27. Определение безопасного объема и безопасных условий кредитования предприятия

При стабильном дифференциале коэффициент задолженности является главным фактором, влияющим на величину рентабельности собственного капитала, т. е. он генерирует финансовый риск. Аналогично при неизменной величине коэффициента задолженности положительное или отрицательное значение дифференциала генерирует как увеличение суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

При увеличении объема заемных средств в пассиве баланса финансовые издержки по обслуживанию долга возрастают, что в свою очередь приводит к снижению положительного значения дифференциала (при неизменной величине рентабельности собственного капитала).

Чтобы определить оптимальные условия получения кредита и рассчитать его сумму необходимо выполнить следующие процедуры:

1. Установить приемлемую степень снижения дифференциала, определить его величину, и, исходя из этого, рассчитать ставку процента по будущему кредитному договору, вводя в вычисления прогнозируемый уровень ЭР. Важно, чтобы значение дифференциала было положительным и имело определенный аварийный запас. Сразу же следует сосредоточить внимание на соответствующую кривую дифференциалов (например, на ЭР = 2СРСП).

2. Предприятие выбирает желательный уровень ЭФР (рекомендуется: 1/3 ј 1/2 от ЭР) и соответствующую горизонталь на графике.

3. Получаем, что для достижения 33-процентного соотношения между ЭФР и РСС (когда успехи предприятия на 1/3 обеспечиваются за счет финансовой стороны дела, а на 2/3 – за счет хозяйственной, и сполна используются возможности налоговой экономии, но не налоговой "перекомпенсации") желательно иметь при ЭР = 2СРСП плечо рычага 1.0. Т.е. заемные средства могут по своему объему равняться собственным средствам предприятия.

4. Далее остается определить, вписывается ли рассчитанная ранее "по потребностям" сумма кредита в безопасное значение плеча рычага.

5. Следует предусмотреть какой-то резерв заемной способности на случай возможных затруднений.

Для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процентов и плеча рычага можно воспользоваться следующими графиками

Рисунок 3 - Определение безопасного объема и безопасных условий кредитования

28.Финансовая политика предприятия (фпп): основные направления

ФПП - это его финансовая идеология, система целевых установок, способов адаптации и развития для достижения стратегических целей.

Основные цели ФПП:

- максимизация прибыли;

-оптимизация структуры капитала и обеспечение его финансовой устойчивости;

-повышение уровня капитализации предприятия;

- повышение конкурентоспособности и усиление позиции на рынке;

- достижение информационной прозрачности финансово-экономического состояния для собственников, инвесторов, кредиторов;

- обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

- создание эффективного механизма управления предприятием на основе диагностики финансового состояния, выбора стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения.

Финансовую политику предприятия определяют его собственники и менеджмент предприятия.

Основные элементы и направления ФПП:

- элементы долгосрочной финансовой политики – инвестиционная политика, дивидендная политика;

- элементы краткосрочной финансовой политики – ценовая политика (выбор системы цен на реализуемую продукцию и методов формирования цен, обеспечивающих достижение целей предприятия; основные этапы разработки ценовой политики: маркетинговые исследования с целью определения м. стратегии, потенциальных покупателей и конкурентов; стратегический анализ; выбор стратегии ценообразования и формирование конкретных цен); налоговая политика (направлена на оптимизацию и уменьшение налоговых выплат; НП- это обоснованный выбор системы уплаты налогов; основные направления НП: выбор системы налогового учета, выбор способов оптимизации налогов, налоговое планирование); учетная политика (УП – это совокупность методов ведения бухгалтерского учета; обоснованный выбор учетной политики позволяет законным образом минимизировать налоговые платежи); политика управления оборотными активами (ПУОА заключается в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, оптимизации структуры источников их финансирования); политика управления кредиторской задолженностью (ПУКЗ заключается в оптимизации общего размера кредиторской задолженности, обеспечении ее своевременной и в необходимых размерах выплаты кредиторам предприятия).

Например, инвестиционная политика заключается в выборе и реализации эффективных форм инвестирования, обеспечивающих достижение целей предприятия. Выбор форм инвестиционной деятельности зависит от стратегии экономического и финансового развития предприятия. Инвестиционная политика осуществляется по следующим направлениям: исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка, анализ результатов инвестирования предприятия в предшествующем периоде, поиск и выбор объектов инвестирования с учетом их эффективности, поиск и выбор источников привлечения инвестиций для развития предприятия.

Например, дивидендная политика заключается в выборе пропорции между потребляемой акционерами и капитализируемой частями прибыли для достижения целей предприятия. Дивидендная политика – это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общий собственный капитал предприятия. Основные направления дивидендной политики: выбор типа дивидендной политики (например при консервативной ДП приоритетной целью распределения прибыли является ее использование на развитие предприятия, а не текущее потребление в форме дивидендных выплат);выбор срока и порядка выплат дивидендов; определение эффективности ДП.