Семинар 7. Производственный и финансовый леверидж Вопросы для обсуждения:

1. Каким образом классифицируются производственные расходы предприятия? Приведите примеры различных видов рас­ходов.

2. Охарактеризуйте виды левериджа и их значение для ре­гулирования величины финансовых результатов.

1. Приведите примеры, когда две компании имеют:

а) одинаковый уровень операционного левериджа;

б) одинаковый уровень финансового левериджа и различ­ный уровень операционного левериджа.

4. Какими методами можно найти «мертвую точку»?

4. Какими методами можно влиять на уровни операционно­го и финансового левериджей?

5. Какие компании могут позволить себе относительно вы­сокий уровень финансового левериджа?

6. Может ли и при каких условиях выплата дивидендов ока­зать влияние на уровень левериджа? Если да, то какой леверидж подвержен влиянию данного фактора?

Образцы задач:

1. Планируемая годовая потребность в материалах составля­ет 180 тыс. ед. Если заказывается партия объемом менее 50 тыс. ед.. то себестоимость материалов будет 20 руб. за единицу, если объем заказа выше, то можно получить скидку в размере 5%.

Анализируются две альтернативы:

а) делать два заказа по 90 тыс. ед. в каждом;

б) делать ежемесячный заказ по 15 тыс. ед.

Требуется:

а) определить, какая из этих альтернатив является более до­рогостоящей для компании;

б) найти, во что обходится компании выбор более дорого­стоящего варианта, если высвобожденные деньги можно было бы вложить в банк под 8% годовых.

2. Годовая потребность компании в производимых ею полу­ фабрикатах равна 8000 ед. Себестоимость полуфабрикатов скла­дывается из следующих компонентов:

• переменные затраты сырья (на единицу) - 5 руб.;

• переменные затраты труда (на единицу) - 4 руб.;

- переменные накладные расходы (на единицу) - 4 руб.;

- постоянные накладные расходы - 52 000 руб.

Существует альтернатива покупки этих полуфабрикатов у поставщика по цене 18 руб. за единицу. Какой вариант более предпочтителен, если в случае покупки полуфабрикатов посто­янные накладные расходы могут быть уменьшены на 40%?

3. Имеются следующие данные о трех возможных вариантах организации производства некоторой продукции

Показатель	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3
Цена единицы продукции, руб.	100	100	100
Удельные переменные расходы, руб.	25	17	12
Условно-постоянные расходы, руб.	57	68	78

Среднегодовой объем производства продукции на ближай­шие годы зависит от состояния экономики и спроса, при этом возможные варианты таковы (тыс. ед.):

Резкий спад 500

Умеренный спад 900

Стабильное состояние 1500

Бурный рост 3000

Рассчитайте уровни производственного левериджа для каж­дого из вариантов организации производства. Какой вариант бо­лее чувствителен к изменению объемов производства? Если предположить, что наиболее вероятно стабильное состояние эко­номики, какой вариант организации производства более предпоч­тителен и почему?

Проанализируйте ситуации, когда более вероятным являет­ся: а) резкий спад; б) умеренный спад; в) бурный ли ваше мнение относительно варианта организации производст­ва в каждой из этих ситуаций?

4. Приведены следующие данные о двух компаниях, зани­мающихся одинаковым бизнесом:

	Компания А	Компания В
Акционерный капитал (номинал акции 1 $), тыс. руб.	300	100
Долговременные долговые обязательства (10%), тыс. $	100	300
Ожидаемая прибыль до вычета процентов и налогов, тыс. $	50	50
Налог на прибыль, %	30	30

а) О каком риске можно говорить в данном случае? Не делая расчетов, ответьте на вопрос: какая компания более рисковая и почему?

б) Рассчитайте и сравните уровни финансового левериджа для данных компаний.

в) Не делая расчетов, спрогнозируйте, в какой компании бу­дет выше значение показателя EPS (доход на акцию).

г) Сделайте необходимые расчеты. Дайте объяснение полу­ченных результатов.

д) Приведите аргументы «за» и «против» инвестирования в акции каждой фирмы. Акции какой компании лично вы предпо­чли бы приобрести как инвестор?

Рекомендуемая литература

Основная:

1. Ахметов P.P. Финансовый менеджмент. Учебно-методическое пособие. - Казань: ТИСБИ, 2003.

2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Пол­ный курс. В 2-х томах/Пер. с англ.//Под ред. В.В. Ковалева. - СПб.: Экономическая школа, 2000.

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2005.

4. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник//Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 2006.

5. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/Под ред. Е.И. Шохина. - М: ИД БК-ПРЕСС, 2003.

Дополнительная:

1. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер, 2001.

2. Ковалев В.В. Практикум но финансовому менеджменту: Конспект лекций с задачами. - М.: Финансы и статистика, 2000.

3. Ронова Г.Н. Финансовый менеджмент. - ML: МЭСИ, 2000.