- •Сущность и функции финансов, их роль в решении социально-экономических проблем России.
- •Финансовая система рф, ее сферы и звенья.
- •Финансовая политика государства. Финансовый механизм как инструмент реализации финансовой политики.
- •4. Управление финансами
- •5. Система государственных органов управления финансами и их функции
- •6. Финансовый контроль: задачи и принципы, виды и методы проведения
- •8. Бюджетная система рф, ее структура и принципы построения.
- •11. Межбюджетные отношения в Российской Федерации и пути их совершенствования.
- •12. Государственные внебюджетные фонды, их виды, место в финансовой системе страны.
- •13. Государственный и муниципальный кредит. Управление государственным долгом рф.
- •14. Страхование в системе финансов Российской Федерации.
- •16.Сущность и функции денег, их виды и особенности. Роль денег в рыночной экономике.
- •17. Денежное обращение: сущность, наличное и безналичное обращение.
- •Денежная масса. Закон денежного обращения.
- •19. Денежная система рф
- •20. Инфляция: сущность и виды, причины и формы проявления.
- •21.Антиинфляционная политика в современной России.
- •22. Валютная система.
- •23. Платежный баланс рф.
- •24. Кредит, его функции, роль в рыночной экономике
- •25. Коммерческий и банковский кредит. Принципы банковского кредитования.
- •27.Банковская система Российской Федерации.
- •1 Ур. Банк России
- •2 Ур. Кредитные орг-ии
- •28. Центральный банк Российской Федерации, его основные цели и функции.
- •29. Коммерческие банки и их основные операции.
- •30.Международные кредитно – финансовые организации.
- •36. Основные фонды и другие внеоборотные активы орг, источники их формирования и эффективность использования
- •37 «Амортизация основных фондов и методы ее начисления».
- •38 «Капитальные вложения и источники их финансирования».
- •39. Оборотные средства организации, источники их формирования, эффективность использования.
- •40. Прибыль организации: понятие, виды, порядок формирования, распределения и использования.
- •42. Финансовое планирование в коммерческих организациях.
- •43. Анализ финансового состояния организации: задачи, методы, виды, последовательность, информационная база.
- •44. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности организации
- •45. Несостоятельность (банкротство) организации финансово правовой аспект.
- •48. Цена и структура капитала
- •49. Дивидендная политика организации (предприятия)
- •Формирование эффективной дивидендной политики
- •Группы факторов, определяющих дивидендную политику
- •Этапы разработки механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики
- •50. Политика привлечения организацией (предприятием) заемных средств. Эффект финансового рычага.
- •51. Эффект производственного (операционного) рычага, точка безубыточности, запас финансовой прочности организации.
- •Финансовый рычаг
- •58. Управление портфелем ценных бумаг. Стратегия и тактика.
- •59. Финансовая аренда (лизинг) : основные понятия и варианты применения
- •60. Управление инвестициями. Методы оценки инвестиционных проектов.
- •1. Если проект новый.
- •2. Если проект не новый.
49. Дивидендная политика организации (предприятия)
Существует 3 вида политики:
активная;
пассивная;
умеренная.
Дивидендная политика играет большую роль в реализации финансовой стратегии предприятия. Она влияет на уровень благосостояния инвесторов в текущем периоде и определяет размеры формирования, соответственно, и темпы производственного развития.
Дивидендная политика оказывает регулирующее воздействие на финансовую устойчивость и влияет на стоимость используемого капитала и рыночную стоимость предприятия.
Формирование дивидендной политики – наиболее сложная задача финансового менеджера на предприятии.
Дивидендная политика призвана отражать основные требования финансовой стратегии – повышение рыночной стоимости предприятия.
Основным показателем является коэффициент дивидендных выплат, в котором выражается финансовая политика предприятия.
Кдв =
Д – выплата всех дивидендов.; Да выплата дивидендов в расчете на 1 акцию, т.е. доля.
ЧП – чистая прибыль; ЧПа - чистая прибыль в расчете на 1 акцию.
Основной целью распределения прибыли является обеспечение необходимой пропорциональности между текущим ее потреблением и накоплением для обеспечения производственного развития.
Соответственно, целью дивидендной политики является оптимизация пропорция между текущими выплатами дивидендов и обеспечения роста рыночной стоимости акции в предстоящем периоде за счет капитализации части прибыли (т.е. часть, которая остается в производстве).
Формирование эффективной дивидендной политики
Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики.
Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией предприятия.
Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.
Оценка эффективности дивидендной политики.
В процессе формирования дивидендной политики необходимо учесть массу факторов, которые ее определяют.
Группы факторов, определяющих дивидендную политику
Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия:
стадии жизненного цикла предприятия: подъем, зрелость, упадок, кризис;
необходимость расширения для предприятия своих инвестиционных программ;
степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности;
возможность влияния на интенсивность инвестиционного процесса.
Факторы, характеризующие возможность формирования капитала из альтернативных источников:
достаточность резервов собственных финансовых ресурсов, сформировавшихся в предыдущем периоде;
стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;
доступность заемных средств на финансовом рынке;
сложность привлечения заемных средств в связи с низким уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
Факторы, связанные с объективными ограничениями:
уровень налогообложения дивидендов;
уровень налогообложения имущества предприятия;
достигнутый уровень эффекта финансового левериджа, обусловленный его дифференциалом;
фактический размер прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.
Прочие факторы:
уровень дивидендных выплат предприятием-конкурентом;
неотложность платежей по ранее полученным кредитам;
возможность утраты контроля над управлением, т.е. низкий уровень дивидендов к снижению рыночной стоимости акций и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата предприятия конкурентами.
Оценка этих факторов позволяет определить предпосылки формирования типа дивидендной политики. Формированию типа дивидендной политики в странах с рыночной экономикой посвящены многочисленные теории исследования:
Теория независимости дивидендов (авт. Модильяни, Миллер) заключается в следующем мнении: «избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния на рыночную стоимость акций».
Теория предпочтительности дивидендов (авт. Гордон М.): максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли.
Теория сбалансированности дивидендов или налоговое предпочтение (авт. Линтнер Д.): дивидендная политика основывается на критерии минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам.
Практическое использование этих теорий позволило разработать 3 подхода к формированию дивидендной политики:
Подходы к формированию дивидендной политики |
Варианты типов дивидендной политики |
|
|
|
3. Политика стабильного размера дивидендов. 4. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. |
|
5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов. |
Остаточная политика предполагает, что фонд выплат дивидендов формируется после того, как за счет прибыли удовлетворены все потребности формирования собственных финансовых ресурсов и другие неотложные потребности.
Преимущества: обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение платежеспособности и финансовая устойчивость.
Недостатки: нестабильность размера дивидендных выплат или даже отказ от них.
Вывод: остаточная политика может использоваться только на ранних стадиях жизненного цикла предприятия.
Политика стабильного соотношения дивидендных выплат предусматривает установление долгосрочного норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемые ее части.
Преимущества: простота формирования и тесная взаимосвязь с результатами деятельности предприятия.
Недостатки: нестабильность суммы получаемой прибыли.
Вывод: политика стабильного соотношения дивидендных выплат может использоваться предприятиями со стабильными доходами.
Политика стабильности размера дивидендов предполагает выплату неизменной суммы на протяжении продолжительного периода.
Преимущества: надежность у акционеров и стабильная котировка акций на фондовом рынке.
Недостатки: слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия.
Вывод: в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкой прибыли существенно повышается коэффициент дивидендных выплат.
Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды - наиболее взвешенный тип дивидендной политики.
Преимущества: стабильная гарантия выплат в минимально предусмотренном размере, а связь с финансовым результатом деятельности позволяет увеличить размер выплат дивидендов в отдельные периоды.
Недостатки: акционеры могут не дождаться выплат.
Вывод: при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций на рынке падает и падает их рыночная стоимость.
Политика постоянного возрастания размера дивидендов - предусматривает стабильное возрастание их размера, как правило, в твердо установленном проценте прироста к размеру предыдущего периода.
Преимущества: обеспечение высокой рыночной стоимости акций и формирование положительного имиджа у потенциальных инвесторов.
Недостатки: отсутствие необходимости в проведении дивидендной политики и в постоянном нарастании финансовой напряженности.
Вывод: проведение такой политики может осуществляться на предприятии, повышающем уровень прибыли из года в год. В другом случае такая политика ведет к банкротству.
Избранный предприятием тип дивидендной политики определяет исходное положение предприятия в разработке финансовых планов, плана формирования и использования финансовых ресурсов.
Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.