§ 6.3. Понятие облигации

Облигации в отличие от акций опосредуют отноше­ния по займу, и их выпуск является одним из источни­ков финансирования компаний.

Само понятие облигации никогда не было должным образом зафиксировано в английском праве. Согласно судебному решению по делу Levy v. Abercoms Slate & Slab Co. «облигация означает документ, который созда­ет долг или подтверждает его, и любой документ, кого» рый соответствует указанным выше условиям».

Держатели облигаций — кредиторы компании, и их права обычно определяются в контракте между держа­телями облигаций и компанией.

Несмотря на то, что в настоящее время наметилась общая тенденция к стиранию различий между акция­ми и облигациями, они все же остаются. Отметим ос­новные из них:

1) пайщик (В данном случае имеются в виду прежде всего обыкновенные акции, поскольку привилегированные акции часто и небезоснова­тельно сравнивают с облигациями)— член компании, держатель облига­ции — ее кредитор;

2) паи составляют паевой капитал компании, облига­ции — заемный капитал, т. е. долги компании;

3) пайщик имеет процент от деятельности компа­нии, облигационер — нет — лишь ссужает компанию деньгами, и его права ограничены средствами судеб­ной защиты в соответствии с договором займа с компа­нией;

4) по паям выплачиваются дивиденды из прибыли (при ее наличии) на основании решения общего собра­ния пайщиков компании. При этом величина дивиден­да зависит от размера полученной прибыли. Облигация предоставляет право на получение определенного фик­сированного процента, который может быть выплачен из паевого капитала.

5) компания согласно английскому праву может приобретать свои облигации, но не имеет права по об­щему правилу покупать свои паи;

6) паи не могут быть выпущены со скидкой. Облига­ции, напротив, могут выпускаться со скидкой в случае, если они не конвертируются в паи, иначе такой выпуск со скидкой будет приглашением обойти закон о том, что паи не могут быть выпущены со скидкой;

7) при ликвидации компании требования владельцев облигаций как кредиторов компании удовлетворяются в первую очередь. При выпуске же облигаций, обеспеченных залогом (фиксированное обеспечение), облигационер приобретает право на преимущественное, по :

сравнению с другими кредиторами удовлетворение своих требований из имущества (активов) компании.

И еще несколько слов об именном свидетельстве (сертификате) на паи (облигации).

Согласно английскому праву упомянутое свидетельство является документом «за печатью» компании, свидетельствующим, что данное лицо имеет право на оп­ределенное количество паев (облигаций). Каждая ком­пания обязана в течение двух месяцев после распределения паев и облигаций заполнить и подготовить на них именные сертификаты, если иное не установлено правилами эмиссии ценных бумаг,

Согласно ст. 6 Таблицы А «любой член компании, став владельцем паев, получает бесплатно один сертификат (именное свидетельство) на все паи каждого класса, которыми он владеет, или несколько сертификатов, каждый на один или более паев после оплаты всех сертификатов, причем на них должна быть про­ставлена печать компании и прочие реквизиты: номер, класс и количество паев».