4 В. Управление заемным капиталом

Использование заемного капитала зачастую выгодно экономи­чески, так как плата за него ниже, чем за акционерный капитал, т.е. про­центы за кредит меньше рентабельности собственного капитала. Кро­ме того, привлечение этого источника позволяет собственникам увеличить размер контролируемых финансовых ресурсов, повысив инвестиционные возможности организации. Основные виды заемного капитала: облигационные займы и банковские кредиты.

Облигационный заем. В соответствии с ГК РФ (ст. 816) облига­ция — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получе­ние от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный срок номи­нальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Она предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные иму­щественные права. Облигации могут выпускаться в обращение:

1) государством и его субъектами — государственные или муни­ципальные ценные бумаги;

2) организациями — долговые частные ценные бумаги.

Классификация облигаций:

1) по сроку действия:

- краткосрочные (до 3 лет),

- среднесрочные (3-7 лет),

- долгосрочные (7—30 лет),

- бессрочные;

2. по способам выплаты купонного дохода;

3. по способу обеспечения займа;

4. по характеру обращения (обычные и конвертируемые).

Купонная ставка зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов.

Облигация должна иметь номинальную стоимость, причем сум­марная номинальная стоимость выпущенных облигаций должна быть меньше уставного капитала, либо не превышать величину обеспечения, предоставленного организацией третьему лицу.

Выпуск допускается после оплаты уставного капитала. Акционер­ное общество вправе выпускать облигации:

1. обеспеченные залогом имущества;

2. под обеспечение, предоставляемое третьими лицами;

3. без обеспечения, не раньше третьего года существования АО.

Банковский кредит. Банковский кредит предоставляют коммер­ческие банки и другие кредитные организации, получившие в Банке России лицензию на осуществление банковских операций.

Как правило, банки выдают краткосрочные кредиты (погашаемые в течение 12 месяцев со дня получения кредита); они используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и пла­тежеспособности банка.

Долгосрочные кредиты используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям и должны окупаться за счет будущей прибыли. Поэтому получение долгосрочного кредита сопровождается экономическими расчетами, подтверждающими способность организации расплатиться за кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

Независимо от суммы и срока, кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, иначе он считается ничтожным — в этом одно из его отличий от займа, который заключается в письменной фор­ме, если его сумма не менее чем в 10 раз больше МРОТ.

5 В. Лизинг как источник финансирования

Деятельность любой коммерческой компании строится исходя из стратегии наращивания производственных мощностей и объемов производства. Источники финансирования отличаются в плане бы­строты их мобилизации и стоимости. Аренда — один из сравнительно быстро привлекаемых и выгодных в финансовом плане источников. Арендные отношения имеют давнюю историю, однако в последнее время их развитию был придан новый импульс, в частности появился новый вид аренды — финансовая аренда, или лизинг. Термин «финан­совая аренда» существует только в приложении к бухгалтерскому учету и представляет совокупность определенных усилий, позволя­ющих арендатору отражать арендованное имущество на своем балансе (по общему правилу в России принято отражать в балансе только при­надлежащее имущество на правах собственности). Таким образом, в приложении к учету лизинговая операция в зависимости от ее усло­вий может попадать под определение операционной (текущей) арен­ды, когда имущество с баланса арендодателя не списывается (сделка операционного лизинга), либо трактоваться как финансовая аренда, при которой арендуемое имущество подлежит учету на балансе арендатора (сделка финансового лизинга).

Лизинг — специфическая операция, предусматривающая инвес­тирование временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его клиен­ту на условиях аренды.

По экономическому содержанию договор лизинга близок к опера­циям по кредитованию. Лизингодатель (арендодатель) стремится полу­чить процент на осуществленную им инвестицию — приобретение иму­щества и передача его лизингополучателю (арендатору), для которого это форма финансирования приобретения активов. В результате сдел­ки финансового лизинга в активе баланса арендатора появляется круп­ный объект, в пассиве — задолженность перед лизингодателем в сумме предстоящих платежей. Особенности лизинга:

1. риск утраты и порчи имущества при лизинге несет лизинго­получатель (арендатор), при обычной аренде — собственник имущества;

2. договор лизинга обязывает лизингодателя осуществлять техни­ческую поддержку объекта у клиента, проводить замену морально уста­ревшего оборудования;

3. лизингополучателю передается имущество, выбранное и приоб­ретенное по его желанию.

Лизинговая сделка состоит из нескольких последовательных опе­раций (рис. 1, прил. 4):

1. нуждающийся в некотором имуществе лизингополучатель опре­деляет продавца, у которого он хочет приобрести имущество;

2. заключается договор с лизинговой компанией;

3. приобретение имущества в собственность по договору лизинга;

4. сдача имущества в аренду лизингополучателю;

5. привлечение заемных средств для финансирования сделки при недостатке собственных;

6. страхование объекта лизинговой сделки от риска утраты (гибе­ли), недостачи или повреждения лизингодателем или лизингополуча­телем (операция 7).

Возможны модификации типовой лизинговой сделки (объедине­ние лизинговой компании и производителя имущества в одном лице либо производитель имеет подконтрольную ему лизинговую компа­нию).

Отличие финансового лизинга от операционного. Финансовый лизинг — вид арендных отношений, заканчивающихся переходом пра­ва собственности на предмет лизинга к лизингополучателю,— основной, но недостаточный критерий. Экономическая суть финансового лизинга — лизингополучатель возмещает лизингодателю все инвести­ционные расходы, комиссионное вознаграждение в течение определен­ного срока, сопоставимого со сроком полезного использования объекта. Операционный лизинг — практически любой вид лизинговой сдел­ки, не попадающий под определение финансового лизинга. Основные признаки операционного лизинга: короткие сроки договора, возврат имущества лизингодателю по окончании сделки.