35. Последствия ограничения движения капитала.

Под ограничением движения капитала понимается набор мер, препятствующих свободному переливу капитала из одной страны в другую. Эти меры могут быть направлены на сдерживание притока капитала из-за границы, другие наоборот – оттока капитала из страны.

К числу мер по регулированию движения капитала можно отнести: 1) административное регулирование возможностей выхода резидентов на внешний рынок капиталов; 2) влияние собственных намерений страны по поводу сбережений и инвестиций на мировые процентные ставки; 3) риск и проблемы принудительного исполнения обязательств относительно международных договоров заимствования и кредитования.

1. 1. Когда осуществляется полное регулирование движения капитала, то это может привести к финансовой автаркии, т.е. изоляции от внешнего мира, функционированию экономики при отсутствии внешнеэкономических контактов с заграницей. При такой ситуации внутренние процентные ставки не будут равны мировым (r ≠ r*), сальдо счета текущих операций будет равно нулю в каждом периоде NX=0, внутренние сбережения и инвестиции будут равновесны I=S.

2. Влияние на мировые процентные ставки могут оказывать только несколько промышленно развитых стран. На совокупном рынке равновесная процентная ставка устанавливается при условии равенства мировых инвестиций мировым сбережениям. Формально данное утверждение может быть представлено следующим образом: I(r) + I (r*) = S(r) + S(r*),

где r – внутренняя процентная ставка, r* - мировая процентная ставка.

Проделав несложные преобразования, получим S(r) - I(r) = - [S (r*) – I (r*)], другими словами, счет текущих операций крупной промышленно развитой страны равен счету текущих операций остальных государств мира с противоположным знаком NX (r) = - NX (r*).

3. Риск неполучения долга может быть ограничен уровнем ссуды. Кредиторы могут осуществить и целый набор прямых санкций: замораживание предоставления новых кредитов, отмены краткосрочного кредитования для регулирования экспортно-импортных операций, подрыв внешней торговли должника и т.д. Эффект оттока и притока капитала в результате ограничения движения капитала может быть определен с помощью премии контроля капитала (Пкк), рассчитанной как отклонение от покрытого процентного паритета (ППП):

Пкк¹ = (i_t – i_t*) - (F_t – E_t)/E_t,

где i_t, i_t* - соответственно внутренняя и мировая процентные ставки;

F_t – годовой форвардный курс;

E_t – валютный курс.

Если Пкк > 0, то данное ограничение препятствует оттоку капитала, покрытый доход по зарубежным активам больше дохода по внутренним активам. Если Пкк < 0, то ограничение препятствует привлечению капиталов из-за рубежа.

Если ограничения эффективны, то выравнивание доходности по внутренним и внешним активам невозможно. Внутренняя процентная ставка становится независимой от нормы доходности по вложениям в активы за границей.

Валютный рынок – один из наиболее сложных рынков, исследуемых в макроэкономике. Он отражает взаимоотношения между различными экономическими субъектами по поводу купли и продажи иностранных валют. Такой рынок, осуществляющий обмен национальной валюты на другие валюты, необходим для финансирования международной торговли и осуществления зарубежных инвестиций. Ведущими валютными рынками являются рынки Лондона, Нью-Йорка, Токио. Сделки с валютой могут осуществляться на основе «спот», предполагающей немедленную поставку валют, или имеющих отсрочку (фьючерсный рынок). Продажа валют осуществляется по валютному курсу. Валютный курс, складывающийся из свободных взаимодействий между спросом и предложением, отражает систему плавающих валютных курсов. Если Центральный банк поддерживает определенный курс валют на одном уровне, участвует в купле-продаже валют, то речь идет о системе фиксированных валютных курсов