6. Основные теории финансового менеджмента

Концепция эффективности рынка капитала Насколько быстро информация отражается на ценах и характеризуется уровнем эффективности рынка. Эффективность рынка капитала предполагает выполнение следующих условий:наличие множества покупателей и продавцов;информация доступна всем субъектам рынка капитала, ее получение не связано с затратами;отсутствуют транзакционные затраты, налоги, препятствующие совершению сделки;сделки, совершаемые отдельными покупателями и продавцами, не могут повлиять на общий уровень цен; все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать доходы.

Сверхдоходы от сделки с ценными бумагами для всех участников рынка невозможны.

В реальной жизни выполнение вышеперечисленных условий в полном объеме невозможно. гипотеза эффективного рынка капитала может реализовываться в одной из трех форм - слабая, умеренная, сильная.Слабая форма эффективности - вся информация, содержащаяся в прошлых изменениях цен, отражены в последних текущих ценах. средняя форма эффективности, если стоимость рыночного актива полностью отражает не только прошлую, но и публичную информацию Если рынок высокоэффективен, то вся информация любого вида отражена в рыночных ценах, на таком рынке нет понятия секретной информации. Цены активов на эффективном рынке редко бывают слишком высокими или слишком низкими.

Реально текущая рыночная цена ценных бумаг колеблется во времени. Причина этого – появление новой информации. Если рыночные цены быстро и правильно реагируют на поступление новой информации, то рынок называется эффективным. абсолютно эффективных рынков нет.

Концепция временной ценности денег. Деньги сегодня ценнее, чем деньги в будущем. Причины– инфляция, риск неполучения ожидаемой суммы наличие альтернативных вариантов вложения денежных средств и оборачиваемость (деньги должны работать и приносить доход). Отсюда вытекает, по крайней мере, два важных следствия:необходимость учёта фактора времени при проведении финансовых операций;некорректность суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени.

Концепция денежного потока. Одним из основных разделов работы финансового менеджера является выбор вариантов целесообразного вложения денежных средств. В частности, это делается в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока. В ее основе предпосылка о том, что с любой финансовой операцией может быть асссоциирован некоторый денежный поток. Денежный поток - совокупность распределенных во времени притоков и оттоков денежных средств. Денежный поток компании обладает целым рядом характеристик - объемом, структурой, временем, продолжительностью, риском; он складывается под влиянием разнообразных факторов, связанных с внешней средой и внутрифирменными управленческими решениями. Концепция денежного потока предполагает определение объема, периодичность, непрерывность, времени, продолжительности ДП, факторов, влияющих на его элементы, риск, выбор ставки дисконтирования. Это особенно важно при выборе и обосновании эффективности инвестиционных проектов компании. Анализ денежных потоков включает в себя:1.расчет прогнозируемых денежных потоков;2 оценка степени их риска; 3включение уровня риска соответствующих активов в финансовый анализ;4 определение настоящей (текущей, приведенной, PV) стоимости денежного потока

Концепция агентских отношений. Отделение собственности от менеджмента в процессе усложнения форм организации бизнеса приводит к тому, что интересы собственников и менеджеров (их агентов в бизнесе, наемных менеджеров) – не совпадают (конфликт интересов). Владельцы компаний вынуждены нести, так называемые, агентские издержки, чтобы смягчить этот конфликт, ограничить возможность действий менеджеров, противоречащих интересам собственников

Компромисс «риск – доход». Любое финансовое решение сопряжено с риском и должно приносить доход. Чем выше требуемый доход, тем выше риск его неполучения. Любые финансовые решения связаны с поиском этого компромисса.

Концепция стоимости капитала. Деятельность любого предприятия возможна лишь при наличии источников финансирования. Однако каждый источник финансирования требует расходов на его обслуживание, т. е. имеет свою стоимость. Отсюда следует два важных вывода: стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по обслуживанию данного источника;при выборе источников финансирования развития компании необходимо учитывать их стоимость и выбирать наиболее дешевые источники капитала.

Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Отдельные участники рынка (менеджеры, отдельные владельцы компаний) могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка. Эта информация может быть использована ими в своих интересах.

Концепция альтернативных затрат (или затрат упущенных возможностей). Финансовые ресурсы любой компании ограничены, поэтому принятие любого финансового решения связано с отказом от других решений. Концепция альтернативных затрат играет важную роль в оценке вариантов вложения капитала. При этом альтернативные затраты, называемые ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант вложения капитала.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта. Менеджеры исходят из того, что компания, возникнув, будет существовать бесконечно долго. Это служит основой стабильности и определенной предсказуемости различных прогнозов, в том числе, динамики цен на акции и облигации компании на рынке ценных бумаг, основой разработки стратегических решений компании