23. Инфраструктура рцб.

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах. Функциональная (фондовые биржи, фондовые отделы валютных и товарных бирж, постоянные фондовые аукционы), техническая (клиринго-расчетная, депозитарная, регистрационная сеть) и организационная подсистемы инфраструктуры обеспечивают нормальное функционирование РЦБ.  Развитие инфраструктуры идет параллельно с развитием самого рынка, с ростом оборотов на нем. Пока число сделок невелико и обороты рынка малы, содержание инфраструктуры обходится дорого, поэтому она остается на примитивном уровне. В частности, процедуры перехода ценных бумаг осложнены, поиск партнера по сделке случаен, гарантии совершения сделки практически отсутствуют. По мере роста оборота выполнение отдельных этапов купли-продажи становится самостоятельным видом бизнеса. Критическим моментом является возможность за счет стандартизации данного этапа сделки и перехода к "массовому производству" снизить относительные транзакционные издержки настолько, чтобы данный вид бизнеса оказался способным финансировать себя за счет отчислений сторон сделки.  Обычно в издержки сторон включаются не только прямые затраты (на поиск партнера, оформление документов и др.), но и косвенные, реализующиеся в рисках. Таким образом, в затраты нужно (с некоторым весом) включать потери, которые могут произойти в результате неправильного исполнения сделки (например, отказа от поставки после платежа, поставки фальшивых бумаг и других).  Каждый участник рынка ценных бумаг должен принимать на себя риски в тех рамках, которые он сочтет нужными, пресекая при этом попытки переложить свой риск на партнера или контрагента по сделке, не заплатив ему за это или не заручившись его согласием.  Для организации такого рынка создаются структуры, торгуя в рамках которых, участники освобождаются от определенных видов риска. Эти риска принимает на себя инфраструктура рынка. За это, собственно, ее и приходится содержать, что подтверждает мнение, что снижение риска по операциям с ценным бумагами влечет снижение их доходности.  Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит от развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся. Однако имеются некоторые общие черты инфраструктуры сегментов, повторяющиеся в инфраструктуре рынка как целого. Они определяются задачами инфраструктуры, которые сводятся к двум основным группам:  -   управление рисками на рынке ценных бумаг,  -   снижение удельной стоимости проведения операций.  Роль инфраструктуры в управлении риском:  -    отделить разные виды риска друг от друга и позволить переложить отдельные виды рисков на инфраструктуру;  -    определять лицо, ответственное за реализацию риска, и возлагать на него ответственность за причиненные ими убытки.

24. МЕХАНИЗМ РАСКРЫТИЯ ИНФОРМАЦИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В целом концепция раскрытия информации (гласности) лежит в основе всех представлений о введении общественного и рыночного саморегулирова- ния и является центральной в обеспечении общественной и рыночной ста- бильности Система раскрытия информации необходима для того, чтобы участники рынка были информированы о действиях друг друга, чтобы они принимали ре- шения, основываясь на своих оценках реальных фактов, а не опираясь на догадки, слухи и домыслы. Инвестор, который не получит подробной и точ- ной информации о том, на какие цели его деньги будут потрачены, каковы финансовые успехи и промахи объекта его предполагаемых инвестиций, от- даст их туда, где от него не скрывают информацию, а наоборот, предостав- ляют ее для того, чтобы он принимал адекватные ситуации решения. Нет раскрытия информации - нет инвестиций. Поэтому создание системы раскры- тия информации жизненно важно как для оживления внутреннего инвестицион- ного климата, так и для повышения привлекательности российского рынка ценных бумаг для иностранных инвестиций. Суть принципа прозрачности рынка может быть определена: во-первых, как доступ к стандартизированной информации о финансовом состоянии, ме- тодах управления и работе эмитентов, ценные бумаги которых продаются на открытом рынке; * во-вторых, как та степень, в которой информация о торговых сделках (котировки, цены и объемы) открывается широкой публике сразу после выс- тавления котировки или по завершении торговой сделки.** ----------------------------------------------------------- * Рынок, который "полностью" прозрачен, раскрывает следующую информа- цию в реальном времени о ценной бумаге: 1) точная информация о размере и цене торговой сделки: твердые котировки в типичных размерах и открытые (неисполненные) приказы-распоряжения клиента с заранее обозначенными ог- раничениями как по наилучшей цене покупки и продажи, так и за пределами таких котировок (так называемая прозрачность "до заключения торговой сделки" ("pre-trade" transparency); 2) цена и объем завершенных сделок на всех рынках, торгующих данной ценной бумагой. ** В большинстве случаев обязательное раскрытие информации о компании осуществляется путем требования публичного допуска к следующим докумен- там и регулирования формы и метода использования этих документов: учре- дительные документы и другая регистрационная информация, проспект эмис- сии или другие документы по эмиссии, заявки на листинг ценных бумаг на биржах или внебиржевых торговых рынках, обращения за доверенностями к акционерам в связи с годовыми собраниями акционеров, годовая и промежу- точная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с рекоменду- емыми стандартами бухгалтерской отчетности и проверенная независимыми аудиторами. В дополнение большинство крупнейших компаний добровольно раскрывают дополнительную информацию в форме общения с акционерами (го- довой отчет и др.). Обязательное раскрытие стандартизированной информации обо всех компа- ниях, акции которых обращаются на рынке, выполняет следующие функции: предоставляет инвесторам информацию, необходимую для принятия взве- шенного решения, что способствует росту эффективности рынка и увеличению объемов инвестиций; снижает затраты на получение необходимой информации об эмитенте, что также способствует росту эффективности рынка; позволяет осуществлять инвестиции тем российским и зарубежным инвес- торам, у которых существуют строгие стандарты инвестирования, запрещаю- щие инвестировать в компанию, если она не раскрывает информацию о себе на регулярной основе; защищает инвесторов от мошенничества, препятствует случаям использо- вания конфиденциальной информации инсайдерами и разрешает проблему конф- ликта интересов, обеспечивая общественный