание займов, затраты на обслуживание выпущенных долговых ценных бумаг, затраты на выплату дивидендов по акциям предприятия (по необходимости).

Приток: вложение собственного (акционерного) капитала, вложение привлеченных средств (субсидии), вложение заемных средств, в т. ч. за счет выпуска собственных долговых ценных бумаг.