21. Структура капитала и эффект финансового рычага

Капитал – это финансовые ресурсы, задействованные организацией в оборот, т. е. превращенная форма финансовых ресурсов. Капитал – общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы организации и приносящих доход. Активы характеризуют размещение капитала в имуществе фирмы. Пассивы характеризуют структуру капитала с точки зрения источников средств. Классификация капитала

1. По объекту инвестирования: основной капитал, оборотный капитал.

2. По стадии кругооборота: (пассив) денежная форма, (актив) производительная форма и товарная форма.

3. По принадлежности: собственный капитал, заемный капитал.

Собственный капитал:1) УК,2) РК,3) ДК,4) НП,5) прочие резервы. Заемный кап:1) кредиты банков;2) займы др орг-ий;3) корп облигации;4) комм кредит.

Соотношение собственного и заемного капитала определяет финансовую независимость организации, отсутствие эффективного контроля за этим соотношением может привести к банкротству

В финансовом менеджменте различают финансовую структуру и структуру капитала фирмы. Под термином «финансовая структура» подразумевается способ финансирования деятельности коммерческой организации в целом, т.е. структуру всех источников капитала, включая краткосрочные. Второй термин относится к более узкой части источников средств – долгосрочным пассивам (собственному и заемному капиталу). Исходя из стандартов бухгалтерского учета финансовая структура - удельные веса собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств в общем объеме пассива баланса. Для определения общего объема мобилизированного капитала используют частный показатель – объем капитализации, который численно равен сумме акционерного капитала и долгосрочных обязательств. Соотношение между отдельными элементами объема капитализации называют капитализированной структурой капитала. Основные финансовые коэффициенты, определяющие структуру капитала:

, , _{АК-акционерный капитал, кзк – краткосроч ЗК}

Эффект финансового рычага (левериджа) Если предприятие в производственно-коммерческом процессе использует как собственный, так и заемный капитал, то доходность собственного капитала может быть увеличена за счет привлечения банковских кредитов. В теории финансового менеджмента такое повышение рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного называют эффектом финансового рычага. Рентабельность активов:

, где БП – бух прибыль до налогооб; - ср ст-ть активов до налогооб.

Эффект финансового рычага – приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря кредиту, несмотря на его платность. Данный эффект возникает исходя их расхождения между рентабельностью активов и «ценой» заемного капитала, т.е. средней банковской ставкой. .Т.е., организация должна предусмотреть такую рентабельность активов, при которой денежных средств будет достаточно на уплату процентов за кредит и налога на прибыль.

Следует иметь в виду, что средняя расчетная ставка не совпадает с процентной ставкой, принимаемой по условиям кредитного договора.

, где - ср. процентная ставка за кредит; - сумма уплаченных процентов; - общая сумма заемных средств, привлеченных в расчетном периоде.

Данная формула получила наибольшее распространение на практике, т.к. позволяет установить «среднюю цену», в которую обходятся предприятию заемные средства.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага:

, где

Т – ставка налога на прибыль, доли единицы;(1-Т) – налоговый корректор или щит; - дифференциал налогового рычага, %; Р-рентабельность активов - плечо финансового рычага.