5.4.4. Лаги денежно-кредитной политики

Достоинства денежно-кредитной политики ослабляются также наличием лагов при ее реализации. Лаг означает, что возникает разрыв между изменением макроэкономических переменных и действиями монетарных властей. Различаются лаги распознавания, решения и достижения результатов. Лаг распознавания – это промежуток между возникновением монетарных проблем и их осознанием. Американские экономисты Р.Солоу и Д.Керекен определили его протяженность в 5 месяцев. Лаг решения – промежуток времени между осознанием монетарных проблем и принятием решений центральными банками. Наконец, лаг достижения результатов – временной период между принятием решений и отражением их на состоянии национальной экономики. Он связан с тем, что передаточный механизм денежно-кредитной политики достаточно сложен. Он испытывает воздействие многочисленных факторов, зачастую действующих в противоположных направлениях.

5.4.5. Дискретность, или правило в осуществлении кредитно-денежной политики

Монетарная политика балансирует между Сциллой и Харибдой. Сцилла – автоматически действующий золотой стандарт; Харибда – предоставление власти группе чиновников, собранных вместе в «независимый» центральный банк или какой-то другой бюрократический орган. Золотой стандарт невозможен или нежелателен. Невозможен потому, что отсутствует методика применения и уверенность в успехе. Нежелателен, так как требует больших издержек для добычи золота.

Произвольная денежная политика центрального банка чревата ошибками и способна причинить огромный вред экономике. Перефразировав известного французского политического деятеля Клемансо, М.Фридмен замечает: «Деньги слишком серьезное дело, чтобы оставлять его в руках чиновников центрального банка».

Монетаристы считают, что денежной системой должен управлять закон, а не люди. Специальное законодательство дает возможность населению осуществлять контроль над денежной политикой. В то же время оно предотвращает подчинение денежной политики сиюминутным прихотями и капризам власти.

Основное монетарное правило предписывает центральному банку обеспечивать постоянную норму эмиссии денег. Органы, осуществляющие денежно-кредитную политику, должны ежегодно увеличивать количество денег на х процентов, при этом х находится где-то между 3 и 5%.

Основное монетарное правило М.Фридмена появилось в результате изучения им практики 30-х гг. в США. Он считал, что Великая депрессия 30-х гг. возникла в результате ошибок, допущенных руководством ФРС. Чтобы предотвратить ошибки чиновников, надо руководствоваться законом.

Однако в современных условиях ЦБ руководствуются принципом «правления людей». Монетарная политика должна быть гибкой, чтобы принимать во внимание все изменения в экономике. ЦБ отвергли основное монетарное правило М.Фридмена, обрекавшее их на бездействие.

Государственная Дума РФ неоднократно пыталась подчинить ЦБ РФ основному монетарному правилу. На первый взгляд, желание определить законодательно программу действий ЦБ на перспективу оправданно. Это устраняет произвол в действиях чиновников ЦБ. Однако предугадать поведение экономики в перспективе невозможно. Поэтому законодательство парализует гибкую реакцию ЦБ на изменение экономической конъюнктуры.

Выход заключается в допущении определенной свободы действий и соответствующей гибкости для реагирования на изменения конъюнктуры.

Основные выводы:

1. Характеристика спроса на деньги в неоклассической теории опирается на уравнение обмена трансакционного типа MV = PQ. Из уравнения следует, что спрос на деньги будет зависеть от величины дохода, скорости обращения денег, уровня цен. Особую позицию в этом вопросе занимает М.Фридмен, который связывает спрос на деньги с гипотезой постоянного дохода.

2. Спрос на деньги в соответствии с кейнсианской концепцией объясняется предпочтением ликвидности (трансакционный мотив, мотив предосторожности, спекулятивный мотив). На базе теории предпочтения ликвидности возникла портфельная теория денег. В соответствии с ней спрос на деньги определяется выбором активов, их структурой.

3. Монетаристы считают предложение денег экзогенной величиной, которая определяется политикой центрального банка. Кейнсианцы относят предложение денег к эндогенным факторам, определяемым суммой цен товаров. В первую очередь предложение денег будет определяться величиной денежной базы.

4. Монетарная конституция предполагает, что эмиссия денег должна быть отделена от бюджетных проблем, исключается монетизация дефицита государственного бюджета (государственного долга). Она не должна решать проблемы фискальной политики.

5. К конечным целям денежно-кредитной политики относятся обеспечение экономического роста, полной занятости, стабильности цен и равновесия платежного баланса.

6. Промежуточные цели денежно-кредитной политики включают величину предложения денег и уровень ставки процента. В начале ХХI в. наиболее предпочтительными из промежуточных целей считаются уровень инфляции, валютный курс, совокупная задолженность в данной стране, включающая долги государства, фирм и населения.

7. Денежно-кредитная политика в современных условиях сталкивается с очень сложными проблемами. Регулирование экономики, направленное на поддержание стабильности цен, противоречит регулированию деятельности фондовой биржи. Повышение ставок процента в борьбе с инфляцией способно обрушить фондовый рынок. Понижение ставки процента стимулирует повышение курсов ценных бумаг, но создает угрозу инфляции.

8. Лаги денежно-кредитной политики различаются как лаги распознавания, решения и достижения результатов.

9. Кредитно-денежная политика может быть дискретной или подчиняться правилам. Основное монетарное правило М.Фридмена, гласящее, что ежегодно предложение денег должно увеличиваться на 3–5% в соответствии с естественным ростом ВВП, направлено против принципа дискретности. Однако это правило не поддерживается правительствами, так как в этом случае утрачивается способность гибко реагировать на изменения конъюнктуры.

Ситуационный анализ