- •Тема 1. Основы краткосрочной финансовой политики организации
- •1 В. Основные положения и цели разработки финансовой политики организации
- •2 В. Объект, предмет, субъект финансовой политики организации
- •3 В. Принципы организации финансовой политики организации
- •4 В. Виды финансовой политики организации и их характеристика
- •Тема 2. Основы формирования системы финансового управления организацией в краткосрочном периоде
- •1 В. Формирование требований к системе финансового управления организацией в краткосрочном периоде
- •2 В. Критерии построения управляющей системы финансами организации
- •3 В. Методика организационного обеспечения системы финансового управления организацией в краткосрочном периоде
- •4 В. Методы формирования финансовой политики организации
- •Тема 3. Учетная политика организации в краткосрочном периоде
- •1 В. Учетная политика организации для целей налогообложения
- •2 В. Учетная политика организации для целей бухгалтерского учета
- •Тема 4. Краткосрочная финансовая политика в управлении финансовыми ресурсами организации: инвестиционный аспект
- •1 В. Управление оборотным капиталом организации
- •2 В. Политика формирования запасов в краткосрочном периоде
- •3 В. Политика управления дебиторской задолженностью в краткосрочном периоде
- •4 В. Политика управления денежными средствами в краткосрочном периоде
- •Тема 5. Политика формирования источников финансов организации
- •1 В. Способы финансирования деятельности организации
- •2 В. Капитал: сущность и трактовки
- •3 В. Управление собственным капиталом
- •4 В. Управление заемным капиталом
- •5 В. Лизинг как источник финансирования
- •Тема 6. Политика оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами организации
- •1 В. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности организации
- •2 В. Ускорение оборачиваемости оборотных средств как способ снижения текущих финансовых потребностей
- •3 В. Выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами
- •Тема 7. Операционная финансовая политика в краткосрочном периоде
- •1 В. Доходы и расходы: понятие, сущность, виды
- •2 В. Планирование выручки от реализации продукции в краткосрочном периоде
- •3 В. Прибыль: сущность, виды
- •4 В. Управление прибылью и рентабельностью в краткосрочном периоде
- •5 В. Производственный леверидж
- •Тема 8. Политика улучшения платежеспособности и финансовой устойчивости организации
- •1 В. Платежеспособность. Сущность и традиционные методы оценки
- •2 В. Уточнение методов оценки платежеспособности
- •3 В. Определение необходимого уровня коэффициента общей ликвидности
- •4 В. Эталонный коэффициент общей ликвидности
- •5 В. Традиционные показатели финансовой устойчивости
- •6 В. Оценка традиционных показателей
- •7 В. Расчет и оценка ключевых коэффициентов финансовой устойчивости
- •Тема 9. Политика обеспечения кредитоспособности организации
- •1 В. Сущность и ключевые показатели
- •2 В. Оценка уровня и динамики показателей кредитоспособности
- •Тема 10. Политика финансового планирования
- •1 В. Основные термины и задачи бюджетирования как метода финансового планирования в организации
- •2 В. Инфраструктура бюджетного процесса. Аналитический, учетный, организационный и программно-технический блоки
- •3 В. Продолжительность бюджетного периода. Типы бюджетов. Текущее и стратегическое бюджетирование
- •4 В. Организация процесса бюджетирования предприятия
- •5 В. Контроль (мониторинг) исполнения сводного бюджета
- •6 В. Анализ исполнения сводного бюджета (анализ «план — факт»)
- •Тема 11. Оценка краткосрочной финансовой политики организации
- •1 В. Основные критерии эффективности состояния или функционирования объекта контроля
- •Политика привлечения новых финансовых ресурсов:
- •7. Управление финансовыми рисками.
- •2 В. Методика оценки краткосрочной финансовой политики
Тема 6. Политика оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами организации
1 В. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности организации
Активы организации делятся на основные (фиксированные, постоянные — земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальные активы, другие основные средства и вложения) и оборотные (текущие, т.е. все остальные активы баланса).
Основные активы труднореализуемы, так как может понадобиться значительное время, дополнительные затраты для реализации этих активов в случае необходимости. В свою очередь оборотные активы делятся в зависимости от способности более или менее легко обращаться в деньги на медленно реализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги). Основные активы и та часть оборотных активов, которая находится на протяжении достаточно представительного периода (года) на неизменном уровне и не зависит от сезонных и иных колебаний, в сумме составляют стабильные активы. Остальные же активы могут быть названы нестабильными.
Пассивы подразделяются на собственные и заемные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.
Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами организации сводятся:
1)к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) в отрицательную величину;
к ускорению оборачиваемости оборотных средств;
к выбору наиболее подходящего типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, или, выражаясь языком «импортной» терминологии, управления «работающим капиталом».
Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал организации (ЧОК). Чистый оборотный капитал можно с одинаковым успехом подсчитывать по балансу двумя способами: снизу и сверху. Расчет чистого оборотного капитала предприятия представлен на рис. 1., прил. 5.
Итак, чистый оборотный капитал — это не что иное, как собственные оборотные средства организации.
Оставшуюся же часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средствами, надо финансировать в долг — кредиторской задолженностью. Не хватает кредиторской задолженности — приходится брать краткосрочный кредит.
Текущие финансовые потребности (ТФП) — это разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же самое:
- разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и суммой кредиторской задолженности, или, что то же самое:
- недостаток собственных оборотных средств, или, что то же самое:
- потребность в краткосрочном кредите.
Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств, рассмотрим природу текущих финансовых потребностей и способы их регулирования.
Для финансового состояния организации благоприятно: получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников организации (если имеет место задолженность по заработной плате), от государства (если в краткосрочном периоде имеется задолженность по уплате налогов) и т.д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.
Для финансового состояния организации неблагоприятно: замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции). Это порождает первостепенную потребность организации в финансировании.
Предоставление отсрочек платежа клиентам. Такие отсрочки соответствуют, однако, коммерческим традициям. Организация воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат — отсюда вторая важнейшая потребность в финансировании:
ТФП = Запасы сырья и готовой продукции + Дебиторская задолженность -
- Кредиторская задолженность. (6.1)
Рассмотрение экономического содержания текущих финансовых потребностей организации вплотную подводит к расчету средней длительности оборота оборотных средств, т.е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете:
Период оборачиваемости = (1) Период оборачиваемости запасов + (2) Период оборачиваемости дебиторской задолженности - (3) Средний срок оплаты кредиторской задолженности. (6.2)
Организация заинтересована в сокращении показателей (1) и (2) и в увеличении последнего показателя (3) с целью уменьшения периода оборачиваемости оборотных средств.
Текущие финансовые потребности можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объему продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота:
Текущие финансовые потребности : Средняя выручка от реализации х 100 (6.3)
Если результат равен, скажем, 50%, то это означает, что нехватка оборотных средств организации эквивалентна половине ее годового оборота; 180 дней в году организация работает только на то, чтобы покрыть свои текущие финансовые потребности.
Задача сводится к расчету разумной длительности отсрочек платежей по поставкам сырья (услугам других организаций) и реализации готовой продукции (услуг). Величина текущих финансовых потребностей неодинакова для различных отраслей и даже для организаций одной и той же отрасли. На текущие финансовые потребности оказывают влияние:
длительность эксплуатационного и сбытового циклов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;
темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности вытекают непосредственно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и пр. Кроме того, в условиях инфляции организации предпочитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не переплачивать за него после очередного взлета цен;
сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами. Несоответствие сроков поступлений и платежей может привести к отсутствию средств в организации для осуществления расчетов в выполнение своих обязательств — так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности);
состояние конъюнктуры: при «разогретом» и высококонкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом — это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне. Наращивание оборота приводит обычно к разбуханию дебиторской задолженности организации, ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупателей все более выгодными условиями коммерческого кредита;
5) величина и норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (Добавленная стоимость : Выручка от реализации х 100), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости и небольшой степени зависимости организации от закупок сырья, ей приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей.
Наиболее длительный цикл производства и реализации наблюдается у организаций с высокой нормой добавленной стоимости. У них, как правило, имеются значительные запасы готовой продукции, а потребности в сырье относительно скромные. Это заставляет организации наращивать дебиторскую задолженность и одновременно снижает роль кредиторской задолженности в удовлетворении текущих финансовых потребностей.
Рассмотрим пример (табл. 1, прил. 5), доказывающий существование этого парадокса и показывающий, как рассчитать разумную длительность отсрочек по клиентской задолженности, с одной стороны, и по платежам поставщикам, с другой стороны.
Две организации, А и Б, получают в среднем один месяц отсрочки платежа по поставкам сырья и в свою очередь предоставляют клиентам месячные отсрочки.
Если среднемесячный оборот организации А составляет 10 млн руб., а стоимость потребляемого сырья — 5 млн руб., то клиентская (дебиторская) задолженность перекрывается коммерческим кредитом поставщиков лишь наполовину. У организации Б с таким же месячным оборотом (10 млн руб.), но с меньшим потреблением сырья (2,5 млн руб.) и большей нормой добавленной стоимости (75 против 50%), дебиторская задолженность на 25% покрывается кредиторской задолженностью поставщикам.
Организации А необходима двухмесячная отсрочка по платежам поставщикам, чтобы компенсировать месячную отсрочку клиентам, а для эффективно работающей фирмы Б это соотношение равно 4:1. Для того чтобы величина текущих финансовых потребностей стала отрицательной и превратилась в источник финансирования, организации А нужно просить у поставщиков 2,5-3 месяца отсрочки, а организации Б - 4,5-5 или даже 6 месяцев отсрочки.
Итак, чем больше норма добавленной стоимости, тем больше текущие финансовые потребности, у фирм с повышенной нормой добавленной стоимости они растут быстрее выручки от реализации.
Для того чтобы увеличить оборачиваемость, организация может прибегнуть к банковскому кредиту (в частности, в форме овердрафта) либо к учету векселей, либо к новой, прогрессивной форме финансирования текущих потребностей — факторингу.