27-02-2015_20-17-34 / П_дручники / П_дручники / Костирко Финансовый анализ (7-изд)_рус

42  Финансовый анализ

Индексный метод. Рассмотрим применение индексного метода в формульном варианте на примере определения объема продукции как произведения численности на производительность труда:

где ОП — объем производства; Кпт — коэффициент производительности труда; ЧР — численность работников.

Изменение объема выпуска продукции за определенный период может быть выражено как результат влияния двух факторов: изменения производительности труда при производстве продукции каждого вида и изменения численности работников, занятых выпуском продукции соответствующего вида:

где IЧР — индекс численности работающих, отражающий влияние роста численности персонала на изменение объема продукции;

IКпт — индекс производительности труда, который отражает влияние на изменение объема производства и роста производительности труда.

Интегральный метод основывается на использовании критериев интегральной оценки. При его использовании не требуется установления очередности изменения факторов, он аддитивен во времени, однако характеризуется значительной сложностью расчетов и определенных условностей применения.

При использовании интегрального метода расчеты проводятся на основе базовых значений показателей, а ошибка вычислений (неразложимый остаток) распределяется между факторами поровну в отличие от метода цепных подстановок, где, как было рассмотрено, большая часть такого остатка приходится на последний качественный фактор.

Оценка количественных и качественных факторов при использовании интегрального метода производится по формулам:

Применим эти формулы к примеру, рассмотренному ранее, и исследуем влияние изменения численности работников и изменения производительности труда на динамику объема продукции.

Финансовый анализ   43

Влияние изменения численности работников (влияние количественного или экстенсивного фактора) оцениваем следующим образом:

∆ОПЧР = ∆ЧР × Кпт0 + ∆ЧР∆Кпт =

2

(304 − 300)×194 + (304 − 300)(202,549 −194) = 2

= (+4)×194 + (+4)(8,549) = 776 +17 = 793 (тыс. грн.). 2

Влияние изменения производительности труда (качественного или фактора интенсивности):

= 2565 +17 = 2582 (тыс. грн.).

Основные типы моделей, используемые в финансовом анализе

Взаимосвязи между основными показателями финансового анализа иллюстрируются с помощью различного типа моделей. В финансовом анализе используется три основных типа моделей: дескриптивные, предикативные и нормативные.

Дескриптивные модели известны также как модели описательного характера и являются основными для оценки финансового состояния предприятия. К ним относятся: построение системы отчетных балансов, представление отчетности в различных аналитических разрезах, система аналитических коэффициентов, аналитические записки к отчетности.

В качестве примера дескриптивной модели можно использовать систему аналитических коэффициентов.

Предикативные модели — это модели предсказательного, прогностического характера. Они используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них являются: расчет точки критического объема продаж, построение прогностических финансовых отчетов, модели динамического анализа (жестко детерминированные факторные и регрессионные модели), модели ситуационного анализа.

44  Финансовый анализ

Нормативные модели. Модели этого типа позволяют сравнить фактические результаты деятельности предприятий с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Эти модели используются в основном во внутреннем финансовом анализе. Их сущность сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов по технологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности и т. п. и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов.

Финансовый анализ, базирующийся на применении жестко детерминированных факторных моделей, имеет ряд особенностей.

Во-первых, при детерминированном подходе факторная модель полностью замыкается на ту систему факторов, которые поддаются объединению в данную модель. Границей составления такой модели является длина непрерывной цепи прямых связей.

Во-вторых, данный подход не позволяет разделить результаты влияния одновременно действующих факторов, которые не поддаются объединению в одной модели. Таким образом, исследователь условно абстрагируется от действия других факторов, а все изменения результативного показателя полностью приписываются влиянию факторов, включенных в модель.

В-третьих, детерминированный анализ может выполняться для единичного объекта в отсутствии совокупности наблюдений.

В финансовом анализе применяются следующие типы детерминированных моделей: аддитивные, мультипликативные, кратные и смешанные.

Аддитивная модель — это модель сложения (вычитания), в которую факторы входят в виде алгебраического выражения. В качестве примера можно привести известную модель товарного баланса:

где ВР  — реализация; ЗН  — запасы на начало периода;

ПТ  — поступление товаров; ЗК  — запасы на конец периода; ВТ  — прочее выбытие товаров.

Мультипликативная модель — модель, в которую факторы входят в виде произведения. В качестве примера можно привести простейшую двухфактор-

где ОП  — объем производства продукции; ЧР  — численность; Кпт — производительность труда.

Финансовый анализ   45

Кратная модель — модель, представляющая собой отношение факторов:

ФВ ЧР

где КФВ  — фондовооруженность; ОС  — стоимость основных средств; Т  — численность работающих.

Смешанная модель — модель, в которую факторы входят в различных

где ВР — объем реализации; Кр— рентабельность;

ОС — стоимость основных средств; ОА — стоимость оборотных средств.

Факторный анализ при помощи системы жестко детерминированных моделей используется для определения изменения оборотных средств, их оборачиваемости, рентабельности предприятия; выявления суммы средств, высвобожденных или дополнительно вовлеченных в оборот в связи с изменением оборачиваемости и т. п. [40, с. 11 — 20].

Можно выделить пять основных приемов проведения финансового анализа (рис. 1.2, на с. 46): горизонтальный (трендовый) анализ, вертикальный анализ, метод финансовых коэффициентов, сравнительный анализ, факторный анализ.

Горизонтальный (трендовый) анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей и определяются общие тенденции их изменения (или тренд). В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие формы горизонтального (трендового) анализа:

1)сравнение финансовых показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующей декады, месяца, квартала);

2)сравнение финансовых показателей отчетности с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного года с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Эта форма применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности;

3)сравнение финансовых показателей за ряд предшествующих периодов. Целью такого анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты финансовой деятельности предприятия.

Финансовый анализ   47

Вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются удельные веса отдельных структурных составляющих финансовых показателей. В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие формы вертикального (структурного) анализа:

1)структурный анализ активов. В процессе этого анализа определяются соотношения (удельные веса) оборотных и необоротных активов; структура используемых оборотных активов; структура используемых необоротных активов; состав активов предприятия по степени их ликвидности; состав инвестиционного портфеля и другие;

2)структурный анализ капитала предусматривает исследование структуры собственного и заемного капитала; состава используемого собственного капитала; структуры используемого заемного капитала по видам; состава используемого заемного капитала по срочности обязательств (возврату);

3)структурный анализ выручки от реализации продукции. Для проведения структурного анализа отчет о финансовых результатах должен быть представлен в удобной для этого форме, поскольку каждая статья соотносится

собъемом реализации. За некоторым исключением, товарооборот в той или иной степени влияет на каждую статью затрат, и поэтому полезной может быть информация о соотношении затрат предприятия с объемом реализации;

4)структурный анализ денежных потоков предполагает структуризацию денежных потоков по оперативной (производственной), финансовой и инвестиционной деятельности. Каждый из этих денежных потоков в свою очередь может быть более глубоко структурирован по отдельным составляющим элементам.

Сравнительный (пространственный) анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных финансовых показателей между собой. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие формы сравнительного анализа:

1)сравнительный анализ финансовых показателей предприятия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляют степень отклонения основных результатов финансовой деятельности данного предприятия от среднеотраслевых в целях дальнейшего повышения ее эффективности;

2)сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и предприятий-конкурентов. В ходе этого анализа выявляют слабые стороны деятельности предприятия с целью разработки мероприятий по повышению ее конкурентной позиции;

3)сравнительный анализ финансовых показателей отдельных структурных единиц и подразделений данного предприятия. Такой анализ проводится в разрезе сформированных на предприятии центров экономической ответ-

48  Финансовый анализ

ственности с целью сравнительной оценки эффективности их финансовой деятельности;

4) сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчетных показателей от плановых (нормативных), определяются причины этих отклонений и вносятся соответствующие коррективы в последующую финансовую деятельность.

Анализ финансовых показателей (коэффициентов) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей между собой. Финансовые коэффициенты представляют собой относительные характеристики, позволяющие сопоставлять результаты деятельности разных предприятий независимо от количественных параметров абсолютных показателей во временном разрезе. В процессе осуществления такого анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные аспекты финансовой деятельности. В финансовом анализе наибольшее распространение получили следующие аспекты такого анализа.

1. Анализ текущей деятельности. С позиции кругооборота средств деятельность любого предприятия представляет собой процесс непрерывной трансформации одних видов активов в другие:

где ДС  — денежные средства; СС  — сырье на складе;

НП  — незавершенное производство; ГП  — готовая продукция; СР  — средства в расчетах.

Эффективность текущей финансово-хозяйственной деятельности может быть оценена протяженностью операционного цикла, зависящей от оборачиваемости средств в различных видах активов. При прочих равных условиях ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении эффективности. Поэтому основным показателем этой группы являются показатели эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов: выработка, фондоотдача, коэффициенты оборачиваемости средств в запасах и расчетах.

2. Анализ ликвидности. Показатели этой группы позволяют описать и проанализировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам. В основу алгоритма расчета этих показателей заложена идея сопоставления текущих активов (оборотных средств) с краткосрочной кредиторской задолженностью. В результате расчета устанавливается, в достаточной ли степени обеспечено предприятие оборотными средствами, необходимыми для расчетов с кредиторами по текущим операциям. Поскольку различные виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности (конвертации

Финансовый анализ   49

в абсолютно ликвидные средства), рассчитывают несколько коэффициентов ликвидности.

3.Анализ финансовой устойчивости. С помощью этих показателей оцениваются состав источников финансирования и динамика соотношения между ними. Анализ основывается на том, что источники средств различаются уровнем себестоимости, степенью доступности, уровнем надежности, степенью риска и др.

4.Анализ рентабельности. Показатели этой группы предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в данное предприятие. В отличие от показателей второй группы здесь абстрагируются не от конкретных видов активов, а анализируют рентабельность капитала в целом. Основными показателями поэтому являются рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала.

5.Анализ положения и деятельности на рынке капиталов. В рамках этого анализа выполняются пространственно-временные сопоставления показателей, характеризующих положение предприятия на рынке ценных бумаг: дивидендный выход, доход на акцию, ценность акции и др. Этот фрагмент анализа выполняется главным образом в компаниях, зарегистрированных на биржах ценных бумаг и реализующих там свои акции. Любое предприятие, имеющее временно свободные денежные средства и желающее вложить их в ценные бумаги, также ориентируется на показатели данной группы.

Следует сказать, что процедурная часть методологии анализа финансовоэкономической деятельности регулируется с помощью ряда принципов: системности, комплексности, единства информационной базы, существенности, согласованности схем аналитических процедур, сопоставимости результатов, целенаправленности.

Проведение эффективного финансового анализа деятельности хозяйствующего субъекта предполагает разработку системы последовательно осуществляемых мероприятий на основе единых принципов, подчиняющих себе все элементы системы и позволяющих предоставить строго определенному кругу пользователей наиболее актуальную в данный момент информацию.

1.4. Контрольные вопросы, тесты и задачи к главе 1

Контрольные вопросы

1.Дайте определение термина «анализ».

2.Дайте определение финансового анализа, назовите его предмет, объекты и перечислите особенности его организации.

3.Какое место занимает финансовый анализ в системе управления предприятием?

50  Финансовый анализ

4.Каковы задачи проведения финансового анализа деятельности предприятия?

5.Какие требования предъявляются к информации, используемой для нужд финансового анализа?

6.В чем заключается отличие ретроспективного финансового анализа от перспективного?

7.Приведите доводы в пользу осуществления перспективного анализа деятельности предприятия.

8.В чем заключается основное отличие финансового анализа от анализа экономического?

9.Какие методы, присущие другим научным дисциплинам, используются в процессе финансового анализа?

10.Охарактеризуйте основные системы финансового анализа. Обоснуйте необходимость комплексного использования различных систем при осуществлении финансового анализа деятельности предприятия.

11.Что такое факторный анализ? Какие методы используются в рамках факторного анализа?

12.Как провести горизонтальный анализ?

13.Порядок проведения вертикального анализа баланса, отчета по прибылям и убыткам, отчета о движении денежных средств. Какую цель имеет подобный анализ?

14.Чем отличается горизонтальный анализ финансовой отчетности от вертикального?

15.Назовите основных пользователей финансового анализа и определите специфику их целей и потребностей в аналитической информации.

16.Что такое финансовые коэффициенты и какова их роль в анализе?

17.Порядок проведения факторного анализа.

18.В чем сущность метода цепных подстановок и его модификаций?

19.Чем интегральный метод отличается от метода цепных подстановок?

20.Чем различаются основной и модифицированные методы цепной подстановки?

21.В чем заключается отличие интегрального метода и метода цепных подстановок при оценке влияния факторов?

22.Какие виды моделей используются в процессе проведения финансового анализа?

23.Какие группы коэффициентов используются в процессе проведения финансового анализа?

24.Возможно ли использование недостоверной, но релевантной информации для нужд финансового анализа?

25.На каких принципах базируется финансовый анализ деятельности предприятия? Охарактеризуйте каждый из них.

26.Охарактеризуйте статистические методы финансового анализа.

27.Как вы считаете, необходимо ли адаптировать приемы и методы фи-

Финансовый анализ   51

нансового анализа для отдельных отраслей экономики? Почему?

28. Охарактеризуйте взаимосвязь финансового анализа с другими экономическими науками.

Тесты для самоконтроля

1. В традиционном понимании финансовый анализ — это:

а) совокупность методов, приемов и процедур оценки результативности и эффективности финансово-хозяйственной деятельности производственного предприятия;

б) способ оценки ликвидности и платежеспособности для принятия решений по поводу признания предприятия банкротом;

в) метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской (финансовой) отчетности;

г) система показателей, которые дают точное и правдивое представление о возможности функционирования предприятия в ближайшем будущем.

2. Финансовый анализ — это составная часть:

а) анализа хозяйственной деятельности предприятия; б) анализа финансовой деятельности предприятия;

в) анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия; г) анализа производственного учета.

3.Какое место занимает финансовый анализ в системе управления предприятием:

а) формирует эффективную систему контроля; б) позволяет оценить эффективность деятельности в предшествующем пе-

риоде и обеспечивает информацией для принятия решения в будущем; в) формирует эффективную систему управления предприятием; г) все ответы правильные.

4.К традиционным методам финансового анализа можно отнести:

а) количественный и качественный; б) измерение, оценку, наблюдение, интервью, проверку документов;

в) горизонтальный, вертикальный, сравнительный, анализ относительных показателей, факторный;

г) организацию, планирование, контроль, анализ.

5. Основным источником информации при проведении внешнего финансового анализа являются:

а) данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности; б) оперативные данные производственного учета, нормативы;