128.Модель із змінним темпом приросту дивідендів.

Если дивиденды увеличиваются неравномерно, то, чтобы найти рыно-чную стоимость такой акции надо отдельно расчитать будущие дивиденды за каждый определенный период, затем найти их настоящую стоимость ( дискон-тируем на рыночную ставку дисконта на аналогичные акции ), то есть находим настоящую стоимость разнородного денежного потока и суммируем полу-ченные результаты.

129..Використання мока для оцінки акцій.

В тех случаях, когда ставка дисконта неизвестна, ее можно найти по формуле расчета необходимой ставки доходности по модели МОКА:

K_s = K_rf + (K_m – K_rf)* , ( 16 )

где K_s – необходимая ставка доходности;

K_rf – безрисковая ставка доходности;

K_m – доходность рынка;

(K_m – K_rf) – премия за риск;

- коэффициент рискованности

Якщо Кs ( необхідна ставка доходу )вирахувано, майбутній доход дисконтується за цією ставкою.

Модель МОКА визначає, яким має бути рівень доходності на акцію з урахуванням рівня ризику, властивого даному підприємству. Дану модель рекомендується використовувати для оцінки звичайних акцій, де відомі надійні бета. Якщо бета невідоме, то ціна може бути неточною. Ціни, які визначаються за допомогою МОКА, можуть відрізнятись від реальних ринкових цін. Якщо різниця значна, то слід скуповувати “недооцінені” акції і продавати “переоцінені”. Ринкова ціна “недооцінених” акцій нижча, ніж за МОКА; “переоцінені” акції продаються за цінами вищими, ніж ціни МОКА.

МОКА можливо також використовувати для визначення необхідної ставки доходу, коли оцінюються звичайні акції. В моделі Гордона величина Кs може бути невідома, в такому випадку фінансист може визначити її, використовуючи модель МОКА та рівняння:

Р0 = Д1/(Кs - g), де

Р0 – ціна, яку треба визначити;

Д1 – дивіденди за 1-й рік;

Кs – необхідна ставка доходу;

g – річний приріст дивідендів.