1.3 Основные принципы анализа, используемые в финансовом менеджменте

1 Использование прогнозных и/или ретроспективных данных в финансовом планировании.

Ретроспективный подход предполагает, что финансовый менеджер основывается на информации прошедших лет с целью выявления тенденции в развитии предприятия. Такой подход возможен, если анализируемые данные существенно не отклоняются и сопоставимы. Для планирования оптимальны пятилетние периоды, это связано со старением основных фондов.

Принцип использования прогнозных данных предполагает, что финансовый менеджер использует свои знания и опыт, анализирует риски, исходя из заданной внешней среды, не анализируя тенденции прошлых лет.

Во многих случаях целесообразнее основываться как на прогнозных данных, так и используя ретроспективную информацию. С одной стороны, ретроспективные факты являются более надежным доказательством, чем прогнозные оценки, когда возникают спорные ситуации, а, с другой стороны, внешние условия подвержены изменениям. Кроме того, задача финансового менеджера – это определение будущих результатов, поэтому прошлые доходы – лишь один из показателей, используемых для характеристики будущих доходов.

2 Принцип учета влияния риска состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском. Причем, зависимость между этими двумя характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Безусловно, в финансовом менеджменте могут ставиться и решаться предельные задачи, например, максимизация доходности или минимизация риска, однако, чаще всего, речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

3 Принцип дисконтирования денежных потоков необходим по причине многих факторов. Денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

Инфляция присуща любой экономике. Причем, это явление нельзя рассматривать как негативное (если в разумных пределах), так как происходящее обесценение денег вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, что в известной мере стимулирует инвестиционный процесс, а с другой, отчасти и объясняет, почему различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые к получению.

Вторая причина – риск неполучения ожидаемой суммы – также достаточно очевидна.

Третья причина – оборачиваемость – заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода.

Будущие доходы подлежат дисконтированию к текущей стоимости:

, (1)

где PV – текущая стоимость

FV – стоимость будущих доходов

r – ставка дисконта

n – число периодов

Этот принцип используется при инвестировании средств.

4 Принцип учета альтернативных решений играет важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др. Альтернативные затраты (цена упущенных возможностей) представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования своих ресурсов.

Пример: Компания имеет избыточные производственные мощности и решает вопрос: использовать для увеличения объема производства или сдать в аренду.

Принцип учета альтернативных затрат играет важную роль в при принятии текущих решений, например, в управлении дебиторской задолженностью. Увеличение дебиторской задолженности (или просто ее большая величина) равносильно омертвлению собственных оборотных средств, которые могли бы быть депонированы в банке под проценты.

Логика альтернативных затрат заложена в методике обоснования скидок, предоставляемых покупателям для ускорения оплаты за товары, проданные в кредит.