Тема 19. Финансовое посредничество и его роль в управлении предприятием

Инвестиционный процесс в экономике на всех уровнях протекает посредством участия в нем раз­личных экономических субъектов. Все участники инвестиционного процесса преследуют свои цели.

Заметную роль в данном процессе играют финан­совые посредники. Возрастание их значимости в условиях рынка связано с тем, что объективно ин­вестирование предполагает функционирование раз­витого финансового рынка.

Финансовые посредники реализуют инвестиционный спрос и предложение. Они наделены широкими воз­можностями по обслуживанию инвестиционных и фи­нансовых потребностей экономических субъектов.

Обобщающей характеристикой всех финансовых посредников является аккумулирование ими временно свободных денежных средств (государ­ства, фирм, населения) с последующим вложением их в экономику. В то же время каждый из финансовых посредников имеет собственную специфику как в осуществ­лении присущей ей функций, так и в механизме моби­лизации инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении.

Типы финансовых посредников в инвестици­онном процессе.

1. Население как финансовый посредник.

Сбе­режения населения являются источником инвести­ций в экономике. При этом различают организован­ные и неорганизованные формы сбережений. Под организованными сбережениями понимают сбережения населения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Эта форма сбере­жений представляет собой денежные ресурсы, ко­торые, будучи мобилизированы различными инсти­тутами финансового рынка, могут быть легко трансформированы в инвестиции. Неорганизован­ные сбережения представляют собой сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Эта форма сбережений насе­ления представляет собой только потенциальный инвестиционный ресурс.

2. Коммерческие банки (финансовые учреждения депозитного типа).

Банковская система представляет собой значи­тельный резерв повышения эффективности инвести­ционного процесса в стране. Учреждения банковской системы представляют собой мощный инвестицион­ный потенциал. Банки, аккумулируя временно выс­вобождающиеся финансовые ресурсы, направля­ют их по каналам кредитной системы прежде всего в наиболее динамично развивающиеся сектора и отрасли. Тем самым они способствуют осуществ­лению структурной перестройки экономики, прово­димой государством. Банковская система выступает важным источником удовлетворения инвестиционного спроса. Основой банковской системы являются ком­мерческие банки, однако развитие тенденции в направлении специализации банковских услуг спо­собствовало выделению специализированных ин­вестиционных банков.

Инвестиционные банки. Особенностями деятельности инвестиционных банков являются их ориентация на мобилизацию долгосрочного капитала и предоставление его путем выпуска и размещения акций, облигаций, других ценных бумаг, долгосрочного кредитования, а также обслуживание и участие в эмиссионно-учредительской деятельности нефинансовых компаний.

В настоящее время выделяют два вида инвестиционных банков.

А) Инвестиционные банки первого вида получили широкое распространение в Англии, Австралии, Канаде, США.

Инвестиционным банкам данного типа запрещается принимать вклады населения и фирм, их инвестиционные ресурсы формируются только за счет собственной эмиссионной деятельности (выпуска ценных бумаг) и привлечения кредитов других финансово-кредитных институтов.

В таком качестве инвестиционные банки выступают как организаторы первичного и вторичного обра­щения ценных бумаг третьих лиц, гарантов эмис­сии, посредников и кредиторов при осуществлении фондовых операций, в качестве участников рынка слияний и поглощений, агентов, приобретающих часть не размещенных компанией ценных бумаг, а также финансовых консультантов по ценным бума­гам и другим аспектам деятельности фирм и корпо­раций.

Банки данной группы функционируют в основ­ном на первичном внебиржевом рынке ценных бумаг, осуществляя посредническую деятельность по раз­мещению ценных бумаг. В качестве основных инст­рументов размещения ценных бумаг используются публичное размещение, конкурентные торги.

Б) Инвестиционные банки второго вида получи­ли широкое развитие в странах Западной Европы (Ита­лии, Испании, Нидерландах, Норвегии, Португалии, Франции, Швеции и др.) и развивающихся государ­ствах. Главное предназначение этих банков состоит в средне- и долгосрочном кредитовании различных секторов и отраслей экономики, реализации специ­альных целевых проектов в области передовых техно­логий, а также поддержке государственных программ стабилизации экономики и социально-экономическо­го развития. Они также занимаются различными опе­рациями на рынке ссудного капитала, аккумулируя сбережения физических и юридических лиц, а также осуществляют предоставление среднесрочных и долго­срочных кредитов предприятиям, делают вложения в государственные и частные ценные бумаги, оказы­вают другие финансовые услуги.

Ипотечные банки. Они играют специфическую роль в инвестиционном процессе, осуществляют кредитные операции по привлечению и размеще­нию средств на долгосрочной основе под залог не­движимого имущества — земли и строений. Поми­мо своей основной деятельности, ипотечные банки могут также заниматься вложением средств в цен­ные бумаги, выдачей ссуд под залог ценных бумаг, другими финансовыми услугами. Инвестиционные ресурсы ипотечных банков в значительной степени формируются при помощи средств, полученных от выпуска ипотечных облигаций, закладных листов.

3. Небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества).

В инвестиционном процессе принимают участие не только банковские институты, но и небанковские фи­нансово-кредитные институты. К ним принято относить следующие институты экономики.

Ломбарды — это кредитные учреждения, которые выдают ссуды под залог движимого имущества. Пер­воначально они возникли в форме частных предприя­тий ростовщического кредита. На сегодняшний день государство во многих странах участвует в формиро­вании капитала и функционировании ломбардов. Лом­барды принято делить на группы. Основным признаком классификации ломбардов является зависимость от степени участия государства и частного капитала в дея­тельности. В связи с этим выделяются ломбарды госу­дарственные и коммунальные, частные и смешанного типа. Ломбарды занимаются предоставлением потре­бительского кредита под обеспечение в виде залога движимого имущества. Также в ломбардах практикует­ся услуга по хранению ценностей клиента.

Кредитные товарищества. Они организуются в целях кредитно-расчетного обслуживания членов товариществ: кооперативов, арендных предприятий, предприятий малого и среднего бизнеса, средств физических лиц. Также капитал кредитных товари­ществ создается путем покупки паев и оплаты обяза­тельного вступительного взноса. Вступительный взнос при выбытии из кредитного общества не воз­вращается.

Кредитные союзы. Они являются формой кре­дитного союза и представлены двумя основными типами. Кредитные союзы первого типа создаются группой физических лиц, которые объединяются по профессиональному или территориальному признаку. Кредитные союзы второго типа формируются в виде добровольных объединений нескольких самостоя­тельных кредитных товариществ. Инвестиционный капитал кредитных союзов формируется в результате оплаты паев, периодических взносов членов кре­дитных союзов, а также путем выпуска займов.

Общества взаимного кредита. Они представ­ляют собой вид кредитных организаций, которые близки по характеру деятельности к коммерческим банкам, обслуживающим мелкий и средний бизнес. Как правило, участниками данных обществ являют­ся физические и юридические лица, создающие за счет вступительных взносов капитал общества. Ме­ханизм приема в общество реализуется путем оцен­ки кредитоспособности поступающего, анализа пред­ставленных им гарантий или поручительств, анализа имущественного обеспечение и определения макси­мально допустимого размера открываемого ему кре­дита.

Страховые общества. Они занимаются тем, что, реализуя страховые полисы, принимают от на­селения средства в виде регулярных взносов, которые, в свою очередь, помещаются в государствен­ные и корпоративные ценные бумаги, закладные под жилые постройки. Формой организации страховых об­ществ может быть акционерное общество.

Частные пенсионные фонды – это фонды, представляющие собой юридически самостоятель­ные фирмы, которые управляются страховыми ком­паниями или траст-отделами коммерческих банков. Ресурсы данных фондов формируются в результате регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд. Как правило, пен­сионные фонды инвестируют свои средства в наибо­лее доходные виды частных ценных бумаг, государ­ственные облигации, недвижимость. Концентрация акционерного контроля в таких фондах часто превы­шает степень сосредоточения акций одной и той же фирмы у инвестиционных и страховых компаний.

Финансовые компании – компании, которые специализируются на кредитовании продажи потре­бительских товаров в рассрочку и выдаче потреби­тельских ссуд. Источником необходимых ресурсов финансовых компаний выступают собственные крат­косрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков.

4. Инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультан­ты и пр.).

Инвестиционные институты относятся к особым участникам инвестиционного процесса, поскольку для них инвестиционная деятельность является ос­новной.

Инвестиционные компании и фонды. Данные институты являются, в принципе, разновидностью финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инвесторов при помощи эмиссии собственных ценных бумаг и размещающих их в виде ценных бумаг других эмитентов. Инвестиционные компании и фонды выпускают ценные бумаги, в т.ч. инвестиционные сертификаты, которые размещают­ся на фондовом рынке. Однако существуют пределы эмиссии. Эмиссия ограничивается размером покры­тия, обеспечиваемого портфелем ценных бумаг ком­пании. Формами организации инвестиционных ком­паний и фондов могут быть финансовая группа, холдинг или финансовая компания. При этом все они создаются по принципу акционерного общества.

Инвестиционные компании и фонды различаются в зависимости от того, какие методы формирова­ния ресурсов используются. На основании данного критерия различает:

А) Инвестиционные компании (фонды) открытого типа.

У инвестицион­ных компаний открытого типа количество акций, составляющих акционерный капитал, изменяется, пропорционально спросу на эти акции. В результате такая компания в любой момент времени готова продать новые акции или выкупить свои акции у лиц, желающих их продать, благодаря чему обеспечи­вается высокая ликвидность вложений вкладчиков. Акции данных компаний не вращаются в рамках вторичного рынка.

Б) Инвестиционные компании (фонды) закрытого типа.

Инвестиционные компании закры­того типа характеризуются тем, что величина акцио­нерного капитала является фиксированной. Меха­низм формирования курса акций основывается на складывающемся на вторичном рынке соотношении спроса и предложения.

Фондовая биржа. Данный инвестиционный институт является особым институционально организованным рынком ценных бумаг, который функционирует на основе централизованных предложений о куп­ле-продаже ценных бумаг.

В работе фондовых бирж принимают участие биржевые брокеры по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов.

Инвестиционные дилеры и брокеры. Данные участники инвестиционного рынка представляют собой профессиональные организации, которые осу­ществляют посредническую деятельность на фондо­вом рынке. Инвестиционными дилерами и брокерами могут быть и физические лица.

Участие инвестицион­ных дилеров в инвестиционном процессе состоит в том, что они осуществляют покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего раз­мещения среди прочих инвесторов.

В свою очередь инвестиционный брокер занимается тем, что сводит покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществ­ляет сделки с ценными бумагами за определенное комиссионное вознаграждение.