48. Концепция паритета покупательной способности. Валютные курсы.

Различают несколько систем валютных курсов: фиксированный, плавающий и смешанный.

Примером системы фиксированных курсов является Бреттон-Вудская валютная система, в которой курс всех валют фиксировался к доллару с пределами колебаний ±1%, а курс доллара был привязан к золоту: $35 за одну тройскую унцию. Идею фиксированного валютного курса развивает система целевых зон.

Российская национальная денежная единица привязана к доллару США, поэтому в долларах осуществляются все внешнеэкономические операции, а текущий курс рубля является базовым для определения текущих курсов всех остальных валют. ЦБ берет на себя обязательства осуществлять интервенции на валютном рынке с целью поддержания валютного курса в определенных рамках. При данной системе валютного курса поддержание заданного его уровня требует значительных валютных резервов.

При плавающем валютном курсе его значение определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке. В свободном плавании находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии. Однако при резких колебаниях валютного курса ЦБ этих стран поддерживают их курсы. Поэтому говорят об «управляемом» или «грязном» плавании валютных курсов.

Смешанное плавание - это групповое плавание, характерное: а) для стран, входящих в ЕС, где установлены два режима валютного курса (внутренний - для операций внутри сообщества, внешний - для операций с другими странами); б) для стран ОПЕК, при вязавших курсы своих валют к цене на нефть.

Различают обменный и девизный валютные курсы. Обменный курс - это цена единицы иностранной валюты, выраженная в единицах национальной валюты. Девизный курс - это цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

Различают также номинальный и реальный валютный курсы. Реальный валютный курс, или покупательная способность валют, - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах, взятая в соответствующей валюте. Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке. Взаимосвязь между номинальным и реальным валютным курсом можно выразить следующей формулой: E=Er*(P/Pz)

где Е - номинальный валютный курс; Еr - реальный валютный курс; Р - уровень (индекс) цен в данной стране; Pz - уровень (индекс) цен за границей.

На величину валютного курса воздействует целый ряд факторов.

1. Уровень инфляции в стране. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты (когда национальная валюта становится дешевле, то за доллар надо платить больше рублей). Зависимость валютного курса от темпов инфляции велика у стран с большим объемом обмена товарами, услугами, капиталом.

2. Платежный баланс. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивает спрос на нее со стороны иностранных должников. И наоборот, пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты.

3. Изменения объема чистого экспорта капитала. Эти изменения определяются соотношением уровней доходов от вложения средств в отечественные и иностранные активы, т. е. соотношением процентных ставок внутри страны и за границей. Данная зависимость выражается в виде так называемой теоремы процентного паритета:

где Е - номинальный валютный курс; i - процентная ставка в данной стране; iz - процентная ставка за границей.

Если разница между текущими процентными ставками внутри страны и за границей «погашается» изменениями номинального валютного курса, то изменений в чистом экспорте не происходит. Если же при неизменном номинальном валютном курсе процентные ставки за рубежом

растут относительно внутренних, то чистый экспорт также увеличивается. С одной стороны, увеличение номинальной процентной ставки внутри страны приводит к уменьшению спроса на национальную валюту и росту цен на товары и услуги внутри страны. Это снижает покупательную способность национальной валюты относительно иностранной. С другой стороны, рост реальной процентной ставки способствует притоку иностранного капитала, увеличению спроса на иностранную валюту, а следовательно, росту ее цены.

4. Изменение спроса на валюту со стороны активов. Оно зависит от паритета покупательной способности (ППС). Суть концепции ППС состоит в том, что в долгосрочном периоде цена корзины благ за вычетом трансакционных издержек является одинаковой во всех странах, так как внутренние и зарубежные цены на товары и услуги выравниваются в ходе конкуренции. Поэтому, если предположить, что экономические субъекты воспринимают покупательную способность валют, т. е. реальный валютный курс как устойчивый параметр (Еr = const), то темп прироста курса национальной валюты равен разности между уровнями инфляции в стране и за рубежом: ∆E/Е=∆P/P - ∆Pz/Pz = П-Пz

где П - уровень инфляции в данной стране, Пz - уровень инфляции за границей.

49. Приватизация: сущность, этапы, формы.

Второй проблемой, которую пришлось решать в процессе реформ, является сокращение государственного сектора в экономике, проведение приватизации. Наибольшее распространение получили следующие подходы к этапам и формам приватизации.

1. Малая приватизация, распространяемая на мелкие и средние предприятия в сфере торговли, общественного питания, бытового обслуживания. Их продажа проводилась в основном на аукционах, коммерческих конкурсах и предусматривала полный выкуп.

2. Большая приватизация, распространяемая на крупные предприятия, предполагала их акционирование с последующей продажей акций.

С финансовой точки зрения (т. е. возможности пополнения государственного бюджета) приватизация осуществлялась в следующих формах.

1. Платная приватизация, предусматривающая полный выкуп имущества по рыночной цене, представляла собой путь, наиболее отвечающий формированию рыночной экономики. Однако выкуп акций осуществлялся очень медленно, поэтому за счет него невозможно было быстро пополнить государственный бюджет. Широкое распространение платная приватизация получила в Венгрии.

2. Бесплатная приватизация, означающая выдачу гражданам купонов, бонн, инвестиционных вкладов. Ее необходимость была обоснована двумя моментами. Она рассматривалась, во-первых, как способ восстановления социальной справедливости, позволяющий вернуть населению отобранную у него собственность, во-вторых, как «принудительная» приватизация, проводимая с целью ускорения трансформации собственности в условиях психологической неподготовленности населения к инвестированию своих средств в ценные бумаги. В той или иной форме она использовалась в России, Польше, Чехословакии, Румынии.

3. Льготная приватизация, предполагающая скидки и льготы определенным категориям населения (трудовым коллективам). Особенно велики такие скидки и льготы были в России и Югославии. Кроме того, в ряде государств получил распространение процесс реприватизации - возвращения собственности ее прежним владельцам или их наследникам (Чехословакия).

В середине 1990-х гг. приватизация осуществлялась с помощью различных финансовых институтов (инвестиционных фондов, холдингов, инвестиционных компаний). Она давала возможность в короткие сроки вывести предприятие из государственной формы собственности и передать его финансовым институтам, организованным на коммерческой основе.

В настоящее время акцент делается на эффективном управлении государственной собственностью и отказе от рассмотрения процесса приватизации преимущественно как средства пополнения государственного бюджета. Наряду с существующими способами приватизации установлен ряд новых: а) преобразование государственных и муниципальных унитарных предприятий в ОАО, 100% акций которых находятся в государственной и муниципальной собственности; б) внесение государственного и муниципального имущества в уставные капиталы хозяйственных обществ; в) отчуждение акций, находящихся в государственной и муниципальной собственности, владельцем государственных и муниципальных бумаг.

Следует иметь в виду, что процесс приватизации во всех странах протекал довольно болезненно и противоречиво. С одной стороны, приватизация в той или иной мере была сведена к передаче государственной собственности бюрократическим силам, все более укрепляющим свои позиции по мере протекания реформ. С другой стороны, недостаточный государственный контроль, как показал опыт «дикой» приватизации, приводит к не менее отрицательным последствиям - покупке собственности за бесценок.