Глава 5 Денежный рынок

5.1. Введение

Как уже было показано в главе 2, денежный сектор обслуживает функционирование всей экономики. Но денежный рынок имеет и свои особенности. Через взаимодействие спроса и предложения на денежном рынке формируется уровень ставки процента (цена денег). Денежный рынок тесно связан с рынком ценных бумаг. Денежный рынок регулируется специальными методами со стороны Центрального банка и правительства.

Состояние денежного рынка оказывает влияние на совокупный спрос и совокупное предложение. Центральный банк, осуществляя денежно-кредитную политику, решает проблему экономического роста и стабильности цен. Это возможно лишь при определенном взаимодействии денежно-кредитной и фискальной политик.

В главе рассматривается:

1) спрос на деньги в неоклассической и кейнсианской теориях;

2) раскрывается содержание предпочтения ликвидности и три мотива этого предпочтения. Дана характеристика портфельной теории денег;

3) изложен подход монетаристов и кейнсианцев к проблеме предложения денег. Показаны факторы, влияющие на объем предложения денег, в первую очередь действия центрального банка;

4) дана характеристика равновесия на денежном рынке;

5) рассмотрены тенденции развития денежно-кредитной политики начала ХХI в.

Перед чтением главы 5 полезно обратиться к соответствующим разделам учебника, где рассмотрены функции денег, банковское дело, денежный и депозитный мультипликаторы, а также фискальная политика.

В результате изучения главы студент получает представление о:

1) условиях равновесия на денежном рынке;

2) характере регулирования финансовой сферы;

3) целях и инструментах денежно-кредитной политики и их эволюции.

5.2. Денежный рынок и его структура

Строго говоря, денежный рынок как таковой не существует. Деньги опосредуют обмен товаров и услуг, являются средством платежа и накопления. Нет никакого смысла обменивать рубли на рубли или доллары на доллары. Рынок возникает тогда, когда имеет место отношение кредитор–должник. Деньги передаются во временное пользование другому физическому или юридическому лицу при условии уплаты процентов или дивидендов. Денежный рынок – это рынок ссудного капитала. Ссудный капитал – это капитал, приносящий процент.

Источником ссудного капитала являются сбережения (временно свободные денежные средства) домашних хозяйств, фирм и государства. Получателями сбережений выступают домашние хозяйства, фирмы и государства. Взаимодействие собственников сбережений и получателей сбережений может происходить через посредников – коммерческие банки и институциональных инвесторов – или через прямые контакты кредиторов и инвесторов на фондовом рынке.

Различают рынок денег и рынок капиталов. В первом случае речь идет о краткосрочном рынке заимствования денег; во втором случае – о рынке средне- и долгосрочного капитала (кредиты, акции и облигации, а также производные от них финансовые инструменты). Следовательно, рынок денег есть рынок краткосрочных капиталов, рынок капитала есть рынок долгосрочных финансовых заимствований. Процент есть плата за пользование ссудным капиталом (абсолютная величина). Ставка процента есть отношение процента как определенной суммы денег к ссужаемому капиталу. Ставка процента на рынке денег количественно отличается от ставки процента на рынке капиталов. Качественно ее отличие состоит в том, что она обслуживает краткосрочное движение денег, а на рынке капиталов – долгосрочное движение финансовых ресурсов. Рынок капиталов предполагает, что деньги надолго изымаются из обращения. Они превращаются в элементы физического капитала и постепенно возвращаются к денежному капиталисту вместе с процентами.

Классическая школа политической экономии в ХIХ в. определила границы колебаний ставки процента под воздействием спроса и предложения. Минимальной границей ставки процента является ноль. Но ставка процента, как правило, должна быть больше нуля. В противном случае нет смысла отдавать деньги взаймы. Из этого правила могут быть исключения. В 2000 г. в Японии ЦБ поддерживал нулевую ставку процента, чтобы стимулировать экономический рост. Изменение ставки процента может отставать от инфляционного роста цен. Тогда возникает отрицательная ставка процента и расстройство кредитной системы.

Верхней границей ставки процента является норма прибыли. Ставка процента должна быть ниже нормы прибыли, иначе нет смысла брать деньги взаймы. Но такое соотношение характерно для процветающей экономики. В периоды рецессий, когда остро ощущается нехватка наличных, ставка процента превышает в некоторых случаях норму прибыли. В 70-е гг. такое соотношение ставки процента и нормы прибыли наблюдалось в США, а в 90-е гг. в России. В таких ситуациях капиталы обычно устремляются на рынок ценных бумаг и игнорируют реальное производство.

В условиях совершенной конкуренции ставка процента едина для всех заемщиков и кредиторов. Никто не способен оказывать влияние на уровень ставки процента. Свободная конкуренция исключает существование Центрального банка.

Современная экономическая теория обращает серьезное внимание на соотношение ставки процента и прибыльности капитала. И.Фишер считал, что возможность инвестирования зависит от нормы дохода, взятой в сравнении со ставкой процента. Чтобы стимулировать новые инвестиции, норма дохода должна превышать ставку процента. Величина инвестиций стремится к той точке, где предельная эффективность капитала равна рыночной ставке процента. Сначала для реализации отбираются проекты с высокой, а затем со все более низкой эффективностью. Строительство автозавода с предельной эффективностью 8% не будет начато при уровне ставки процента в 9%. Строительство целесообразно осуществлять только тогда, когда ставка процента уменьшится до 8%, а еще лучше до менее 8%. Ставка процента, таким образом, определяет минимальный уровень рентабельности инвестиционных проектов и является средством их отбора в соответствии с доходностью.