Тема 6. Анализ деловой активности предприятия

1. Анализ показателей оборачиваемости.

2. Анализ эффективности использования оборотных средств.

3. Факторный анализ оборачиваемости оборотных активов.

4. Анализ устойчивости экономического развития.

5. Анализ положения и деятельности на рынке капиталов.

Анализ текущей деятельности предприятий предполагает рас­чет коэффициентов деловой активности предприятия, которые по­зволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Расчеты производятся по данным ф.№ 1 и ф. №2.

Показателем, дающим наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности предприятия» является коэффициент обо­рачиваемости активов (К_акт):

где ОР — выручка от реализации; А_ср — среднегодовая стоимость активов (имущества).

Оценку оборачиваемости целесообразно осуществлять не по всем активам, а по отдельным элементам оборотных активов: по производственным запасам, по незавершенному производству, по готовым изделиям на складах, по товарам отгруженным и по про­чим оборотным средствам, а также по дебиторской задолженнос­ти. Количество дней оборота отдельных элементов оборотных активов само по себе ни о чем не говорит. Значительно боль­шую информацию дает сопоставление оборачиваемости разных элементов оборотных активов между собой, а также оборачивае­мости дебиторской и кредиторской задолженности.

Для более детальных выводов об оборачиваемости средств предприятия рассчитываются следующие частные показатели обо­рачиваемости:

где КоборачДЗ — коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

ДЗср — среднегодовая стоимость дебиторской задолженности.

Следует отметить, что для правильного расчета оборачиваемо­сти дебиторской задолженности в качестве числителя используют выручку от реализации. Это связано с тем, что дебиторская за­долженность формируется в связи с фактором реализации и по мере поступления выручки от реализации.

Особое значение в анализе оборачиваемости средств органи­зации имеет продолжительность периода погашения кредиторс­кой задолженности. Расчет данного показателя базируется на различных подходах, которые приводят к получению отличающих­ся друг от друга результатов. Главное различие при определении периода погашения кредиторской задолженности состоит в обо­сновании базы для исчисления показателя. Чаще всего в каче­стве базы для расчета используются такие показатели, как выруч­ка от реализации и себестоимость реализованной продукции. Использование для расчета выручки от реализации представляет собой самый общий подход к анализу оборачиваемости креди­торской задолженности. Его достоинством является то, что он позволяет оценить соотношение между выручкой и кредиторской задолженностью, которое используется при составлении прогноз­ного баланса и определении ожидаемой потребности в собствен­ном оборотном капитале. Однако соотношение данных показателей не может рассматриваться как характеристика скорости обо­рота кредиторской задолженности, понимаемой как продолжи­тельность времени ее оплаты. Для анализа операционного цикла необходимо использовать другой вариант расчета, позволяющий обеспечить большую точность значения среднего периода време­ни, определяющего момент возникновения обязательства от мо­мента его погашения. При использовании данного подхода пока­затель оборачиваемости кредиторской задолженности (Ккр) рас­считывается по формуле:

где Скр — среднегодовая стоимость кредиторской задолженнос­ти.

Второй подход к расчету показателя оборачиваемости креди­торской задолженности связан с использованием в качестве ис­ходной базы показателя материальных затрат.

Используя второй метод подхода к оценке оборачиваемости кредиторской задолженности, применяется следующая формула:

где Сст — себестоимость реализованной продукции; ЗП н.г. и ЗП к.г. — остатки запасов и затрат соответственно на начало и конец отчетного периода; КЗ — средняя стоимость кредиторской задол­женности поставщикам за период.

Показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно рассчитать также в днях:

где Кдо — средний срок оборота дебиторской задолженности; Ккро — средний срок оборота кредиторской задолженности.

Показатель Кдо характеризует средний срок погашения деби­торской задолженности. Положительно оценивается снижение срока оборачиваемости дебиторской задолженности. Показатель Ккро характеризует средний срок возврата долгов предприятия (за исключением обязательств перед банками и по прочим зай­мам).

Сравнение показателей оборачиваемости дебиторской и кре­диторской задолженности позволяет сопоставить объем и усло­вия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользу­ется у других предприятий, с теми объемами и условиями креди­тования, которые предприятие предоставляет своим контрагентам. Если оборачиваемость дебиторской задолженности медленнее, чем кредиторской, то это свидетельствует о неблагоприятных услови­ях расчетов данного предприятия с покупателями и поставщика­ми. То есть предприятие должно возвращать свои долги чаще, чем оно получает оплату за реализованную продукцию. И наобо­рот, если дебиторская задолженность оборачивается быстрее кре­диторской, у предприятия появляются свободные средства в обо­роте в размере, соответствующем разнице числа дней оборота кредиторской и дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов (Кмп) определяется по формуле:

где Сст — себестоимость реализованной продукции; Смп — сред­негодовая стоимость материально-производственных запасов.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов отражает число оборотов запасов и затрат предприятия за анализируемый период (обычно за год). Снижение коэффи­циента свидетельствует об относительном увеличении производ­ственных запасов и незавершенного производства. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (Кгт) определяется по фор­муле:

де ГТ — средняя за период величина готовой продукции.

Коэффициент оборачиваемости запасов может быть выражен в днях (Кмпд):

Коэффициент Кмпд показывает, сколько дней требуется для продажи (без оплаты) материально-производственных запасов.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Ксоб) рассчитывается по формуле:

где Ссоб — среднегодовая стоимость собственного капитала.

Для общей оценки результатов текущей хозяйственной дея­тельности можно использовать также такой показатель, как про­должительность операционного цикла (Поц) в днях:

Показатель Поц отражает среднее количество дней, необходи­мых для возврата дебиторской задолженности и реализации ма­териально-производственных запасов.

Для оценки эффективности использования оборотных активов используют два показателя — коэффициент оборачиваемости и длительность одного оборота (в днях).

Оборачиваемость оборотных активов определяется периодом воспроизводственного цикла, в течение которого денежные сред­ства, авансированные на приобретение производственных запасов и оплату иных материальных услуг, совершают полный оборот и возвращаются на банковские счета предприятия.

Продолжительность оборота определяется в днях или в фор­ме числа оборотов за определенный период времени (год, Квар­тал). Чем короче период оборачиваемости оборотных активов, тем лучше для финансового состояния предприятия. Скорость обо­рота в значительной степени зависит от ритмичности производ­ства и поставок, наличия платежеспособного спроса и других фак­торов.

Для расчета оборачиваемости оборотных средств используют­ся данные ф.№1 и ф. №2 и рассчитываются следующие показатели:

а) коэффициент оборачиваемости (Коб ОС), который характе­ризует число оборотов, совершенных оборотными средствами за анализируемый период, и рассчитывается по формуле

где Сост — средние остатки оборотных средств за период; ОР — выручка от реализации продукции (работ, услуг);6) продолжительность одного оборота в днях (Од), который рассчитывается по формуле:

б) коэффициент закрепления, или коэффициент загрузки обо­ротных средств (Кз), то есть сумма оборотных средств, приходя­щаяся на один рубль реализованной продукции, который опреде­ляется по формуле:

При расчете частных показателей оборачиваемости, характери­зующих интенсивность использования оборотных средств, на от­дельных стадиях кругооборота средств вместо выручки от реали­зации могут приниматься расход их на производство — по произ­водственным запасам; оценка незавершенной продукции по себе­стоимости — по незавершенному производству; отгрузка продук­ции по себестоимости — по готовой продукции; реализация по себестоимости — по товарам отгруженным.

Так как выручка и затраты на реализацию формируются в течение всего анализируемого периода, поэтому они сопостави­мы только со средними за период показателями стоимости акти­вов (или их отдельных элементов).

На изменение оборачиваемости в днях оказывают влияние ряд факторов, уровень влияния которых необходимо измерить. Фак­торный анализ оборачиваемости позволяет определить, за счет каких именно элементов оборотных активов предприятие может повысить эффективность их использования.

На уровень, оборачиваемости оборотных активов, рассчитанный по формуле Коб = ОР / Сост, обычно оказывают влияние два фактора, рассчитываемых с помощью приема цепных подстановок:

■ изменение средних остатков оборотных активов;

■ изменение объема реализации.

Расчет влияния факторов производится по следующим фор­мулам:

1) влияние изменения объема реализации

где Сост₁ и Сост₀ — средние остатки оборотных средств соответ­ственно в отчетном и прошлом году; ОР₁ и ОР₀ — выручка от реализации продукции (работ, услуг) соответственно в отчетном и прошлом году.

В практике работы предприятия также рассчитывают влияние оборачиваемости на величину занятых в кругообороте оборотных средств — суммы дополнительного вовлечения средств в хозяйственный оборот за счет замедления оборачиваемости оборотных средств или, наоборот, высвобождения в результате ускорения оборачиваемости.

Для этого используют следующую формулу:

(Замедление (ускорение) оборачиваемости (в днях) х Одно­дневный оборот по реализации)

Коэффициент оборачиваемос­ти оборотных активов (раз). (10.14а)

Однодневный оборот по реализации = Выручка от реализа­ции в отчетном году / 365. (10.14б)

Основные пути ускорения оборачиваемости оборотных средств:

■ сокращение образования излишних и ненужных запасов;

■ изучение платежеспособности покупателей и своевремен­ные меры по взысканию дебиторской задолженности;

■ сокращение сроков оборачиваемости по всем фазам круго­оборота средств;

■ правильная организация работы по материально-техническому обеспечению производства;

■ сокращение продолжительности производственного цик­ла.

При анализе текущей хозяйственной деятельности предприя­тия определяют степень устойчивости экономического развития с использованием факторной модели. Факторная модель отражает воздействие как производственной, так и финансовой деятельнос­ти предприятия. Модель может включать различное число факто­ров, влияние которых на устойчивость экономического развития можно рассчитать способам цепных подстановок. Коэффициент устойчивости экономического развития (Краэв) может включать такие факторы:

где Ф/отд — фондоотдача; Кпокр — коэффициент покрытия (те­кущей ликвидности); Р — рентабельность производимой продук­ции; Кфз — коэффициент финансовой зависимости; Кдив — соот­ношение между выплачиваемыми дивидендами и прибылью, на­правляемой на развитие предприятия.

Этот коэффициент характеризует дивидендную политику пред­приятия, выражающуюся в выборе экономически целесообразно­го соотношения между выплачиваемыми дивидендами и аккуму­лируемой частью прибыли.

Доход от покупки простых акций определяется, во-первых, ди­видендами, во-вторых, — возможной разностью между ценой по­купки и последующей продажи.

где Да — доход на простую акцию;

Дп — дивиденды по привилегированным акциям;

ЧП — чистая прибыль;

Аоб — общее число обыкновенных акций.

Доход на акцию в значительной степени влияет на рыночную цену акции.

Дивиденд — доля прибыли, получаемая акционером хозяй­ственного общества (закрытого или открытого акционерного об­щества), конкретными показателями которого являются сумма ди­виденда и норма дивиденда (Дн).

где Анс — номинальная стоимость акции; Ац — ценность акции; Цак — рыночная цена акции; Арен — рентабельность акции; Да — дивиденд, выплачиваемый по акции.

Ценность акции служит индикатором спроса на акции данной фирмы и показывает, сколько согласны платить инвесторы в дан­ный момент за одну гривну прибыли на акцию.

Рентабельность акции характеризует процент возврата на капи­тал, вложенный в акции акционерного общества.

Известно несколько методов расчета курса акции наиболее распространенный следующий (А курс):

где ПСк — средняя процентная ставка за кредит.

Курс акции формируется под воздействием внутренних и внеш­них факторов. Внутренние факторы — это факторы, определяю­щие размер чистой прибыли. Внешними факторами являются на­логовая политика государства, состояние кредитного рынка, соотношение спроса и предложения акций и другие.

Следует помнить, что курсы акций, рассчитываемые по этим формулам, имеют практическое значение только в условиях ста­бильной экономики, в условиях равновесного состояния спроса и предложения. Реальный курс акций значительно отличается от расчетного, прежде всего потому, что нельзя заранее точно знать, размер будущей прибыли и пропорции ее распределения (между накоплением и потреблением).

На величину общей суммы выплаченных дивидендов оказыва­ют влияние, прежде всего два фактора: изменение количества проданных акций и изменение уровня дивиденда на одну акцию. Расчет влияния этих факторов можно произвести приемом цеп­ных подстановок или приемом абсолютных разниц.

При расчете коэффициента котировки акций (Ккот) исполь­зуется показатель книжная (учетная) цена акции, которая харак­теризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию:

где Цуч — учетная (книжная) цена акции.

Значение коэффициента котировки больше единицы означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капита­ла, приходящегося на эту акцию на данный момент. Доход от краткосрочных операций с акциями определяется, как уже отмечалось, возможной разницей между ценой покупки и последующей продажей. Доходность же таких операций равна эффективной ставке простых процентов и определяется по фор­муле:

где ДКо — доходность от краткосрочных операции с акциями, %; Доп — доход от операций с акциями; Пст — покупная стоимость акции; Ркол — расчетное количество дней в году; Фкол — факти­ческое количество дней владения акциями.

Имея свободные денежные средства, предприятие может вло­жить их в облигации хозяйствующих субъектов или в государственные краткосрочные обязательства с целью получения дохо­да. Источником дохода являются выплачиваемые проценты или разница между ценой покупки облигации и ценой выкупа ее, как в случае с акциями.

При анализе дохода от ценных бумаг рассчитывают курс об­лигации:

где Окурс — курс облигации; ЦПобл — покупная цена облигации; ЦВобл — цена выкупа облигации (номинальная стоимость).

Уровень доходности облигаций (Одох) к погашению опреде­ляется так же, как уровень доходности от краткосрочных опера­ций с акциями по формуле

где Добл — доходы от операций с облигациями; Побл — покупная стоимость облигаций; Ркол — расчетное количество дней в году; Фкол — фактическое количество дней владения облигациями.

На изменение общей суммы дохода от ценных бумаг влияет изменение количества ценных бумаг и изменение среднего дохо­да на единицу ценных бумаг.