Тема 9. Оцінка і прийняття проектних рішень в умовах ризику та невизначеності

План практичного заняття

1. Поняття ризику та невизначеності у проектному аналізі.

2. Причини виникнення проектних ризиків.

3. Класифікація ризиків.

4. Показники і критерії оцінки ризиків проектів.

5. Види аналізу ризиків. Їх переваги і недоліки застосування.

6. Управління ризиком.

7. Основні методи зниження ризиків при оцінці та реалізації проекту.

Практичні завдання

1. Інвестор має таку інформацію щодо можливого обсягу продажів нового продукту і відповідних ймовірностей:

Можлива реакція ринку	Обсяг продажів (од. тов.)	Ймовірність
Низький рівень сприймання	10	0,1
Середній рівень	30	0,3
Високий рівень	45	0,4
Дуже високий рівень	60	0,2

Визначити очікуване значення продажу нового продукту та стандартне відхилення. Оцінити ризиковість проекту.

2. Компанія “Заграва” розробила значення коефіцієнту еквіваленту певності і використовує їх в оцінці нового інвестиційного проекту з такими сподіваними прибутками і стандартними відхиленнями протягом 4-х років:

Рік	Сподіваний прибуток, грн.	Коефіцієнт еквівалента певності (КЕП)
1	1000	0,86
2	1200	0,82
3	1200	0,78
4	1800	0,80

Первинні інвестиції дорівнюють 3000 грн., а безризикова ставка – 6%.

Визначте чисту теперішню вартість проекту з урахуванням ризику. Зробіть висновки.

3. Компанія “Альфа” визначає ризикованість здійснення інвестиційної діяльності залежно від стану економіки.

Грошові надходження від інвестицій у три взаємовиключаючі проекти передбачаються такими:

Економічне зростання	Імовірність	Очікувані грошові надходження, грн.
		А	В	С
Сильне	0,3	1800	1600	2000
Середнє	0,5	1500	1200	1600
Слабке	0,2	800	1000	900

Визначити абсолютні і відносну міри ризику трьох проектів. Обґрунтувати вибір найкращого проекту з точки зору ризикованості.

4. Компанія має дві пропозиції щодо інвестування за умови таких станів економіки: нормальний стан, глибока рецесія, середня рецесія, слабкий бум, сильний бум. Імовірності настання кожного стану економіки та грошові потоки кожної пропозиції такі:

Стан	Пропозиція А		Пропозиція В
	Імовірність	Грошовий потік, грн.	Імовірність	Грошовий потік, грн.
Глибока рецесія	0,10	3000	0,10	2000
Середня рецесія	0,20	3500	0,20	3000
Норма	0,40	4200	0,40	4000
Слабкий бум	0,20	4500	0,20	5000
Сильний бум	0,10	5000	0,10	6000

Обчисліть очікуваний ймовірний дохід від інвестування кожної пропозиції, середнє квадратичне відхилення, відносний ризик. Обґрунтувати прийняття рішення з даних пропозицій за показником ризикованості проекту.

5. Корпорація, маючи безпечну ставку доходу 6% та ставку доходу з ризиком 15%, впроваджує інвестиційний проект з життєвим циклом 8 років. Початкова вартість проекту 50000 грн., а щорічні грошові потоки передбачаються в розмірі 10000 грн. Коефіцієнти еквівалента певності плануються такими:

Рік	1	2	3	4	5	6	7	8
КЕП	0,90	0,86	0,82	0,77	0,77	0,77	0,77	0,77

Визначте чисту теперішню вартість проекту зі ставкою дисконту з ризиком та за методом еквівалента певності, порівняйте та прокоментуйте отримані результати.

6. Промислова компанія оцінює два альтернативні інвестиційні проекти – А і В. Загальна початкова вартість проекту А – 30000 грн., проекту В – 40000 грн. Безризикова ставка – 6%. Розподіл грошових потоків проектів наведено в таких двох таблицях:

Проект А (грошові потоки, тис. грн.)
Варіанти розподілу	Рік
	1		2		3
	Грош. потік	Імовірність	Грош. потік	Імовірність	Грош. потік	Імовірність
1	10	0,3	15	0,2	10	0,3
2	15	0,5	20	0,6	25	0,6
3	20	0,2	25	0,2	30	0,1

Проект В (грошові потоки, тис. грн.)
Варіанти розподілу	Рік
	1		2		3
	Грош. потік	Імовірність	Грош. потік	Імовірність	Грош. потік	Імовірність
1	15	0,2	20	0,3	15	0,2
2	20	0,6	25	0,5	30	0,6
3	25	0,2	30	0,2	40	0,2

Корпорація розраховує мати такі значення коефіцієнтів еквівалента певності для двох проектів:

Рік	Проект А	Проект В
1	0,95	0,92
2	0,92	0,80
3	0,90	0,65

Обчисліть сподівані грошові потоки за кожний період для обох проектів, визначте стандартне відхилення сподіваних грошових потоків для кожного періоду за обома проектами, визначте стандартне відхилення дисконтованих за безпечною ставкою дисконту грошових потоків з припущенням, що ці грошові потоки є незалежними. Обчисліть та прокоментуйте відносний ризик для двох проектів з припущенням незалежності грошових потоків.

Тематика проблем для дискусій

1. Можливість і необхідність управління ризиком інвестиційних проектів.

2. Підходи інвестора, замовника й підрядників при оцінці проектних ризиків.

3. Необхідність врахування ризику при обґрунтуванні інвестиційних проектів.

Завдання для самостійної роботи

1. У чому відмінності оцінки ризику при обґрунтуванні реальних і фінансових інвестицій?

2. Що таке передбачення ризику?

3. Чи існує різниця між інвестиційними та проектними ризиками?

4. Основні причини появи ризиків на кожній стадії життєвого циклу проекту.

5. Який підхід при зниженні ризику прийнятніший: мінімізація чи оптимізація? Чому?

6. Суть основних кількісних методів оцінки ризиків проектів.

7. Як ви вважаєте, коли ризик буде більшим: для проекту з виробництва нового продукту чи для проекту зменшення витрат? Чому?