27-02-2015_20-17-34 / П_дручники / П_дручники / Костирко Финансовый анализ (7-изд)_рус

Финансовый анализ   123

Предметом анализа ликвидности являются процессы формирования, осуществления и корректировки политики управления платежеспособностью предприятия в краткосрочном периоде. Основными задачами анализа ликвидности являются:

1.Оценка степени ликвидности оборотных активов предприятия.

2.Оценка ликвидности баланса предприятия.

3.Оценка уровня платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде.

4.Формирование информации о политике, проводимой хозяйствующим субъектом по поддержанию необходимого уровня платежеспособности.

5.Оценка перспектив развития и разработка рекомендаций по устранению факторов, неблагоприятно влияющих на платежеспособность.

Предмет анализа ликвидности и вместе с ним задачи определяются уровнем развития финансового менеджмента на предприятии и эффективностью политики управления денежными потоками, обеспечивающей способность своевременно удовлетворять требования кредиторов. Поэтому специалист, проводящий анализ платежеспособности, обязан установить наиболее приоритетные цели для конкретного предприятия, составив их иерархию, с целью оптимизации направленности усилий на получение максимального эффекта.

К основным пользователям информации, полученной в результате проведения анализа ликвидности, в первую очередь относятся финансовые менеджеры предприятия, потенциальные инвесторы, поставщики, клиенты, работники предприятия (например, в отношении реальности выплаты обещанных премиальных и других материальных поощрений) и, безусловно, собственники, отслеживающие эффективность работы менеджеров.

Для обеспечения достоверности анализа ликвидности результатов необходимо исследовать такие аспекты [24, с. 88]:

— принадлежность активов (не являются ли активы предметами залога);

— возможности быстрой утраты ценности актива вследствие его морального или физического износа (особенно актуально для предприятий пищевой промышленности и торговых предприятий);

— доступность активов для текущего распоряжения (наличие замороженных счетов);

— контролируемость активов (информация о способности заемщика быстро переместить или сокрыть актив);

124  Финансовый анализ

—наличие условных обязательств (гарантийных, потенциальных обязательств).

Важным этапом проведения анализа ликвидности является процедура обработки собранной информации с помощью аналитических методов. Использование различных аналитических методов следует осуществлять в комплексе, что позволит получить более полное и приближенное к реальному состоянию описание платежеспособности предприятия и ликвидности его активов.

Так, используя метод группировки, можно сформировать баланс в адаптированной для проведения анализа ликвидности форме — по степени убывания или возрастания (в зависимости от задачи анализа) ликвидности, при этом произвольно составляя группы статей актива и пассива. Затем целесообразно построить структуру внутри каждой из групп и по балансу в целом, применяя доступные экономико-математические методы.

Применение метода финансовых коэффициентов позволяет сделать выводы, касающиеся:

—соответствия полученных результатов среднеотраслевым и нормативным показателям;

—динамики изменений статей текущих активов и краткосрочной задолженности;

—степени ликвидности тех или иных статей баланса;

отсутствия политики управления платежеспособностью, а при ее наличии, — степени эффективности принимаемых мер.

Безусловно, весь процесс проведения исследования не будет полным без разработки рекомендаций, направленных на улучшение платежеспособности предприятия в будущем.

3.2. анализ ликвидности баланса предприятия

Анализ ликвидности проводится с целью определения платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде по обязательствам, срок погашения которых должен наступить не более чем через 12 месяцев с даты составления баланса.

Процедура анализа ликвидности баланса состоит в сравнении средств по активу с обязательствами по пассиву. Для этого активы должны быть сгруппированы по степени их ликвидности, а обязательства — по срокам их погашения в порядке возрастания сроков.

К платежным средствам относятся суммы по таким статьям баланса, как денежные средства, товары отгруженные, готовая продукция, расчеты с покупателями, прочие легкореализуемые активы.

В состав платежей и обязательств входят задолженность по оплате труда, краткосрочные и просроченные кредиты банка, расчеты с поставщиками и прочими кредиторами, первоочередные платежи.

Финансовый анализ   125

Врамках экспресс-анализа ликвидности в первую очередь обращают внимание на статьи баланса, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетных счетах в банке, так как они выражают совокупность наличных денежных средств, т. е. имущества, которое имеет абсолютную ценность

вотличие от любого иного имущества, имеющего ценность лишь относительную. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие виды активов нередко могут включаться лишь с определенным временным лагом. Искусство финансового управления состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть, которая может понадобиться для текущей оперативной деятельности — в быстрореализуемых активах.

Для экспресс-оценки, чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно: средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайших дней, а некоторые виды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность.

Следующими по степени ликвидности активами являются ценные бумаги и срочная дебиторская задолженность по отгруженным товарам и оказанным услугам.

Менее ликвидной является просроченная задолженность по отгруженным товарам, не оплаченным в срок покупателями по расчетным документам, поскольку по такой задолженности неизвестен срок поступления оплаты.

Еще менее ликвидной является готовая продукция, которую еще предстоит реализовать, производственные запасы, материальные ценности.

Взависимости от степени ликвидности (т. е. скорости превращения в наличные деньги) активы предприятий делят на следующие группы:

Группа А1. Наиболее ликвидные активы:

— денежные средства предприятия, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов (касса, расчетный и валютный счета);

— краткосрочные финансовые инвестиции (ценные бумаги).

Группа А2. Быстрореализуемые активы — активы, для обращения которых

вналичные средства требуется определенное время. К ним относятся:

—дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после даты баланса);

—прочая дебиторская задолженность.

Ликвидность активов данной группы зависит от ряда объективных и субъективных факторов, например от скорости прохождения платежных документов в банках, местоположения контрагентов и их платежеспособности, условий предоставления коммерческих кредитов дебиторам, правил организации вексельного обращения у различных эмитентов векселей и пр.

126  Финансовый анализ

Группа А3. Медленнореализуемые активы — наименее ликвидные активы. Сюда входят:

—запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов»;

—налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

—дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты);

—долгосрочные финансовые вложения.

Группа А4. Труднореализуемые активы. В эту группу включаются все статьи I раздела баланса «Необоротные активы», за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу, а также просроченная дебиторская задолженность. Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода времени.

Первые три группы активов меняются в течение хозяйственного периода и относятся к текущим активам предприятия. Они более ликвидны, чем остальное имущество предприятия.

Обязательства предприятия (статьи пассива баланса) также группируются по степени срочности их оплаты.

Группа П1. Наиболее срочные обязательства:

—кредиторская задолженность;

—задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

—прочие краткосрочные обязательства;

—ссуды, не погашенные в срок.

Группа П2. Краткосрочные пассивы:

—краткосрочные займы и кредиты;

—прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

Группа П3. Долгосрочные пассивы: долгосрочные кредиты и займы. Эту часть заемных средств часто приравнивают к собственным средствам. Именно поэтому в некоторых случаях условия заимствования могут предусматривать конвертацию долгов в акции предприятия.

Группа П4. Постоянные пассивы или собственный капитал:

—статьи I раздела пассива баланса;

—доходы будущих периодов.

Предприятие не обязано выкупать у собственников (акционеров) их вклад в уставный капитал, считая его как бы «безвозвратной ссудой», что очень выгодно для предприятия. Если акционер желает продать свои акции, он может реализовать их стороннему лицу. При этом произойдет лишь смена собственника, что не должно отразиться на финансовом положении предприятия. Конечно, если все акционеры (или их большая часть) захотят превратить имущество предприятия в деньги и получить их в обмен на акции, то они могут это сделать путем принятия решения о ликвидации предприятия на общем собрании акционеров. Но это — крайний случай. В нормальной практике собственный капитал действительно самый надежный, постоянный источник финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Финансовый анализ   127

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статье «Расходы будущих периодов».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и по пассиву на основе модифицированного баланса (табл. 3.2). Баланс считается абсолютно ликвидным при условии следующих соотношений:

А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 А4 ≤ П4.

При этом, если выполнены три следующих условия:

А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3,

т. е. текущие активы превышают внешние обязательства организаций, то обязательно выполняется и последнее неравенство

А4 ≤ П4,

которое подтверждает наличие у организаций собственных оборотных средств.

Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер; в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости — наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Невыполнение же одного из первых трех неравенств свидетельствует о нарушении ликвидности баланса.

При этом следует иметь в виду, что недостаток средств по одной группе активов не компенсируется их избытком по другой группе, так как компенсация может быть только по стоимостной оценке, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Сопоставление первой и второй групп активов с первыми двумя группами пассивов позволяет оценить текущую ликвидность, которая будет свидетельствовать о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.

Таблица 3.2

Модифицированный баланс предприятия, предназначенный для анализа ликвидности

Финансовый анализ   129

Сравнение же третьей группы активов и пассивов покажет перспективную ликвидность — прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей (из которых в соответствующих группах актива и пассива представлена, конечно, лишь часть, поэтому прогноз достаточно приближенный).

Результаты анализа ликвидности баланса, приведенные в табл. 3.3, свидетельствуют, что на момент составления баланса его нельзя признать ликвидным, так как только три из соотношений групп активов и пассивов отвечают условиям абсолютной ликвидности.

3.3. Анализ показателей ликвидности

Анализ ликвидности предусматривает:

—составление баланса ликвидности;

—расчет и анализ основных показателей ликвидности.

Показатели ликвидности призваны продемонстрировать степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам.

Каждая часть оборотного капитала предприятия, обладая собственной ликвидностью, т. е. способностью обращения за определенный срок в денежную форму, при отношении к сумме краткосрочных обязательств показывает, какую долю краткосрочных обязательств предприятия эта часть «покроет» (погасит) в случае ее обращения в деньги.

Для определения ликвидности баланса необходимо сравнить итоги по каждой группе активов и пассивов баланса.

Обобщающий показатель ликвидности на начало и на конец отчетного периода определяется по формуле:

где А1, А2, А3 — активы по группам ликвидности;

d1, d2, d3 — доли этих групп активов в валюте баланса; П1, П2, П3 — пассивы по степени срочности оплаты;

d1, d2, d3 — части этих групп пассивов в валюте баланса.

Как уже было сказано выше, ликвидность — это способность любых активов трансформироваться в деньги, а уровень ликвидности определяется длительностью периода, на протяжении которого такую трансформацию можно осуществить [80, с. 122].

Для оценки периода ликвидности определяем индекс ликвидности, который характеризует количество дней, необходимых для преобразования текущих активов в наличность.

Данные табл. 3.4 свидетельствуют о том, что предприятию необходимо 23,4 дня для преобразования текущих активов в наличность (8775 : 375).

Собственный оборотный капитал является абсолютным показателем ликвидности и платежеспособности.

Существует два варианта расчета собственных оборотных средств:

1) для оценки критериев неплатежеспособности (банкротства) предприятия собственные оборотные средства принимаются в размере итога I и III раздела пассива баланса за вычетом итога I раздела актива баланса:

где СОС — собственные оборотные средства предприятия; СК — собственный капитал, грн.; ДО — долгосрочные обязательства, грн.; НА — необоротные активы, грн.;

2) в виде разницы между текущими активами и текущими обязательствами (рис. 3.2):

где ОА — оборотные активы, грн.; ТО — текущие обязательства, грн.;

Собственные оборотные средства (рабочий капитал) =

=Текущие активы – Текущие обязательства

Рис. 3.2. Пример агрегированного баланса