3. Модели определения вероятности банкротства.

Учитывая многообразие финансовых процессов, которые не всегда отражаются в коэффициентах ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости различие в уровне нормативных оценок, большинство российских и зарубежных аналитиков рекомендуют использовать интегральные оценки вероятности банкротства, т.е. эти модели.

Самой простой моделью оценки вероятности банкротства является 2-х факторная модель (наиболее подробно она рассмотрена в моделях Федотовой). При построении данной модели учитываются 2 показателя:

1. Коэффициент текущей ликвидности.

2. Коэффициент соотношения заемных средств к активам.

Х = -0,3877 – 1,0736 К_тек.л. + 0,0579 К_ЗС ,

К_ЗС = Заемный капитал / Валюта баланса = (строки 590 + 690 – 640,650) / строка 700.

Однако точность модели тем выше, чем больше показателей в неё включено.

Другой наиболее часто используемой моделью для оценки вероятности банкротства является модель Альтмана:

Z = 1,2 K₁ + 1,4 K₂ + 3,3 K₃ + 0,6 K₄ + K₅.

K₁ – доля оборотного капитала в активах предприятия;

K₁ = (Оборотные активы – Краткосрочные обязательства) / Валюта баланса = (690 – 640,650) / 700.

K₂ - рентабельность привлеченного капитала;

K₂ = Чистая прибыль / Объем (или сумма) привлеченного капитала.

K₃ – коэффициент текущей ликвидности;

K₄ – коэффициент независимости (самый значимый);

K₄ = Собственные средства / Заемные средства.

K₅ – коэффициент оборачиваемости активов4

K₅ = Выручка от реализации / валюта баланса.

Если Z ≤ 1,8 , то вероятность банкротства очень высока; если Z от 1,8 до 2,7 – вероятность банкротства высокая; если Z от 2,7 до 2,9 – вероятность банкротства возможна; если Z > 2,9 – вероятность банкротства низкая.

Модель Альтмана для российских и украинских предприятий:

Z = 1,31227 K₁ + 0,257571 K₂ + 0,570029 K₃ + 0,002992 K₄ + 0,038179 K_5.

Здесь самый значимый показатель – K_1.

Если Z ≤ 0 – вероятность банкротства очень высока; если Z от 0 до 0,29 – вероятность банкротства высокая; если Z от 0,29 до 2,07 – вероятность банкротства средняя; если Z от 2,07 до 2,57 – вероятность банкротства ниже среднего; если Z > 2,57 – вероятность банкротства низкая.

Модель Бивера:

1. Коэффициент Бивера = (Чистая прибыль – амортизационные отчисления) / (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства).

Для благополучно функционирующих предприятий значение должно быть 0,4 – 0,45; для предприятий близких к банкротству значение должно быть 0,15 – 0,17.

2. Рентабельность активов: R_A = Читая прибыль / Валюта баланса.

У нормально функционирующих рентабельность активов не менее 17%; для предприятий, близких к банкротству – менее 8%.

3. Коэффициент отношения обязательств к активам:

К_{отнош. обяз-в к активам} = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Валюта баланса.

Для нормально функционирующих предприятий – до 0,4; для ставших банкротами – 0,5 и выше.

4. Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Валюта баланса.

Нормативное значение – 0,4; для предприятий-банкротов характерны большие отклонения, чаще в меньшую сторону.

5. Коэффициент покрытия = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.

Для нормально функционирующих – 2-3; для банкротов – менее 2.

Оценка финансового состояния рейтинговым числом (Сайфулина, Кадыков):

R = 2 K₀ + 0,1 K_тек.л. + 0,08 И + 0,45 K_м + K_пр,

K₀ – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

K₀ = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы – не менее 0,1.

И – коэффициент интенсивности, показывает скорость оборота капитала, т.е. объем реализованной продукции, приходящейся на 1 рубль средств, вложенных в деятельность предприятия).

K_м – характеризует отношение прибыли от реализации к величине выручки.

K_пр – рентабельность собственного капитала.

K_пр = Балансовая прибыль / Собственный капитал.

ТЕМА: Финансовые риски.

1. Классификация финансовых рисков.

2. Взаимосвязь финансового и операционного рычага с совокупным риском.