59. Оценка бизнеса. Доходный подход в оценке бизнеса

Оценка – определение стоимости объекта собственности в конкретных условиях рынка в определенный момент времени.

Оценка бизнеса – оценка стоимости СК предприятия или его части.

При покупке бизнеса одна из главных проблем – определение стоимости приобретаемой компании. У покупателя и продавца мнения по поводу стоимости бизнеса не всегда совпадают. Во всех случаях необходимо проведение оценки компании. Стоимость бизнеса определяется величиной ожидаемых доходов.

При оценке с позиции доходного подхода во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. Имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. Доходный подход — предполагает определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Доходный подход предопределяет использование следующих методов: метод капитализации и метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле V= D/R , где D — чистый доход бизнеса за год; R — коэффициент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.

Применение данного подхода позволяет потенциальному покупателю просчитать несколько вариантов развития бизнеса. Исходную информацию о текущих доходах оценщик берет из финансовой отчетности компании; перспективы получения будущих доходов определяются им на основе прогнозов, составленных самой компанией, и общих перспектив данного бизнеса. Точность оценки зависит от того, насколько глубоко оценщик познакомился с реальным положением дел. С другой стороны, поскольку бухгалтерская отчетность компании, как правило, составляется таким образом, чтобы доходы от деятельности на бумаге были минимальны, оценка бизнеса только с ее использованием получается заниженной, что выгоднее для покупателя.

В общем случае данный подход имеет больший вес, чем другие подходы, если:

• оценивается малый или средний бизнес;

• имеющейся информации достаточно для построения прогноза ожидаемых доходов;

• доходы компании устойчивы и положительны;

• труд и нематериальные активы имеют существенную долю в образовании прибыли компании.

60. Оценка бизнеса. Сравнительный (рыночный) подход в оценке бизнеса

Оценка - определение стоимости объекта собственности в конкретных условиях рынка и определенный момент времени. Оценка бизнеса - оценка стоимости СК предприятия или его части. Сравнительный подход полезен тогда, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: экономические характеристики, время продажи, местоположение. условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало, если момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени: если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Сравнительный подход предопределяет использование следующих методов: метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов.

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций аналогичных компаний. Данный метод используется для оценки миноритарных пакетов акций. Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний. Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формуле, выведенным на основе отраслевой статистики. Стоимость оцениваемой компании (VI) определяется как произведение отношения рыночной цены компании-аналога (V2) и ее базового показателя (R2) на базовый показатель (R1) оцениваемой компании: V1=V2/R2хR1. В качестве базовых показателей могут использоваться:-прибыль до выплаты процентов и налогов, чистая прибыль, балансовая стоимость компании и т.д.-метод рынка капитала. -мулътипликаторы (коэффициенты), рассчитанные на основе рыночной стоимости акций компании-аналога при продаже контрольного (или крупного) пакета акций — метод сделок.

При выборе компании-аналогов необходимо руководствоваться следующими требованиями:-компания должна относиться к той же самой отрасли, что и оцениваемая, или к отрасли, которая реагирует на те же экономические явления:- качественные и количественные характеристики компании должны быть близки;- объем информации по компаниям-аналогам для сравнения их с оцениваемой компанией должен быть достаточен.