23. Методы решения проблемы морального риска, границы их применимости.

Способы борьбы с моральным риском можно разделить на 2 условные категории:

• Внутренние (доступны заинтересованной стороне в рамках конкретного контракта и оплачиваемые непосредственно самими участниками контрактных отношений)

• Внешние (обеспечиваются рынком или той средой, где данный контракт заключается)

Разберем внешние и внутренние механизмы борьбы с моральным риском на примере взаимоотношений собственника и наемного работника (менеджера).

Внутренние механизмы.

1. оплата по результату. Идея – создать у агента (менеджера) стимулы к добросовестному поведению за счет возложения на него более полной ответственности за его действия и решения. Акционеры связывают зарплату не с усилиями менеджера, а с результатом работы (с помощью бонусов, комиссионных, оплаты акциями, оплаты в зависимости от цен на акции компании).

Недостатки:

1. Неэффективное распределение рисков. Менеджеры предпочли бы получать фиксированный доход, а не доход, описывающийся функцией распределения с таким же математическим ожиданием.

2. Проблемы оценки некоторых видов деятельности

3. Снижение кооперации между менеджерами

4. Эволюция целей во времени: планирование от достигнутого результата, непостоянство усилий (год-стагнация, месяц- интенсивная работа)

5. Временные ограничения целей. Если время стимулирования не велико, то у менеджеров формируется ориентация на краткосрочные цели, если велико – снижение эффективности стимулов.

2. Мониторинг – измерение действительного вклада менеджера (проверка времени прихода и ухода с работы).

Недостатки:

1. Проблема безбилетника

2. Очень высокие издержки проведения

3. Нет «идеала» работы менеджера

3. Реорганизация менеджмента или ротация кадров внутри фирмы. Менеджеры каждый период назначаются на разные участки работы с целью снизить эффект воздействия случайной составляющей на работу менеджера.

Недостатки:

1. неполное решение проблемы

2. снижение эффективности из-за регулярной смены сферы деятельности (издержки адаптации)

3. ориентация менеджеров на краткосрочные цели на каждом участке работы

4. Сделай сам. Не нанимать менеджера, выполнить всю работу самому.

Недостатки:

1. нет выгод от специализации

2. проблема безбилетника среди акционеров

5. Эффективная заработная плата, то есть уровень зарплаты выше, чем среднерыночный, и менеджеру есть что терять при увольнении/переходе на другую работу.

Недостатки:

1. дорого

2. должно происходить в рамках одной фирмы

Внешние механизмы.

1. Угроза поглощения. Рынок корпоративного контроля. Команды менеджеров конкурируют за ресурсы компании. В случае неэффективной работы менеджеров возможно поглощение. В большинстве случаев это означает увольнение менеджеров. Часто – достаточный стимул.

Недостатки:

1. ожидаемые издержки проведения поглощения (поиск потенциального объекта поглощения, прямые издержки на скупку акций)

2. вероятность получить проклятие победителя (переплата больше ожидаемой стоимости)

3. ожидаемые издержки улучшения функционирования поглощаемой компании (возможность текущего менеджмента следовать стратегии «наживемся»)

4. ожидаемые издержки, связанные с наличием акционеров-безбилетников (зачем продавать свои акции, пусть другие продают, а я подожду, пока акции компании после поглощения пойдут вверх)

5. ожидаемые издержки, связанные с возникновением проблемы лимоном (акционеры продадут свои акции только в том случае, если за них предложат цену выше, чем предполагаемая акционерами их стоимость)

6. ожидаемые издержки, связанные с существованием защиты от поглощений

7. иммунитет к поглощению некоторых фирм (государственное регулирование и размеры фирмы)

8. возможность неэффективного поглощения

2. Контроль кредиторов. Долги менее распылены, чем акции, поэтому у кредиторов больше стимулов к контролю. Возможный метод контроля – аудит фирмы.

Недостатки:

1. слишком высокие издержки контроля

2. несовпадение целей кредиторов и целей акционеров (кредиторам важен возврат долгов, а акционерам – максимизация долгосрочной прибыли)

3. Угроза банкротства. Механизм схож с угрозой поглощения. В случае банкротства менеджеры лишаются работы, или вообще отстраняются от управления.

Недостатки:

1. Следование менеджмента стратегии «наживы»

2. Снижение эффективности угрозы во времена бума и чрезмерный рост вероятности банкротства в периоды спада

3. Иммунитет к банкротству

4. Менеджер может влиять на возможность банкротства, так как он сам выбирает уровень долгового финансирования

4. Рынок труда менеджеров. Эффект репутации, карьерный рост, взаимный контроль менеджеров. Менеджеры сильнее ценят свое место работы, следовательно, готовы лучше работать. Уравнивание заработных плат менеджеров равного качества работы в долгосрочном периоде.

Недостатки:

1. Увеличиваются стимулы к проявлению некооперативного поведения по отношению к коллегам

2. Менеджеры не склонны к риску по своей сути, а это еще больше увеличивает отвержение ими риска, как следствие возможно непринятие выгодных, но рисковых проектов

3. Возникновение стимулов на трату дополнительных ресурсов в ущерб работе на убеждение акционеров в своей хорошей работе

4. Забота о краткосрочной прибыли

Ни один из перечисленных механизмов полностью не решает проблему морального риска, для достижения лучшего результата фирмы часто используют несколько механизмов.