7.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе интегрального эффекта

Интегральный эффект  это показатель оценки эффективности инвестиционного проекта, представляющий собой сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к первому году осуществления капитальных вложений.

Если капитальные вложения осуществляются в течение ряда лет, то одновременные затраты более поздних лет приводятся к текущему моменту, обычно моменту начала вложения средств.

Дисконтирование затрат  это приведение разновременных затрат при оценке эффективности инвестиционного проекта к затратам начального периода на основе использования сложных процентов.

Чистый дисконтированный доход  это сумма эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу:

ЧДД =

где Э_t  эффект, достигаемый в t-м году,

a_t  коэффициент дисконтирования,

t  номер шага расчета (t = 0, 1, ..., T),

T  горизонт расчета.

Эффект, достигаемый в t-м году рассчитывается по формуле:

где В_t  выручка (доходы) в t-м году, руб.;

З_t  затраты в t-м году, руб.;

КВ_t  капитальные вложения, осуществляемые в t-м году, руб.;

P_t  денежный поток t-го года, руб.

Денежный поток t-го года определяется по формуле:

где П_t  чистая прибыль t-го года, руб.;

А_t  амортизационные отчисления на полное восстановление (реновацию) в t-м году, руб.

Коэффициент дисконтирования находится из выражения:

где Е  норма дисконта.

Норма дисконта Е трактуется как функция трех параметров:

1. темпа инфляции,

2. минимальной реальной нормы прибыли,

3. степени риска.

где а  цена капитала на валютном рынке,

в  риск проекта,

с  риск на валютном рынке.

Таким образом, чистый дисконтированный доход

ЧДД =

где КВ_пр  капитальные вложения, авансированные частями в различные периоды и приведенные к первому году осуществления, руб.

Индекс доходности  это отношение суммы приведенных эффектов к приведенным капитальным вложениям:

ИД =

Эффективными считаются проекты, если

ЧДД > 0 и ИД > 1.

Если ИД < 1, то инвестиционный проект неэффективен.

Внутренняя норма доходности  это такая норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям:

где Е_вн  внутренняя норма доходности.

8 Анализ безубыточности производства услуг

8.1 Основные понятия

Анализ безубыточности имеет целью определение такой величины объема продаж (выполнения работ, оказания услуг), чтобы предприятие без посторонней помощи могло покрывать все свои расходы. Он позволяет получить оценку объема продаж, который должен быть обеспечен, чтобы предприятие не терпело убытков.

Анализ безубыточности рекомендуется проводить по видам клиентов и направлениям деятельности (отдельным подразделениям) предприятия сервиса.

При проведении анализа безубыточности необходимо иметь в виду, что издержки производства формируются из двух составляющих, одна из которых возрастает пропорционально увеличению производства, а другая практически не зависит от количества производимой продукции (работ, услуг).

Общее уравнение затрат в первом приближении имеет вид:

где З  общие затраты на производство продукции (работ, услуг), руб.;

З_const  постоянные затраты, руб.;

З_var  переменные затраты, руб.

К постоянным затратам относятся:

1. арендная плата,

2. затраты на содержание и эксплуатацию производственно-технической базы предприятия,

3. амортизация основных производственных фондов,

4. административные издержки,

5. затраты на рекламу,

6. затраты на социальное страхование и т.п.

К переменным относят затраты на:

1. сырье и материалы,

2. заработную плату основных производственных рабочих,

3. топливо и энергию на технологические цели и т.п.

Степень реагирования издержек производства на изменения объема выпуска продукции (работ, услуг) может быть оценена с помощью коэффициента реагирования затрат:

где З  изменение затрат, %;

x  изменение объема производства, %.

В зависимости от числового значения коэффициента реагирования затрат выделяют типовые хозяйственные ситуации (таблица 7).

_{Таблица 7  Характер поведения затрат в зависимости от kр.з}

Значение коэффициента реагирования затрат kр.з	Характер поведения затрат
kр.з = 0	Постоянные затраты
0 < kр.з < 1	Дигрессивные затраты
kр.з = 1	Пропорциональные затраты
kр.з > 1	Прогрессивные затраты

Величину объема выпуска продукции (работ, услуг) при котором предприятие покрывает свои издержки, не получая при этом прибыли, принято называть «критическим объемом производства» или «точкой безубыточности» x_кр.

Система управления процессом достижения конечных целей и результатов деятельности предприятия называется контроллингом. Специфика контроллинга прослеживается в группировке и учете затрат, связанных с выпуском и реализацией продукции (работ, услуг).

Контроллинг базируется на системе «директ-костинг», основанной на группировке затрат в зависимости от их связи с объемом производства и реализации продукции (работ, услуг). Рассмотрение вопроса таким образом дает ряд зависимостей, получивших распространение в бизнес-планировании.

Равенство издержек доходам можно представить в виде:

где УПЗ  условно постоянные затраты на всю продукцию, руб.;

ПЗ  переменные затраты на всю продукцию, руб.;

Р  выручка от реализации продукции (работ, услуг), руб.

Иначе

где ПЗ_е  переменные затраты на единицу продукции (работ, услуг), руб.;

Ц_е  цена единицы продукции, руб.

Преобразуем последнее выражение к виду, позволяющему рассчитывать точку безубыточности

или

откуда

Общепринято также рассчитывать точку безубыточности по следующей формуле

Пример. По смете затрат на производство данного вида продукции (работ, услуг) переменные затраты составляют 300 тыс. руб., а постоянные  200 тыс. руб. Рассчитать точку безубыточности, если цена за единицу продукции  125 руб.

Решение.

Пример. Цена за единицу продукции  125 руб. Переменные затраты на единицу  75 руб., постоянные затраты  200 тыс. руб. Рассчитать точку безубыточности.

Решение.

Разность между ценой единицы продукции (работ, услуг) и переменными затратами на единицу продукции называют маржой или маржинальной прибылью:

следовательно

Если это выражение поделить на Ц_е, то получим:

или

где КПЗ  коэффициент переменных затрат,

КМП  коэффициент маржинальной прибыли.

Изменение условий прибыльности меняет соотношение между коэффициентами переменных затрат и маржинальной прибыли, но не меняет суммы этих коэффициентов, которая остается неизменной и равной единице.

Пример. Цена за единицу продукции (работ, услуг)  125 руб. Переменные затраты на единицу продукции  75 руб. Рассчитать коэффициенты переменных затрат и маржинальной прибыли.

Решение.

Проверка: