1. Понятие инвестиционного риска.

Инвестиционный риск – возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов.

Объектом рискам в этом случае выступают имущественные интересы инвестора, т.е. лица, вкладывающего в проект той или иной фирмы свои средства.

Инвестиционная деятельность во всех её формах и видах сопряжена с риском, степень которого усиливается в связи с изменением внешней среды и ростом неопределенности в ней. Выбор того или иного варианта инвестирования чрезвычайно важен, т.к. именно в этот момент определяется ход дальнейших действий инвестора и от него в значительной степени зависит достижение поставленных целей. Наиболее оптимистическим вариантом может оказаться не обязательно тот, который обеспечивает максимальную доходность, т.к. существенную роль могут играть и другие параметры, такие как риск, срок окупаемости, условия налогообложения и т.д. У каждого варианта размещения капитала есть свои характеристики риска, однако в каждом конкретном случае риск определяется ситуацией на рынке и особенностями данного варианта вложения средств.

Принято считать, что вложения в ценные бумаги являются рисковым вложением средств. Однако, следует разделять эти ценные бумаги по типам.

2. Ставки доходности рисковых активов.

Чем выше риск неплатежа по инструментам с фиксированным доходом, тем выше процентная ставка по ним, даже если все остальные характеристики остаются неизменными.

Процентные ставки представляют собой такие ставки доходности, которые по своей сути являются договорными обязательствами эмитента перед инвестором. Однако, не всем активам присуща определенная ставка доходности, например, при инвестировании в недвижимость вам не гарантируются конкретные выплаты в будущем. С другой стороны, если инвестируемый капитал направляется в паевые инвестиционные фонды, то доход на вложенный капитал будет складываться из 2-х источников:

1. дивиденды, которые выплачиваются акционеру (их уровень заранее не оговаривается);

2. доход, полученный в результате изменения рыночного курса ценной бумаги. Этот тип дохода называется приростом капитала.

Т.о., доходность по рисковым активам можно представить следующим образом: ,

Ц_НП - цена на начало периода (цена приобретения);

∆Ц – изменение цены;

Д – доход в результате использования актива.

3. Чистая дисконтированная стоимость.

В условиях динамичной внешней среды и высокого уровня неопределённости инвестирование сопряжено с высоким риском. В связи с этим возникает необходимость количественной оценки степени риска с тем, чтобы заранее ещё до начала инвестирования мы могли иметь чёткое представление о реальных перспективах получения прибыли.

Пример: Пусть ставка сложного процента – 6 % годовых. Рассмотрим 3 варианта единовременного вложения определенной суммы. По 1-ому варианту через 3 года мы будем иметь 1500, по 2-ому варианту – через 5 лет 1700, а по 3-ему – через 7 лет 2000. Сравнить варианты и найти первоначальную сумму инвестиций.

S = P (1 + i)ⁿ , P = S / (1 + i)ⁿ.

Р₁ = 1500 / (1 + 0,06)³ = 1259,4

Р₂ = 1700 / (1 + 0,06)⁵ = 1269

Р₃ = 2000 / (1 + 0,06)⁷ = 1330.

Как видно из полученных вариантов первоначальная стоимость в 3-ем случае выше. Но если считать среднюю годовую рентабельность по проекту, то для всех она будет одинаковой.

Т.о., данные проекты можно считать равнозначными, однако, произведя расчет дополнительно применяя ставку дисконтирования, получится, что 3-й проект при ставке дисконтирования выше 15 % будет убыточным, 2-й проект при той же ставке будет обеспечивать нулевой эффект, а 1-й будет приносить минимальный доход, поэтому вопрос о выборе подходящей ставки процента становится одним из основных при практической оценке инвестиционных проектов. Чем выше ставка, тем в меньшей мере влияют на судьбу проекта отдельные во времени платежи; более значительным является тот факт, что будущее вносит элементы неопределенности, а значит и риска. Большой риск значительно обесценивает реальные возможности будущих проектов, следовательно справедливы следующие неравенства:

i ≥ r – риск практически отсутствует, но он будет отсутствовать в короткой и средней перспективе (5-7 лет);

i ≤ r – уровень риска высок, он будет иметь место всегда (убыточные проекты).