3.5. Система взаимодействия субъектов рынка финансовых услуг

Финансовые посредники - инвестиционно-кредитные институты, аккумулирующие денеж­ные средства индивидуальных инвесторов и использующие их для инвестирования и кредито­вания.

Финансовые посредники подразделяются на три институциональные груп­пы:

1) инвестиционные; 2) банковские; 3) страховые.

В каждом государстве с рыночной экономикой существует разветвленная сеть (финансо­вых, ин­вестиционных и кредитных институтов, которые являются субъектами инвестиционной дея­тельно­сти. На рис. 2.1.2 приведена примерная схема финансово-кредитной системы госу­дарства с ры­ноч­ной экономикой.

Рис. 2.1.2. Схема финансово-кредитной системы

Некоторые из них, например, коммерческие банки, осуществляют этот вид деятельности наряду с другими операциями и услугами, другие (инвестиционные компании и фонды) - про­из­водят только инвестиционные операции. Отдельные из них выполняют функцию инвестора или участника инве­стиционной деятельности периодически.

3.6. Общая структура рынка финансовых услуг

С развитием рыночных отношении в Украине одной из важнейших государственных задач инве­стиционной политики следует считать укрепление связей кредитной системы с конеч­ными результа­тами расширенного строительного и промышленного производства. В этих ус­ловиях существенно расширяются роль и функции субъектов кредитной системы в повышении эффек­тивности инвести­ций, сокращении сроков их окупаемости, росте прибыли на вводимых объек­тах, оборачиваемости инвестиционного капитала и реинвестировании.

Банковские учреждения в инвестиционной сфере наряду с традиционны­ми функциями кре­дитно-расчетного и кассового обслуживания, депозитными операциями должны выполнять и новые. Функции банков значительно расши­ряются через обслуживание предприниматель­ской деятельности. Взаимодейст­вие банков с другими участниками инвестиционного процесса за­ключается в по­стоян­ном и скрупулезном анализе инвестиционного рынка и оказании субъ­ектам инвестиционной дея­тельности информационных и консультационных услуг по вопросам эффек­тивного вложения их ка­питалов. Это позволит банкам более эффективно использовать ресурсы своих клиентов, повысить их доходность.

Наряду с финансированием инвестиций своих клиентов, банки могут само­стоятельно или на принципах долевого участия осуществлять инвестиционную деятельность, финансируя раз­лич­ные производственные или социальные объек­ты, и получать в дальнейшем прибыль от их экс­плуатации.

Широкое поле для деятельности банков открывается в области страхова­ния инвестиций. Здесь, наряду со страховыми компаниями, а также совместно с ними, банки могут оказывать ус­луги своим клиентам по страхованию и перестрахованию инвестиций. Они обязаны обеспе­чить страховкой свои депозитные счета, участвовать в состраховании крупных государствен­ных про­ектов.

С развитием рыночных отношений значительно расширяется внешнеэко­номическая дея­тель­ность банков в связи с ожидаемыми крупными иностранны­ми инвестициями. Это опера­ции в ино­странной валюте по лицензии Национального банка и возможность открытия филиа­лов и представи­тельств наших банков за рубежом, и финансирование объектов, создаваемых за счет иностранных инвестиций. Необходимость осуществления расчетов с резидентами и нере­зиден­тами в различной валюте обусловливает обязательность прогнозирования курсов ино­странных валют.

Развитие приватизации и появление огромной массы индивидуальных инвесторов потре­бует от банков выполнения функций депозитариев, доверительных операций. Привлечение средств инвесто­ров или распорядителей инвестируемых средств и размещение их от своего имени на условиях воз­вратности платности и срочности для банков является таким же важным видом деятельности, как и кредитное обслуживание.

Все больше новых видов операций и услуг придется выполнять банкам при обслуживании субъ­ектов инвестиционной деятельности: коммерческих строительных фирм, фирм-девелопе­ров, лизин­говых и факторинговых фирм, универсальных или специализированных бирж, инжи­ниринговых, консальтинговых, тендерных компаний, обслуживающих ипотеки и пр.

Кредитные союзы. Указом Президента Украины от 12. 09. 1993 г. утверждено временное поло­жение о кредитных союзах в Украине. Кредитные союзы создаются с целью привлечения личных сбережении граждан для взаимного кредитования. Создается кредитный союз учреди­те­лями — фи­зическими лицами, которых должно быть не менее пятидесяти, действует он на ос­новании учреди­тельного договора и устава, согласованного с Национальным банком.

Кредитный союз в соответствии с уставом выдает ссуды своим членам, в том числе, под за­лог имущества, принимает от них вклады и распределяет по вкладам доходы, выступает по­ру­чителем исполнения членами союза своих обя­зательств перед третьими лицами, выдает ссуды другим кре­дитным союзам.

Члены кредитных союзов получают ссуды под невысокий процент, ис­пользуют их, как пра­вило, в качестве инвестиций.

В процессе хозяйственной деятельности у предприятий часто возникает потребность в не­мед­ленном превращении дебиторской задолженности в «живые деньги». В данном случае на помощь приходят специальные факторинговые компании, а в последнее время и банки, зани­мающиеся по­купкой счетов клиен­тов за определенное комиссионное вознаграждение и про­центы, покрывающие их расходы по изучению кредитоспособности плательщиков и инкасса­ции.

Лизинговые компании осуществляют долгосрочную аренду машин, обо­рудования, транс­порт­ных средств, производственных сооружений. Компания приобретает оборудование и пре­доставляет его инвестору на несколько лет на условиях кредита. После окончания срока ли­зинга имущество может быть выку­плено лизингополучателем (инвестором) по остаточной стоимости. Лизинговые операции выгодны всем участникам. Имея устоявшиеся контакты с лизинговой фирмой, производи­тель оборудования в определенной степени освобождается от изучения рынка сбыта, предоставляя эту возможность лизинговой компании, и вместе с тем с ее помощью может увеличить сбыт своей продукции. Лизинговая компания имеет доход от предоставления имущества в аренду и, кроме того, способствует инвестиционному процессу. Лизингополуча­тель имеет возмож­ность обновить свою материально-техническую базу в кре­дит, не отвлекая из оборота финансовые ресурсы.

Инвестиционные институты финансовых посредников представлены инве­стиционными фон­дами, инвестиционными компаниями, трастовыми компаниями (доверительными общест­вами). Ос­новные инвестиционные институты - инве­стиционные фонды и инвестиционные ком­пании привле­кают денежные средства путем выпуска собственных ценных бумаг - инве­стици­онных сертифика­тов.

Указом Президента Украины от 14.02.1994 г. утверждено Положение об инвестиционных фон­дах и инвестиционных компаниях. В соответствии с этим Положением создаваемые в Ук­раине инве­стиционные институты призваны обес­печить создание и функционирование фондо­вого рынка.

Инвестиционный фонд — это юридическое лицо, учрежденное в форме акционерного об­щества, исключительной деятельностью которого является со­вместное инвестирование.

Инвестиционный фонд осуществляет выпуск акций и вкладывает мобили­зованные таким обра­зом средства мелких инвесторов в другие ценные бумаги, приносящие доход в виде про­цента и по­вышения их курсовой стоимости.

кроме других видов деятельности, может привлекать средства для осуществле­ния совмест­ного инвестирования путем эмиссии ценных бумаг и их размещения.

Таким образом, в деятельности инвестиционных фондов и компаний много . общего: и те, и дру­гие привлекают ресурсы за счет выпуска ценных бумаг и раз­мещают привлеченные ре­сурсы в дру­гие ценные бумаги. На первый взгляд, функции этих институтов одинаковы, од­нако в оте­чественной практике опреде­лены между ними существенные отличия.

Инвестиционные фонды классифицируются в зависимости от формы их организации. В прин­ципе, в мировой практике сложились две формы организации инвестиционных фондов: корпорация и доверительное общество (траст). В первом случае учредители фонда (юридиче­ские и физические лица) являются участниками фонда, они образуют аппарат управления и объ­единяют свои средства в начальном уставном фонде. Затем через средства массовой ин­форма­ции;

привлекают средства других инвесторов (акционеров). Управляет фондом Совет директо­ров либо Совет акционеров, а также инвестиционный управляющий (все, являются участни­ками фонда). Корпорация может быть организована также с. внешним аппаратом управления, рабо­тающим по найму (контракту). В этом слу­чае может быть образовано доверительное об­щество (траст). Эта форма инвести­ционного фонда возникла в начале прошлого века и осно­вана на пол­ном юриди­че­ском разделении прав владения и пользования (управления) имущест­вом. На-* пример, вдова или несовершеннолетние наследники имущества, оставаясь собствен­никами, по­падали под опеку (управление) к старшему сыну. Организуются трасты следующим образом уч­редители фонда при­влекают на контрактной основе еще одного или нескольких участников фонда, которые собирают средства и образуют траст. Таким образом, при инвести­ционном фонде (компании) может быть соз­дано несколько трастов, которые в любой момент могут выйти из фонда расторгнув договор и упла­тив 2-3 % штрафа от суммы активов.

В отечественной практике основой деятельности инвестиционных фондов и компаний яв­ляются трастовые операции. Однако в отличие от фонда компании как посредник в первичном размещении ценных бумаг между эмитентами и инвесторами может работать также инвестици­онным консуль­тантом или финансовым брокером на фондовой бирже.

Инвестиционная компания (траст) образует взаимный фонд, который также, как и инвести­цион­ный фонд, выпускает инвестиционные сертификаты, размешаемые среди участ­ников, а вы­рученные средства инвестирует в ценные бумаги других эмитентов.

Разрешено учреждать открытые и закрытые фонды, последним при это предоставлено право ра­боты с приватизационными бумагами, что является привилегией и дает возможность в даль­нейшем получать солидные прибыли. Oткрытые инвестиционные (взаимные) фонды имеют право приобре­тать ценны бумаги других эмитентов так же, как любое другое юридиче­ское или физическое лицо.

Создание инвестиционных фондов, инвестиционных (трастовых) компаний

Пенсионные фонды. В развитых странах с рыночными отношениями пен­сионные фонды созда­ются частными и государственными корпорациями, фир­мами и предприятиями для вы­платы пенсий и пособий рабочим и служащим. В последние годы эти учреждения играют все большую роль в ин­вестиционной деятельности, аккумулируя значительные средства и инвести­руя их преимущест­венно в акции частных компаний. Созданный в Украине внебюд­жетный пен­си­онный фонд постоянно ис­пытывает затруднения с ресурсами из-за инфляцион­ных процессов.

Страховые компании. Эти учреждения играют огромную роль в инвести­ционном про­цессе, обеспечивая инвесторам страховую защиту от различного ро­да рисков. Заключаемые с ними до­го­воры страхования являются основанием для финансового обеспечения инвестици­онных про­ектов: акционирования капитала, получения заемных и привлеченных средств для инвестирова­ния.

Для разделения ответственности по рискам страховая компания, в свою очередь, может за­клю­чать договора перестрахования с другими страховщиками или совместно с ними заклю­чать договор сострахования, неся коллективную от­ветственность за крупные страховые риски.

Банковские и небанковские финансово-кредитные учреждения могут объе­диняться в кон­сор­циумы и корпорации, аккумулируя, таким образом, огромный инвестиционный капитал и осуществ­ляя совместную инвестиционную деятель­ность.

Институциональный инвестор - финансовый посредник, аккумулирую­щий средства инди­виду­альных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность, специализирован­ную, как правило, на операциях с ценными бума­гами. Важнейшими институциональными инве­сторами вы­ступают инвестицион­ные компании, инвестиционные фонды.

В настоящее время, однако, практики используют данный термин в более узком смысле. Напри­мер, при обсуждении последствий возрастающей роли ин­ституциональных инвесторов на американ­ском рынке акций главное внимание уделяется пенсионным фондам, взаимным фон­дам, страховым компаниям, инве­стициям, осуществляемым отделами доверительных опе­раций банков. Эти орга­ни­зации в совокупности владеют более чем половиной акционерного капитала, выпущенного в обра­щение американскими корпорациями. Институцианальные ин­весторы при­влекают всеобщее внима­ние, потому, что это как раз те организации, у которых есть деньги сей­час.

Без сомнений, наиболее динамично развивающимися институциональными инвесторами явля­ются сегодня в США пенсионные фонды. Пенсионные фонды представляют собой относи­тельно но­вое явление. Первый современный пенси­онный фонд в США создала компания General Motors в 1950 г. С тех пор пенсионные фонды «росли как грибы». В настоящее время примерно 40 % рабо­тающего населения США участвует в тех или иных пенсионных схемах. Активы пенси­онных фон­дов, составляющие всего $ 170 млрд. в 1970 г., в настоящее время пре­вышают $ 3 трлн.