51. Эффект производственного (операционного) рычага, точка безубыточности, запас финансовой прочности организации.

Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли характеризуется категорией левериджа (рычага).

Рычаг – фактор, небольшое изменение которого приводит к существенному изменению результативных показателей.

Виды рычага:

1. Финансовый рычаг

2. Производственный леверидж (оперативный леверидж).

3. Производственно-финансовый леверидж.

О сновные показатели, используемые в категории рычага:

– Выручка от реализации (минус НДС, акцизы).

+ Затраты на производство реализованной продукции:

• условно переменные;

• условно постоянные.

+ Сальдо доходов и расходов от внереализационной деятельности

= Валовой доход до выплаты процентов и налогов

– Уплата % за кредиты

= Налогооблагаемая прибыль

– Налог на прибыль

= Чистая прибыль

Финансовый рычаг

- характеризует, сколько нужно привлекать заемных средств, чтобы лучше использовать собственные. Он характеризует оптимальное отношение между собственными и заемными средствами и показывает, в каком объеме предприятие имеет возможность привлекать заемные средства.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Формула эффекта финансового рычага:

ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли)× (ЭР – СРСП)×

ЭФР – эффект финансового рычага;

ЭР – экономическая рентабельность предприятия;

СРСП – среднерасчетная ставка процента;

ЗС – заемные средства

СС – собственные средства

СРСП увеличивается с каждым займом, т.к. ставка каждого нового займа больше предыдущего из-за все более возрастающего риска. Она определяется как средневзвешенная величина стоимости привлекаемых кредитов.

Эта формула используется банками при оценки кредитоспособности (риск кредитора)/

а) ЭР – СРСП  0 – сделка выгодная

б)  1 – должно выполняться это условие

(1 – ставка налогообложения прибыли)× (ЭР – СРСП) – дифференциал –

– это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам (не должен быть отрицательным)

- плечо рычага, определяется отраслью промышленности.

= - удобно представить ЭР в виде такой модели, т.к. она дает возможность регулировать финансовую деятельность.

ЧП – чистая прибыль)

ВР – выручка от реализации

ВА – всего активов

-рентабельность продаж

- оборачиваемость активов

• Привлекать заемные средства целесообразно в том случае, если значение показателя ЭФР растет с учетом роста СРСП. ЭФР показывает, насколько эффективно предприятие стало использовать собственные средства в результате привлечения заемных средств.

ЭФР – часть теории левериджа (рычага).

Правила заимствования кредитов:

1. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо следить за состоянием дифференциала, т.к. при росте плеча финансового рычага банки склонны компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

2. Риск кредитора выражается величиной дифференциала. Чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот. Поэтому нецелесообразно увеличивать любой ценой плечо рычага, а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала.

Оптимальная величина ЭФР находится в пределах от 1/3 до 1/2 уровня экономической рентабельности активов. В этом случае предприятие способно компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достаточную отдачу.

Производственный или операционный рычаг

Условно постоянные затраты: аренда; зарплата; амортизация.

Условно-постоянные затраты являются непропорциональными к объему выручки.

Оперативный рычаг и его расчет проводится в рамках проведения операционного анализа предприятия, который является частью управленческого учета.

Он характеризует внутреннее состояние финансовой деятельности предприятия и результат этого анализа представляет коммерческую тайну предприятия.

Действия оперативного рычага проявляются в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Постоянные затраты являются не производственными и их объем не зависит от объема выручки от реализации.

Переменные затраты зависят от объема выручки от реализации и являются производственными (зарплата основных рабочих, затраты на сырье и материалы, затраты на электроэнергию).

Чем больше удельный вес в структуре затрат на производство будут занимать переменные затраты, тем будет более эффективна финансовая деятельность предприятия.

Операционный рычаг – это показатель предпринимательского риска, связанного с вложением в конкретные предприятия, и в практических расчетах для определения силы его воздействия применяют отношение валовой маржи и прибыли.

Эффект оперативного рычага - состоит в том, что чем больше его значение, тем больше предпринимательский риск и наоборот.

ЭОР =

ЭОР – эффект оперативного рычага

ВР – выручка от реализации

ВМ – валовая маржа

Валовая маржа – это разница между выручкой от реализации и переменными затратами.

Продолжением операционного анализа на предприятии является расчет точки безубыточности или порога рентабельности и запаса финансово прочности.

Точка безубыточности - это точка, в которой полностью окупается суммарная величина постоянных и переменных затрат предприятия.

Запас финансовой прочности

Для определения запаса финансовой прочности необходимо сначала знать определение порога рентабельности.

Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей.

Порог рентабельности =

ВМ_{в относительном выражении} = (ВР – переменные затраты)

Запас финансовой прочности характеризует разницу между конкретным объемом производства и объемом производства в точке безубыточности.

Разница между ними показывает запас физической прочности, сложившейся на предприятии.

Запас финансовой прочности характеризует возможность снижения объема выручки, оставаясь при этом в зоне прибыльности.

Запас финансовой прочности = выручка от реализации – порог рентабельности

Запас финансовой прочности = выручка от реализации/сила операционного рычага

Рассчитывая производственную программу в точке безубыточности предприятие определяет минимальное количество производимых изделий. Меньшее количество выпуска ставит предприятие в невыгодные условия (отсутствие прибыли нерентабельно для предприятия).

55. Управление запасами.

Основной задачей при управлении запасами является оптимизация общего размера и структуры запасов с точки зрения наиболее эффективного осуществления производственно-коммерческого цикла.

Содержание политики управления запасами:

Определение необходимого объема финансовых средств, вложенных в формирование запасов. При этом запасы необходимо предварительно сгруппировать по следующим видам:

а) производственные запасы сырья и материалов

б) запасы готовой продукции, предназначено для бесперебойной реализации потребителям.

По каждому из этих видов выделяются:

запасы по текущему хранению (постоянно обновляемая часть запасов);

запасы сезонного хранения (если они есть), что обусловлено сезонным характером производства;

запасы целевого назначения.

Разделение запасов на эти виды характеризует специфику предприятия.

Принципиальной формулой, по которой определяется необходимый объем финансовых средств для формирования запасов является:

ФСз=СР×Нз-КЗ

ФСз- объем финансовых средств в запасе.

СР – среднедневной объем расхода запасов в рублях.

Нз – норматив хранения запасов в днях (если есть). При отсутствии этого показателя используется показатель средней продолжительности оборота запасов в днях.

КЗ – средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам за приобретение товарно-материальных ценностей, КЗ включается в формулу в том случае, если оно соответствует только производственным запасам, а по запасам готово продукции КЗ включается в формулу только при установившейся практике предоплаты за нее.

Минимизация текущих затрат по обслуживанию запасов представляет собой оптимизационную задачу по определению оптимального размера партии поставляемого сырья и материалов:

чем выше размер партии поставки, тем ниже относительный размер текущих затрат по размещению заказа доставки товаров и их приемке (ТЗ1 – текущие затраты по поставке запасов);

вторая часть затрат ТЗ2 – текущие затраты по обслуживанию запасов (хранение и обслуживание). Чем больше будет партия, тем больше эти затраты на ее хранение.

Оптимальный размер партии поставки может быть минимизирован использованием модели Уилсона, которая позволяет определять оптимальный размер партии поставки.

ОРпп – оптимальный размер партии поставки

Зг - необходимый объем закупки товаров в год