Этапы разработки механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики
Из суммы чистой прибыли вычитается формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный фонд (не менее 5 %) и другие обязательные фонды специального назначения (если они указаны в уставе).
Из оставшейся чистой прибыли вычитаются средства, направленные на возврат ранее полученных ссуд, выкуп облигаций, выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
Оставшаяся в результате I и II этапа часть чистой прибыли представляет собой «дивидендный коридор», в рамках которого и осуществляется соответствующий тип дивидендной политики.
Оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на цели производственного развития и потребления. Если предприятие придерживается остаточной политики, то производятся все расчеты на удовлетворение потребностей в собственных финансовых ресурсах, формирующихся за счет прибыли.
Сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд выплат дивидендов и фонд потребления персонала предприятия. Основой такого распределения являются обязательства предприятия по коллективному договору.
III и IV этапы можно поменять местами
Определение коэффициента дивидендных выплат по результатам реализации дивидендной политики.
Для оценки эффекта дивидендной политики используется показатель суммы дивидендов в расчете на единицу капитализированной прибыли и он позволяет определить соотношение суммы дивидендных выплат и суммы капитализированной прибыли.
Эффект капитализации оценивается путем сравнения фактической рентабельности собственного капитала со средней ставкой депозитного процента на денежном рынке.
Если фактическая рентабельности собственного капитала ниже ставки депозитного процента, то капитализация прибыли не выгодна. Распределенная прибыль в форме дивидендных выплат позволила бы получить более высокий доход при ином размещении капитала.
При оценке эффекта дивидендной политики могут использоваться показатели снижения стоимости используемого капитала, а также повышения рыночной стоимости акций.
50. Политика привлечения организацией (предприятием) заемных средств. Эффект финансового рычага.
Управление привлечением заемных средств, где главным является определение общей потребности в заемных финансовых средствах, проводится оптимизация соотношения краткосрочной и долгосрочной задолженности и определение стоимости заемных средств.
Леверидж (рычаг) – трактуется в экономике как фактор, небольшое изменение которого приводит к существенному изменению результативных показателей.
Финансовый леверидж характеризует, сколько нужно привлекать заемных средств, чтобы лучше использовать собственные. Он характеризует оптимальное отношение между собственными и заемными средствами и показывает, в каком объеме предприятие имеет возможность привлекать заемные средства.
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемая благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Формула эффекта финансового рычага:
ЭФР
= (1 – ставка налогообложения прибыли)×
(ЭР – СРСП)×
ЭФР – эффект финансового рычага;
ЭР – экономическая рентабельность предприятия;
СРСП – среднерасчетная ставка процента;
ЗС – заемные средства
СС – собственные средства
СРСП увеличивается с каждым займом, т.к. ставка каждого нового займа больше предыдущего из-за все более возрастающего риска. Она определяется как средневзвешенная величина стоимости привлекаемых кредитов.
(1 – ставка налогообложения прибыли)× (ЭР – СРСП) - дифференциал
- плечо рычага, определяется отраслью промышленности.
Привлекать заемные средства целесообразно в том случае, если значение показателя ЭФР растет с учетом роста СРСП. ЭФР показывает, насколько эффективно предприятие стало использовать собственные средства в результате привлечения заемных средств.
Правила заимствования кредитов:
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо следить за состоянием дифференциала, т.к. при росте плеча финансового рычага банки склонны компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
Риск кредитора выражается величиной дифференциала. Чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот. Поэтому нецелесообразно увеличивать любой ценой плечо рычага, а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала.
Оптимальная величина ЭФР находится в пределах от 1/3 до 1/2 уровня экономической рентабельности активов. В этом случае предприятие способно компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достаточную отдачу.