91. Ценные бумаги, выпускаемые в зарубежных странах.

Корпоративных ц.б. превалирует над рынком гос-х. Наибольшую роль акционерный капитал - в странах с английскими нормы права, влияние США после 2МВ (Япония, Тайвань). Основную долю мировой капитализации - ок. 70% - обеспечивают США, Япония и Великобритания. В США считается, что устав АО является более важным документом, чем закон. А вот в Великобритании права акционеров - в Законе о компаниях, в меморандуме и уставе. Меморандум содержит описание акций и экономические характеристики компании. В уставе оговариваются права акционеров и описываются все процедурные вопросы. В США - именные акции. Во Франции – предъявительские большинство. В основном –о.а. В США нет номинальной стоимости. В Европе есть ниже номинала продавать нельзя. Акции класса А и Б. Различие - в правах голосования. Сохраняют абсолютный контроль над голосованием, но привлекают значительную сумму наличных денег в результате публичной продажи акций класса Б. В в США выпуски целевых акций –о.а. выпускаются на активы структурного подразделения, право собственности и голоса во всей компании, дивиденды выплачиваются по результатам деятельности подразделения. Впервые General Motors после приобретения в 1984 г. Electronic Data System. В США привел.-е – преимущественное право. В Великобритании – о.а. Такие выпуски райтами (rights) - покупка акций нового выпуска. Если предполагается бесплатная выдача акций путем капитализации резервов, то эти выпуски называются скрипами или бонусами. Райты могут быть именными и предъявительскими; обращающимися и необращающимися и право на покупку по цене ниже рыночной. Обращающиеся райты можно продать: V=(M-S)/N, где V - стоимость одного райта, М - рыночная цена акций предыдущих выпусков, N -количество райтов, необходимое акционеру для покупки одной новой акции. Американские - V=(M-S)/N+1. Варранты (несколько выпусков, райтов - один). Во Франции п.а. также как и о.а предоставляют право голоса. Выпускаются также кумулятивные и некумулятивные привилегированные акции, с участием и без участия, конвертируемые и неконвертируемые, погашаемые и непогашаемые. В США – большинство без участия и непогашаемые, в Великобритании - кумулятивные без участия и непогашаемые. Рынок облигаций по объему задолженности превышает рынок акций почти в 2 раза. На долю 5 развитых стран приходилось в 1994 г. 86% всей задолженности, в т.ч. на США - 50%. Примечательно, что роль бирж в торговле облигациями не столь велика как в торговле акциями. В США рынок долговых инструментов - внебиржевой, то в Европе - на биржах. Выпуск облигаций в США и Японии может осуществляться только при наличии доверенного лица. В Японии корпоративные облигации - 13% от общего объема облигаций, 27% - банковские облигации, которые выпускаются строго 27-го числа каждого месяца. Во Франции и Германии рынок корпоративных облигаций развит больше, чем рынок акций. Около 70% всех немецких облигаций прямо или косвенно гарантированы правительством. 90% облигаций - предъявительские. Именные облигации обращаются только на внебиржевом рынке. В Германии в основном банковскими облигациями. Во Франции - облигации 20 государственных компаний. Различают 4 типа облигаций: полностью именная, именная только в отношении основной суммы долга, на предъявителя, в форме записи на счетах. Основные виды облигаций: Долговые обязательства корпораций, не имеющие специального обеспечения (многие из этих облигаций имеют рейтинг ААА); Конвертируемые облигации; Облигации, обеспеченные закладными под недвижимость; Сертификаты, выпускаемые трастовой компанией для кредитования купли-продажи оборудования; Облигации, проценты по которым выплачиваются только при наличии прибыли; Ценные бумаги, обеспеченные закладными; Ценные бумаги, обеспеченные активами. “Бросовые” облигации очень разнообразны. Коммерческие бумаги – к/с долговые обязательства, имеющие фиксированный доход и продаваемые обычно с дисконтом от номинала. В США срок равен 30-270 дней (не надо регистрировать в SEC). В Великобритании срок к/бумаг от 7 до 365 дней. Вторичный рынок невелик по причине краткосрочности инструмента. Депозитные сертификаты банков (ДС) - обычно обращающиеся бумаги на предъявителя, выпускаемые крупными банками. ДС в док-й форме на срок от 1 до 12 мес. (иногда до 5 лет). Процентная ставка по ДС м.б. фиксированная или плавающая. Американская депозитарная расписка - по определению SЕС является сертификатом, выпущенным американским депозитарием (банком) и подтверждающим право собственности на определенное количество депонированных ценных бумаг иностранного частного эмитента. Были созданы в 20-х гг. банком Морган Гэранти. ADR бывают спонсируемые и неспонсируемые. Спонсируемые ADR бывают 1, 2, 3 уровней и ADR 144А. Только посредством ADR иностранные эмитенты могут иметь листинг на NYSE, Amex, в системе NASDAQ. Выпуск всех федеральных бумаг организует Ведомство по управлению госдолгом в США. Сберегательные сер. выпускаются: серий ЕЕ и Е - дисконтные; серий NN и N - процентные. Предназначены в основном для физических лиц. Они могут быть куплены только у правительства и проданы только ему. Онкольные депозитарные ценные бумаги - долговые сертификаты в виде записей на счетах, с ежедневной капитализацией процентов. Срок их обращения 1 день. Он автоматически продляется, если инвестор не требует погасить бумагу. Доходы по ним не облагаются налогом. Выпуски, предназначенные для других государств, имеют форму векселей, нот, облигаций, долговых сертификатов в бездокументарной форме. Около 58% текущего долга США представлено среднесрочными облигациями (2-10 лет). Казначейские ноты - процентные облигации правительства США сроком от 1 до 10 лет. С февраля 1985 г. по некоторым выпускам нот реализуется программа STRIP. Кроме того, существуют разнообразные квазигосударственные эмиссии (агенств). Госбумаги Британии называются gilt-edged securities - ценные бумаги с золотым обрезом. Бессрочные облигации - консоли, по которым доход выплачивается раз в квартал. Бессрочные облигации погашаются когда правительству это становится выгодным. В обращении до сих пор находятся 2,5%-е консоли 1888 года выпуска. Существуют конвертируемые государственные облигации, которые можно обменять на долгосрочные в определенные сроки. Облигации местных органов власти не получили широкого распространения. Особенностью Великобритании является возможность проведения реверсивных аукционов по госбумагам (из-за профицита). Муниципальные облигации Японии выпускаются префектурами, городскими и сельскими органами власти. Облигации государственных учреждений выпускаются 35 государственными корпорациями (агентствами) сроком на 10 лет. Минфин устанавливает максимальный объем задолженности для каждого агентства. Вообще 90% сделок с облигациями на вторичном рынке приходится на госбумаги. Для погашения госбумаг в Японии сформирован выкупной фонд. Помимо рыночных облигаций в Японии выпускаются в небольшом объеме нерыночные госбумаги, которые размещаются непосредственно среди инвесторов. Германия. Его отличительная особенность состоит в том, что он не превалирует над рынком остальных долговых инструментов, но значительно превышает рынок акций. Ценные бумаги центрального правительства официально котируются на всех биржах Федеральные облигации выпускаются на 5 лет в виде записей в Федеральном долговом регистре. Долговык сертификаты - индивидуально размещаемые бумаги сроком от 1 до 15 лет. Они схожи с контрактами на получение кредита. Долговые сертификаты позволяют финансировать бюджетный дефицит с меньшими издержками, чем при выпуске облигаций. Федеральные кассовые облигации - среднесрочные долговые инструменты (3-7 лет). Казначейские финансовые обязательства - дисконтный инструмент, выпускаемый на 1-2 года. Они рассчитаны на мелкого вкладчика и не могут быть возвращены или перепроданы после их покупки. Сейчас Казначейство Франции выпускает три категории ценных бумаг. 1. Дисконтные казначейские векселя (BTF). Обычно выпускаются на срок 13, 26 и 52 недели. 2. Векселя Казначейства с ежегодным купоном (BTAN) - среднесрочный долговой инструмент (2-5 лет) с твердой ставкой процента, выплачиваемого раз в год. 3. Казначейские облигации (ОАТ) выпускаются на срок от 3 до 30 лет. Бумаги не подлежат досрочному выкупу. Для повышения ликвидности госбумаг используется метод “ассимиляции”. Ассимиляция - эмиссия ценных бумаг в виде новых траншей уже существующих выпусков, купон и срок обращения которых определяются условиями первоначального выпуска. Изменяется только цена транша.

92. Организация торговли ценными бумагами в разных странах. Стихийный рынок  организованный – орган-ные опреде-ым образом отнош-я по поводу купли-продажи активов [в форме простых аукционов(размещение гос бумаг); форме двойного аукциона (соревнуются продавцы и покупатели), бывает онкольным ”залповым” и непрерывным; в форме дилерского (на внебиржевом ынке)]. Мир = Азиа(Токио, Сингапур)+Европа(Лондон,Франкфурт,Париж)+Америка(Нью-Й). NYSE с 1817г Доброволь ассоц-я  Некомерч партнер-во. Совет дирек. 27, колво участ. огран. = 1366 (место продается, сдается в аренду). Жесткие требования для все ц.б. одинаковы, отличие от Европы. Участники: Комиссион. Брокеры (выпол-т поручения клиентов фирм); Биржевые брокеры (брокеры брокеров); Зарегистриров. Трейдеры (за свой счет но может выполнять поручения); Специалисты ( опред. Цены на одну или неск-ко ц.б. покупает продает за свой счет, для ликвидности, выполн-ет лимитные приказы брокеров, занося их в систему обработки индивид. приказов SUPERDOT. + работают в ITS – межры-й торговой системе (с Тихоокеанской ФБ).Хар-ка рынка: ½ всех сделок – “блочные”. 2000г – use Интернет платформы.ABS - автоматизир облигац. Система. Есть Националь. Клиринг-я корпор-я. И Депозитарно-доверит компания. LSE 1773г ассоциация  частная комп. Число членов не огранич (>5000), могу быть и иностранцы. Рынки: 1р.внутренних акций (); 2р. Иностр акций; 3р гос облиг и иностр ц.б. с фиксир%; 4р продажи опционов. SEAQ – автоматизир система котировки ФБ, для обращ в ней ц.б. требуется два маркет-мейкера, если их нет ц.б. обращ-ся в SEAT (альтернат торг система). TALISMAN – расчетно-клир система. Sepon Ltd – центральный депозитарий. Япония TSE – (80% всех бирж оборотов) 1878г. Коммерческая  ассоциация (члены юр лица, ком. Банки, необходима лицензия Минфина, жесткая регламентация с его стороны, для снятия бумаг с тоггов его разрешение) Монополия большая 4  3. Уч-ки: 1Действительные члены (сделки купли-продажи для себя и по поручениям). 2Сайтори – посредники м.д. действит членами. 3Спец члены (не на всех бирж. Обеспеч связь м.д биржами).Структ-ра рынка: 1 секция ликвид акции (150) с голоса. 2 секция мене ликвид (500) в CORES – система для автоматич. Исполнения. 3 внебиржевая. JASDEC – центральный депозитарий. Германия 8 круп бирж, крупная Франкфурвская (FSE) обьединяет сетью в единую площадку. Подчиняется – АО Немецкой бирже, её дочка депозит-клир организ Clearsistem Banking. Уч-ки: Курсовые маклеры (принимают заявки, через систему BOSS уствнав цены), Свобод маклеры (осущ. Сделки за свой счет, посредники м.д банками, банки продают частным инвесторам). Ц.Б. делят на : 1 ц.б. офиц. Рынка. 2. ц.б. регулируемого рынка. 3. ц.б. свободного рынка (разные требования для листинга). Большая часть оборота на 10 акций, как в России. Франция 7 фонд бирж (члены только юр.лиц.) PSE 95% всех торговых оборотов. 1989 – перешла на электр систему торговли ассоциацию фондовых брокеров САС. Рынок акций 3 части: Официальный (кассовый и регулярный(форвардный), 2-ой и 3-тий, рынки только кассовые. Ц.Б. хранятся на счетах в депозитариях, эти учреждения умеют счета в центральном депозитарии-SICOVAM. Расчетно клир сист – RELIT. Существует система биржевых точек – для приобщения общ-ва к ФБ. Внебиржевой рынок ОТС NASDAQ - автоматич система котировки национальной ассоциации дилеров, общенациональная комп сеть. 3 уровня услуг: 1.показ max и min цену т.е. выставляет котировки. 2.ур. информация о всех котировках, предлагаемые маркет мейкерами, пользователи фирмы исполняющ приказы клиентов. 3ур. Позволяет дилерам вносить котировки. Все зарегистриров маркет-мейкеры обязаны принимать участие в SOES (система исполнения небольш приказов). NASDAQ делится на два уро-ня: 1NMS-национальная рыноч систем. (самые ликвидные, соответ требованиям NYSE) 2. обычная Smoll Cap – не ликвид. Альтернатив торг систем – существуют только в сети (все + и мин), функции брокера и биржи АТС и ELN, по распоряжению SEC регистрируются как брокеры, когда обороты будут велики становятся биржами – серьезные конкуренты традиц. биржам.

93. Особенности функционирования срочных бирж в промышленно развитых странах. К п.ц.б. или деривативам - форвардные, фьючерсные, опционные контракты и свопы, к производным инструментам райты, варранты, депозитарные расписки. К инструментам, включающим черты опционов - варранты, райты, облигации со встроенными опционами, кэп (заем по плавающей ставке, которая не превысит заданный уровень), фло, коллар. Деривативы - товарными и финансовыми. К финансовым фьючерсам - фьючерсные контракты на акции, облигации, валюту, фондовые индексы, казначейские векселя. Встречаются опционы на финансовые инструменты. Организаторами свопов выступают банки. Широкое развитие свопы - в 70-е годы в GB на основе //-ых кредитов и займов. Рынок свопов - это OTC, центральное место занимают банки. Вторичный рынок слабее вторичных рынков фьючерсов и опционов, т.к. свопы - это в основном индивидуальные контракты. Рынок свопов не рег-тся гос-вом - на нем появляются new типы инструментов. Ex. опционный своп - контракт, объединяющий обычно европейский опцион и процентный своп. Форвардные, и фьючерсные контракты очень похожи. отличие в том - фьючерсы обращаются а форв. на вторич. рынок которых очень узок ввиду их нестандартности. Распространен межбанковский форвардный валютный рынок. Впервые торговля товарными фьюч. на бирже была открыта в 1848 г. Чикагской торговой палатой (CBT or CBOT). В 1865 г. СВОТ разработала стандартные контракты, которые получ. назв.е фьюч.х. Первым фин.фьюч. стал в 1972 г. Фьюч. контракт на валюту, разраоб-ый Чикагской товарной биржей (CME). Today фин. Фьюч. популярнее, чем товарные. Исполнить товар.й фьюч. можно в течение месяца, оставшегося до дня истечения контракта, финан.е фьюч.ы испол-ся в основном только в день поставки по контракту. Распрост-ными фьючерсами в США - контракты на казначейские облигации США и 3-мес. евродолларовые депозиты и на рыночный индекс. 1-й фьюч.й контракт на индекс был введен на Срочной товарной бирже Канзаса с 24 февраля 1982 г. Распро-ен фьюч.м контрактом на индекс является контракт на S&Р 500 на Чикагской товарной биржи (СМЕ) тут же торгуется – фьюч. на Nikkei 225. Фьюч. на индекс - расчетные контракты. Наибольший V-м торговли сроч. конт-ми приходится на долю США. Однако, в последние годы рост-т доля Европы. Если в 1986 г. США V - 91,55%, Европы - 3,27%, а Японии - 2,99%, то в 1993 г. - 48,95%; 33,5% и 7,46%. Today торговля опционами - на Чикагской бирже опционов (Chicago Board Option Exchange - СВОЕ). Опционы торгуются на Аmех, Тихоокеанской фондовой бирже, Филадельфийской торговой палате (РВОТ) - основным центром торг.и валют. опцион.и, и, на NYSE. Техника исполнения приказов по опц.ам иная, чем по акциям. Все биржи опционов – непрер-ми рынками. Залповым - только цена открытия. После того как продавец и покуп.ль заключ.и опционный контракт, прямые связи между ними прекращаются и стороной в сделке становится Клир.я корпорация опционов (ОСС) компью.ной системой, которая отслеживает опционные позиции каждого инвестора. ОСС - гарант исполнения, устанав-ет залоговые треб-ия (маржа) при торговле опции-ми для своей защиты от действий продавца. Торговля индексными опционами не требует - маржи. В GB торговля опционами на акции, котируемые на LSE, - на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов (LIFFE). Yf фьюч/х и опции/ых биржах Европ/х стран use автомат-ые системы торговли фьючерсами и опционами. Немецкая биржа срочных контрактов - DTB -полностью автом-ная торговая система. Ее члены - кредитные учреждения, выступающие в роли маркет-мейкеров и брокеров (дилеров) за свой счет или от имени клиента. Лидеров фьюч.й торговли в США относится и Среднеамериканская товарная биржа (MidAM). Далее следуют: Нью-йоркская фьючерсная биржа -NYFE, LIFFE, TIFFE (Токийская международная биржа финансовых фьючерсов), MATIF (фьючерсная биржа в Париже). Кроме того, действует множество других фьючерсных бирж в разных странах. Каждая фьюч.я биржа имеет ассоциированную с ней расчетную палату - после совершения сделки становится “продавцом для покупателя” и “покупателем для продавца”. На LIFFE расчеты по сделкам - через Лондонскую клиринговую палату (LCH). Биржа вводит ряд требований. 1.Для торговли фьюч.ми Конт.и инвестор открывает счет в брокерской фирме, вносит депозит, гарант.щий испол.е обяза.тв. - первоначальная или операционная маржа. размер от 5 до 15% от цены фьюч.а; часто фиксир сумма. 2.Осуществляется ежедневный клиринг счетов покупателя и продавца. В целом сумма на счете инвестора равна первоначальной марже + сумма ежедневных выигрышей - потерь. 3.Если сумма достигает устанав.го мин.ма от перв.ной маржи (обычно не ниже 65%), то клиент получает от брокера уведомление о внесении суммы денег на счет, известной под названием вариационной или поддерживающей маржи. Если клиент не вносит депозит, то брокер совершит обратную сделку, закрыв позицию инвестора.

94. Международный РЦБ. МРЦБ состоит из двух секторов: сектора национальных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок и сектора евробумаг.Виды ценных бумаг на МРЦБ.Национальные ценные бумаги торгуются на крупнейших биржах мира и в NASDAQ посредством депозитарных расписок. В международной торговле ценными бумагами функции биржи часто выполняют крупные банки. Причем они занимаются операциями не только с лучшими бумагами (как биржи), но и с второстепенными, которые не смогли бы пройти биржевой листинг. FOREX - международный рынок валют. Дает возможность брокерским фирмам работать с клиентами круглосуточно. Это очень ликвидный рынок, главными участниками которого являются банки и специализированные брокерские компании..К евробумагам относят еврооблигации, краткосрочные евробумаги и евроакции. Евробумаги - бумаги, выпущенные в валюте которая не является национальной валютой для заемщика и кредитора, и размещаемые среди иностранных инвесторов одной или нескольких стран. Рынок евроакций невелик и достоверная статистическая информация по нему отсутствует.Еврооблигации меньше регламентируются государством, их держатели не должны регистрироваться, инвесторы в большинстве случаев не платят налогов с доходов. Основные рынки евробумаг находятся в Лондоне, Люксембурге и Швейцарии. Еврооблигации выпускаются международными организациями и государственными органами. Наибольший объем заимствований приходится на Японию и страны Западной Европы. Гаранты размещения евробумаг обязаны еще и обеспечивать активную торговлю на вторичном рынке этих бумаг, выступая в роли маркет-мейкеров. Они покупают и продают ценные бумаги за свой счет через систему “Рейтер”, телефон и другие средства связи. Котируются евробумаги на базе нетто, т.е. без учета накопленных процентов.Еврооблигации выпускаются в основном на предъявителя. И в большинстве случаев это обычные облигации с фиксированной % ставкой, которые м.б. досрочно отозваны эмитентом. Выпускаются еврооблигации с двойной деноминацией. По ним выплата процентов затруднена, в связи с тем, что основная сумма долга выражена в одной валюте, а выплата процентов производится в другой, причем эта валюта может меняться. Обычно О погашаются по номиналу. Основную часть рынка еврооблигаций составляют среднесрочные именные облигации - евроноты. Евробонды - это бумаги на предъявителя. Для размещения их выпуска необходимы авторитетные андеррайтеры, формирование фондов обеспечения. Займы получаются более дорогими. Сейчас через евробонды заимствуют страны впервые входящие на еврорынок и не слишком платежеспособные, в т.ч. и Россия. Евроноты способствуют более быстрым и дешевым займам, т.к. по ним не надо формировать обеспеченние. Дочерние компании американских банков за рубежом выпускают евродепозитные сертификаты (ЕДС). ЕДС предназначены для крупных институциональных инвесторов. Первоначально крупнейшими эмитентами были американские банки, но сейчас до 50% всех ЕДС выпускают японские банки. Могут выпускаться траншевые ЕДС, т.е. ЕДС выпускаются на крупную сумму (10-30 млн.$). Займы выпускаются в виде еврокоммерческих бумаг (векселя), примерно 75% которых выпускается в долларах. Еврокоммерческие бумаги выпускаются на более длительный срок, чем коммерческие бумаги в США.Расчеты по сделкам с евробумагами осуществляются через две конкурирующие депозитарно-клиринговые системы Евроклир и Седел. . Евроклир - более крупная организация, которая была создана как дочерняя компания “Морган гэранти траст кампани” в 1968 г. и имеет штаб-квартиру в Брюсселе. В 1970 г. в Люксембурге банками из 25 стран мира был создан единственный конкурент Евроклир - компания Седел.В 1971 г. эти системы создали механизм расчетов между собой, который на сегодня полностью компьютеризирован.Большинство сделок с евробумагами отражается только на счетах, а реального перемещения ценных бумаг не происходит. Евробумаги хранятся в банках-депозитариях, работающих совместно с Евроклир и Седел. В Евроклир все бумаги находятся только в открытом хранении, а в Седел ценные бумаги могут храниться открытым и закрытым способами. Эти системы производят расчеты не только с евробумагами, но и с обычными национальными государственными и частными облигациями, акциями, банковскими акцептами, варрантами, депозитными сертификатами примерно в 30 валютах. Помимо клиринга и расчетов по ценным бумагам и депозитарных услуг Евроклир и Седел могут предоставлять ценные бумаги взаймы за счет участников системы (т.е. выступают посредниками между кредитором и заемщиком).Когда сделка по ценным бумагам заключена, то покупатель и продавец посылают извещение в операционный центр системы, о том, что проведена сделка. Извещение посылается при помощи почты, факса или посредством прямой компьютерной связи между участниками и операционным центром. Улаживание сделок по евробумагам производится в течение 7 календарных дней.Регулирование.Во всех развитых странах контролируется приобретение акций национальных компаний иностранными инвесторами. Все государства регулируют поступление иностранных ценных бумаг на национальный рынок, применяяАдминистративные методы, устанавливая квоты эмиссии иностранных ценных бумаг на национальный рынок и определяя категории эмитентов, допускаемых на этот рынок;Налоговые методы, вводя специальные налоги на лиц, приобретающих иностранные ценные бумаги;Методы валютного контроля, вводя особый порядок приобретения иностранной валюты с целью покупки иностранных ценных бумаг.Рынок евробумаг регулируется депозитарно-клиринговыми организациями Евроклир и Седел, а также Ассоциацией участников международных фондовых рынков (ISMA) и Международной ассоциацией первичных рынков (IMPA). Штаб-квартира ISMA находится в Швейцарии, но большая часть работы проводится в Лондоне. Согласно законодательству Великобритании ISMA имеет статус зарегистрированной биржи, и в то же время признается международной саморегулируемой организацией, в ведении которой находится рынок евробумаг.Сама ISMA является аффилированным членом Международной организации комиссий по ценным бумагам и членом Международного Совета фондовых ассоциации.

95.Технический анализ - это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графи­ков, с целью прогноз будущего направления движения цен. Источника инфо-и: цену, объем и открытый интерес. Постулаты :1.Рынок учитывает все. 2.Движение цен подчинено тенденциям.3.История повторяется. Любая информация, кот может повлиять на рынок, непре­менно найдет свое отражение в цене. Косвенно, но технический аналитик так или иначе сталкивается с фундаментальным анализом. Сами по себе графики не оказывают на рынок ни малейшего влияния. Они лишь отражают психологическую, Основная цель составления графиков динамики цен на рынках и заключается в том, чтобы выявлять эти тенденции на ранних стадиях их разви­тия и торговать в соответствии с их направлением. Большин­ство методов технического анализа являются по своей приро­де следующими за тенденцией. Из положения о том, что движение цен подчинено тенден­циям, проистекают два следствия: Следствие первое: дей­ствующая тенденция, по всей вероятности, будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность. Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении. Технический анализ и исследования динамики рынка теснейшим образом связаны с изучением человеческой пси­хологии. Например, графические ценовые модели, которые были выделены и классифицированы в течение последних ста лет, отражают важные особенности психологического состояния рынка. Объем и открытый интерес используются, главным образом, как подтверждающие индикаторы. В свою очередь, наиболее важным из них является объем. Отслеживание объема и открытого инте­реса, наряду с динамикой цен иногда помогает заранее определить возможное направление развития рынка. Объем подразумевает количество контрактов, заключенных за определенный период времени. Показатель объема отражает степень интенсивности или силы ценовой тенденции. Увеличение объема свидетель­ствует о том, что давление на цены, которое заставляет их изменяться, возрастает. Открытый интерес определяется общим количеством не­реализованных или неликвидированных контрактов к концу дня. Открытый интерес - общее количество нереализованных длинных или коротких позиций на рынке. Если технический анализ в основном занимается изучени­ем динамики рынка, то предметом исследований фундамен­тального анализа являются экономические силы спроса и предложения. При фундаментальном подходе анализируются все факторы, которые так или иначе влияют на цену товара. Делается это для того, чтобы определить внутреннюю или действительную стоимость товара. Согласно результатам фундаментального анализа, именно эта действительная сто­имость и отражает, сколько на самом деле стоит тот или иной товар. Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка пытаются разрешить одну и ту же проблему, а именно:определить, в каком же направлении будут двигаться цены. Если фундаментальный аналитик пытается разобраться в причине движения рынка, технического аналитика интересует только факт этого движения. Многие фундаментальные аналитики имеют хотя бы начальные навыки анализа графиков. В то же время, нет такого технического аналитика, который хотя бы в общих чертах не представлял себе основных положений фундамен­тального анализа. Рыночная цена опережает все известные фунда­ментальные данные. Другими словами, рыночная цена служит опережающим индикатором фундаментальных данных. В то время как рынок уже учел все известные экономические факторы, цены начинают реагировать на какие-то совсем новые, еще не известные факторы. Во-первых, по определению, он включает в себя данные, которыми оперирует фундаментальный анализ, ведь если они отражаются на рыночной цене, значит их уже нет необходимости анализи1ровать отдельно. Так что анализ графи­ков, по сути дела, становится упрощенной формой фундамен­тального анализа.

86