12.Учет инфляционного обесценения денег в принятие фин. Реш-й. Формула Фишера.

Инфляция - это повышение общего уровня цен, сопровождающееся обесценением денежной единицы. Так, ес­ли кредитор (инвестор) теряет часть дохода за счет обесценения денежных средств, то заемщик может получить возможность по­гасить задолженность деньгами сниженной покупательной спо­собности. Учет инфляционного обесценивания денег возможен двумя вариантами: 1-когда корректируется сама процентная ставка на уровень инфляции, она может быть определена по формуле Фишера: номинальная процентная ставка = реальная процентная ставка + уровень инфляции+ реальная процентная ставка * уровень инфляции). Уравнение показывает, что номинальная ставка процента может измениться по двум причинам: а-из-за изменений реальной ставки процента. (Реальная процентная ставка — это процентная ставка, очищенная от инфляции. Опред-ся как, = (номинальная процентная ставка- уровень инфляции ) / (1+ уровень инфляции); б- из-за темпа инфляции- это темп прироста цен за данный период. 2- когда индекс инфляции за период в n лет определяется исходя из темпа инфляции: индекс инфляции =((1+ темп инфляции) в степени прогнозируемое число периодов (лет)). Н-р: годовой темп инфляции 20%. Банк рассчитывает получить 10% реального дохода в результате предоставления кредитных ресурсов. Какова номинальная ставка, по которой банк предоставит кредит? (1+R)=(1+0,2)*(1+0,1). R=0,32=32%

13.Эффект финансового рычага (первая концепция)

Эффект финансового рычага по первой концепции есть приращение к рентабельности собственных средств ( рент.собств.ср-в (ROE) = отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала), получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту. Для расчета ЭФР обычно использ. ф-лу, состоящая из дифференциала и плеча фин.рычага. ЭФР= дифференциал * плечо= (1 – ставка налога на прибыль)х (экономической рентабельностью активов - средняя расчетная ставка процента) * сумма заемных средств / сумма собственных средств. Где экономическая рентабельность = отношением НРЭИ к активам (НРЭИ (нетто рез-т эксплуатации инв-й)=ЧП-налог на прибыль +%); Средняя расчетная ставка процента= отношением всех фактических издержек по всем кредитам к общей сумме заемных средств за данный период. Основное применение данной методики направлено на определение безопасного объема заемных средств, расчета допустимых условий кредитования и возможностей облегчения налогового бремени (нал.бремя- общая сумма уплачиваемых налогов). Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск.

14.Рациональная заемная политика

Рациональная заемная политика может дать предприятию неожиданный для большинства руководителей и бухгалтеров «эффект финансового рычага», который состоит в том, что дает дополнительное приращение к рентабельности собственных средств (рент.собств.ср-в (ROE) = отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала), получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Предприятие же использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Но надо помнить, что этот эффект возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью (эконом.рентаб.= отношением НРЭИ к активам) и ценой заемных средств, а это значит, что предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, что бы как минимум хватило для уплаты процентов за кредит.

Первая составляющая эффекта финансового рычага: это так называемый «дифференциал» - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам (Средняя расчетная ставка процента= отношением всех фактических издержек по всем кредитам к общей сумме заемных средств за данный период).

Вторая составляющая - плечо финансового рычага, которая характеризует силу воздействия финансового рычага и представляет из себя соотношение между заемными средствами (ЗС) и собственными средствами (СС). Общая формула= (1-ставка налога на прибыль)*(эконом.рентаб.-средняя расчетная ставка процента)*заемные ср-ва /собственные ср-ва.

Вывод: 1.Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. 2.Риск кредитора здесь выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.

3.Кроме того разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.